Azure云服务引领增长！微软三季度财报超预期

微软(MSFT.US)周三盘后公布的2025财年第三季度财报超出市场预期，受此利好推动，公司股价在夜盘交易中上涨逾7%。

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本季度业绩再次显示出其云计算业务Azure的强劲增长势头，成为营收和利润双双超出预期的主要动力。

根据微软公布的财务数据，截至3月31日的季度中，公司实现营收700.7亿美元，超出市场预期的684.2亿美元；每股收益达3.46美元，同样高于分析师预期的3.22美元。

季度营收同比增长13%，净利润达到258亿美元，较去年同期的219亿美元增长18%，每股收益则从2.94美元增至3.46美元。

作为微软“智能云”部门的核心，Azure云平台本季度实现33%的营收增长，其中有16个百分点的增长归因于AI相关需求。这一表现优于StreetAccount与CNBC预期的30.3%与29.7%。整个智能云业务营收达到267.5亿美元，同比增长约21%，超过市场预期的261.6亿美元。

微软在人工智能基础设施方面的投入持续加码。本季度资本支出达到167.5亿美元，较去年同期增长近53%，高于Visible Alpha分析师预期的163.7亿美元。CEO纳德拉年初曾表示，公司计划在2025财年投入800亿美元用于数据中心建设，以支持AI工作负载。

除了云业务之外，微软的生产力和商业流程部门(包含Office订阅和LinkedIn)收入同比增长10%至299.4亿美元，也高于预期的295.7亿美元。

更多个人计算业务板块(涵盖Windows、搜索广告、硬件及游戏主机等)营收同比增长6%，达133.7亿美元，同样高于市场预期的126.6亿美元。微软指出，该季度Windows设备制造商的授权收入增长了3%。市场研究机构Gartner则估算该季度全球PC出货量增长了4.8%。

在这一财季，微软还调整了与其AI战略伙伴OpenAI的合作方式。公司宣布，在OpenAI需要新增算力资源时，微软将拥有优先购买权，但不是必须履行交付义务。值得注意的是，OpenAI当天还联合甲骨文(ORCL.US)和软银在白宫发布了名为“Stargate”的AI基础设施项目。

不过微软也披露，本季度在“其他支出”项下确认了6.23亿美元的亏损，部分来自对OpenAI等权益法投资的账面损失。相比之下，上一季度的该项损失高达22.9亿美元。

截至本周三收盘，微软股价年内累计下跌7%，略高于标普500指数同期约6%的跌幅。

财报发布后，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）、执行副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

以下是电话会议实录：

摩根士丹利分析师Keith Weiss：在大家普遍认同的艰难环境中，存在着诸多不确定性，所以微软能取得这样的业绩真的令人钦佩。本季度，我们在媒体报道中听到很多关于公司数据中心业务操作变动的消息，比如微软可能放弃了部分数据中心建设的计划。但市场上人工智能方面的需求似乎还非常强劲，管理层也提到过供应无法满足所有的需求。

　　所以能否谈谈公司数据中心战略目前的情况？在战略层面是否正在发生一些转变？特别是萨提亚之前曾提到过未来可能存在图形处理器（GPU）供过于求的风险，能否具体讲讲你所说的那种风险到底是什么？公司是否已将这种风险纳入到数据中心战略中了呢？

萨提亚·纳德拉：事实上，在过去的十年、十五年里，我们一直在对建设、租赁以及建设的速度进行调整。只是如今投资者对我们每个季度的行动更为关注而已。对微软而言，非常关键的一点是，我们的建设和租赁布局要符合未来工作负载的增长趋势，这是我们必须努力追求的方向。这其中包含需求方面的因素，工作负载形态方面的因素，还有位置方面的因素。当全球都有需求分布时，如果仅仅在某一个地区建设一个大型数据中心，是无法满足其他地区需求的。

　　当需求形态发生变化时，我们也不希望陷入被动局面，毕竟预训练加上测试阶段的计算，已经让我们对训练的理解上产生了很大的变化，更不用说推理阶段了。所以，从根本上来说，考虑到所有这些因素，再加上摩尔定律的显著作用，S形曲线所代表的技术性能增长，还有系统软件的发展、模型架构的变化以及应用服务器效率的提升。综合考虑所有这些因素，我们需要确保在建设数据中心时，能够考虑到所有关于这些方面的最新、最全面的信息。

　　这就是为什么投资者会看到我们所做诸多的调整，而且我对目前的推进速度非常满意。艾米刚才所提到的我们会面临电力不足的情况，并不是说电力供应完全不够，而是在某些特定的地方需要电力，这样我们才能按照自己期望的速度进行租赁或建设。这就是我们正在执行的计划。

艾米·胡德：我来补充一下。这里需要提醒大家一点的是，从购置土地到建设再到全面建成数据中心，这些决策都需要很长的准备时间，可能是五到七年，也可能是两到三年。所以，当我们关注需求曲线以及萨提亚提到的诸多因素时，我们一直处于一种平衡的状态。第二点想提醒大家的是，萨提亚提到的电力不足，指的是数据中心空间方面的情况。

　　所以在下半财年，我们一直在采取措施，包括之前也提到过的，我们甚至将一些空间提前准备好，并且本季度能够提前交付给客户，团队在这方面的工作非常出色，因为我们在这个过程中越来越高效。我也期待未来能够继续保持这样的状态。我在发言中提到过，我们原本希望看到在第四财季末实现供需平衡，但正如你们在本季度所看到的，需求确实有所增加，所以到今年年底我们仍会存在一些供应短缺的情况，情况依然会比较紧张，但我们对此还是感到乐观的。