Shopify显示出强劲的全球势头，但指导引发了盈利途径的质疑

Shopify Inc（纳斯达克股票代码：SHOP）周四公布了第一财季业绩。该公司季度收入增长26.8%，达到23.6亿美元，超过分析师普遍预期的23.3亿美元。

这家电子商务平台公司报告调整后每股收益为0.25美元，增长25%，但未达到分析师共识预期的0.26美元。

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商品总额增长22.8%，达到747.5亿美元。商户解决方案收入增长28.9%，达到17.4亿美元。

报告发布后，华尔街分析师重新评估了该股的评级。

Piper Sandler：受现有客户同店销售额增长和全球商户增长的推动，GMV增长了23%。杰弗里斯表示，管理层指出，总体GMV中只有1%与从中国的进口有关，但受到小额豁免的限制。

第二季度指引考虑到4月和5月GMV数据的持续强劲，从而导致20多岁的收入增长和20多岁的毛利润增长。这位分析师表示，引导收入增长至20年代中期，但预计毛利润增长至十几岁，这可能是投资者的主要批评对象。

自由现金流利润率可能会再次在十几岁左右。杰弗里斯将密切关注这一点，直到下一季度，因为他指出，自由现金流利润率的下降将是一个负面事件的股票。

Shopify通过数字技术成功受益于商业全球化，在北美市场建立的规模优势转化为海外市场份额的大幅增长。国际化是相信Shopify能够在中期内继续以约20%的速度增长的关键，并且对于牛市来说至关重要。

Jeffries预计第二季度收入为25.6亿美元，每股收益为0.30美元。

高盛：Shopify的GMV乘数占美国电子商务增长的百分比仍然强劲，这表明市场份额持续增长，即使美国电子商务增长放缓，在波动时期也可能进一步扩大。Shopify在企业中继续取得进展，博尔赫斯预计该企业将成为2025年的关键增长动力。

Shopify的数据几乎没有显示经济放缓的迹象，4月份和5月初表现强劲。当被问及Flexport对颠覆的看法时，Shopify指出，它还没有看到类似的趋势，而且其商户群具有不同的特征。

虽然管理层承认持续的不确定性，并指出当前贸易环境的全面影响仍有待观察，但他们分享了一些指标，以帮助投资者了解Shopify的风险敞口。

跨境继续占GMV的15%，其中一半代表美国贸易，分为入境和出境。总GMV的1%来自中国，并受到最低豁免的限制。

分析师表示，虽然Shopify看到一些商家提高了价格，但他们并没有看到广泛的价格上涨，并指出他们的典型消费者对价格上涨的弹性更强。

Shopify相信，其商户群暴露于更有能力适应的垂直行业，对电子产品等垂直行业的暴露有限，而对时尚、服装和美容等垂直行业的暴露较多。博尔赫斯指出，管理层对关税拉动需求持怀疑态度，并指出中国的产能限制了其向上弹性的程度。

2025年毛利率面临压力的原因是PayPal的合作伙伴关系、支付占业务的百分比增加、非现金收入的滚动、企业牵引力以及较长的付费试用时间对订阅收入增长造成压力。虽然Merchant Solutions的毛利率将继续受到支付的压力，但支付的采用可以帮助增加Shopify许多新的利润增值产品的采用，随着时间的推移，这应该有助于利润率稳定。

虽然2025年自由现金流利润率可能会呈横向趋势，但该分析师指出，由于Shopify的垂直软件竞争护城河，终端利润率可能会出现结构性上升。

SHOP价格走势：截至周五最后一次检查，Shopify股价下跌2.93%，至91.25美元。

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照片：Shutterstock