财报前瞻 | 腾讯首季经调整净利料增超22%至614亿元！AI有望多方位赋能公司业务

华盛资讯5月13日讯，腾讯将于5月14日港股盘后公布今年首季业绩，机构预测其首季收入同比增长10%，经调整纯利同比增22%至614亿元人民币。其中：

• 国内市场游戏收入料同比升15%
• 国际市场游戏收入同比增18%
• 广告收入同比增加17%
• 金融科技及企业服务(FBS)收入增长维持3%

高盛预期投资者关注重点将集中在由广告技术驱动的营销服务收入增长进展、游戏业务下半年增长可持续性、金融科技业务增长前景，以及AI智能体的发展和最终盈利模式等。

SPARK 2025曝光46款游戏！上半年游戏业务有望获得较快增长

4月22日，腾讯于SPARK 2025 游戏发布会上展示46 款产品最新进展，包括旗舰游戏《王者荣耀》、《三角洲行动》，重点自研新品《王者荣耀世界》、《无畏契约：源能行动》，发行新游《胜利女神：新的希望》、《流放之路：降临》等。

25年游戏发布会重点展现腾讯通过对外投资带来IP合作、端游出海方面的独有能力，公司保持强劲的研发、发行能力，丰富的产品线有望实现游戏业务中长期的持续增长。

光大证券预计公司25H1长青游戏发力有望带来较快增长，丰富品类的新游集中发布更新、预约和测试，25H2热门新游有望上线减轻高基数压力，腾讯游戏业务表现预计贡献稳健业绩。

腾讯元宝位居国内AI原生APP前三！AI多方位赋能公司业务

腾讯元宝于2月正式接入DeepSeek-R1 模型。当前，用户可以在腾讯元宝APP 中可以按需自行选择Deepseek R1 或混元T1 模型。

据Questmobile 发布2025Q1 的AI 应用市场报告，截至2025 年3 月，腾讯元宝以4164 万MAU，位居国内AI 原生APP 月活数前三，仅次于Deepseek 和豆包。

此外，腾讯元宝二季度正式上线微信聊天框，微信生态内AI应用渗透率有望快速提升。腾讯微信生态内包含社交、游戏、短视频、公众号、搜索、电商等，将元宝正式接入微信聊天框，本质上是将AI 作为连接整个微信生态的超级枢纽。

长城证券看好AI 技术有望从多位赋能公司业务：

• （1）广告营销：打造千人千面的广告模式，同时提升腾讯生态内广告推荐效率以及货币化率水平；
• （2）腾讯云业务有望重拾增速，迎来估值重估；
• （3）AI Agent 助力微信进化为“AI 操作系统”，在AI 时代，凭借微信独特的生态以及资源，通过小程序、公众号等实现在垂直领域的服务落地，从而在AI 应用层建立竞争壁垒。

大行绩前怎么看：

• 高盛：预测腾讯首季业绩表现将向好

高盛目前预测腾讯首季业绩表现将向好，收入及每股盈利料分别按年增长10%及20%，盈利增速高于收入，主要由于广告和游戏等高利润业务快速增长，以及营运杠杆的推动。高盛维持对其“买入”评级及目标价为590港元，强调腾讯仍然是高盛在中国互联网行业中最推荐买入的股份之一。至于全年预测，该行目前估计腾讯今年收入将按年增长10%，每股盈利料增长14%，相信腾讯依托其独特的微信生态系统和全球游戏资产，拥有多元化盈利渠道，可在宏观周期中实现利润复合增长。

• 瑞银：预期腾讯首季业务维持韧性，收入预测同比增长10%

瑞银发布研报称，预期腾讯控股(00700)首季业务维持韧性，收入预测同比增长10%，经调整纯利同比增22%至614亿元人民币(下同)。其中，国内市场游戏收入料同比升15%，国际市场游戏收入同比增18%;广告收入同比增加17%;金融科技及企业服务(FBS)收入增长维持3%。毛利率同比升1.6个百分点至54.1%，经调整净利润率同比升3.4个百分点至34.9%。该行将今明两年的每股盈利预测，由原预期的28.08及31.62元，上调至28.17及31.69元，目标价及评级维持676港元及“买入”。

• 中金：AI对互联网行业影响逐步显现，核心推荐腾讯

展望2025年，中金综合考虑估值和基本面确定性，以及AI布局潜力，核心推荐腾讯，其游戏业务状态良好，广告业务凭借视频号持续有机增长，支付业务10月回正，后续关注宏观影响以及阿里巴巴等合作带来增量，估值处于偏低位置，股东回报意愿和能力仍然强劲。对于AI，该行认为微信生态优势仍然是腾讯布局AI应用核心竞争优势，有望在AI搜索，Agent等方向积极布局。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。