中金：维持新濠国际发展“跑赢行业”评级 目标价5.30港元

　　中金发布研报称，基于市场份额持续上升，上调新濠国际发展（00200）2025年和2026年经调整EBITDA预测2%至140.10亿港元和134.52亿港元。当前股价对应5倍2025eEV/经调整EBITDA。该行维持跑赢行业评级，及目标价5.30港元，对应40%的净资产折价率，较当前股价有48%的上行空间。

　　中金主要观点如下：

　　1Q25 EBITDA好于市场一致预期

　　新濠博亚娱乐于5月8日公布1Q25业绩：净收入12.32亿美元，同比上升11%，环比上升3%，恢复至1Q19的89%；经调整物业EBITDA为3.41亿美元，同比上升14%，环比上升15%，恢复至1Q19的82%，好于彭博一致预期的3.15亿美元。该行认为新濠博亚娱乐的表现主要是由于澳门新濠天地及新濠影汇的总博收市场份额提升。

　　管理层业绩电话会议

　　管理层表示，2025年4月公司在中国澳门的博收市场份额达到15.7%，高端中场持续驱动业绩增长；《水舞间》已于2025年5月7日在澳门新濠天地首演；中国澳门博彩行业的再投资率水平较一年前相比开始逐步理性，管理层希望行业可以维持该趋势；新濠天地塞浦路斯的酒店预订量有所增长；管理层预计新濠天地斯里兰卡将于2025年8月开业；新濠天地马尼拉的潜在买家已签署保密协议，正在进行尽职调查。

　　2025年五一黄金周表现

　　管理层表示，中国澳门物业的投注额比24年同期强劲，其中新濠天地的中场投注额同比增长20%，得益于物业客流量同比提升30%；中国澳门物业的评级客户赢额同比增长12%。

　　风险提示：复苏速度可能慢于预期；行业竞争加剧，市场份额可能流失；新物业开业放量或落后预期。