【华龙传媒】周报：泡泡玛特第一季度营收飙升，关注潮玩新消费

（来源：华龙证券研究）

 【核心观点】

• 摘要：

  （1）泡泡玛特第一季度营收同比飙升165%-170%，海外市场成增长引擎。4月22日，公司发布公告称，2025年第一季度总收入同比大幅增长165%-170%，其中中国市场增长95%-100%，海外市场增速达到惊人的475%-480%。公告发布当日，泡泡玛特大涨6.93%，股价再创新高，报收175.9港元/股，具体来看中国市场渠道：线下渠道同比增长85%-90%，线上渠道表现更佳，增长140%-145%。海外市场爆发式增长：美洲市场同比暴增895%-900%，欧洲市场增长600%-605%，亚太地区(不含中国)增长345%-350%。

  （2）引力传媒携手京东、腾讯广告举行国货美妆私享会，赋能品牌赢战618。4月22日，引力传媒、京东广告、腾讯广告共同主办的“国货美妆私享会”在上海成功举行。活动汇聚京东广告、腾讯广告、引力传媒及行业权威机构代表，围绕国货美妆行业趋势、平台生态赋能、全域营销策略等核心议题进行深度探讨，为现场近百位品牌商家提供618大促增长新思路，助力国货美妆品牌把握市场先机。京东广告凭借专业化运营和高效供应链，成为国货美妆触达用户、实现销售转化的核心阵地；联合腾讯广告的海量触达与优质营销生态，以数据洞察赋能决策、以生态协同放大势能，为品牌提供从趋势研判到实战落地的完整增长路径。

• 投资建议：泡泡玛特在2025年第一季度业绩公告中推动营收与市场拓展深度结合，标志着潮流文化品牌全球布局进入高速发展阶段。其“IP运营与创意设计+全球渠道布局”的双引擎架构，显著提升了品牌影响力与市场覆盖范围，加速企业全球化转型，助力泡泡玛特在潮流文化市场中持续创新与升级。同时，也为文化消费、创意设计、零售等行业的发展提供了创新性思路与实践范例。建议把握传媒板块三条主线。①估值修复叠加供给释放下业绩修复的游戏/影视板块，建议关注三七互娱、上海电影、中国电影、华策影视等。②高分红、低估值的出版板块，建议关注中南传媒、长江传媒等。③关注IP产业链公司，建议关注泡泡玛特等。维持传媒行业“推荐”评级。

• 风险提示：新IP上线不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。

正文

  1 一周市场表现

2025年4月21日-4月25日，申万传媒指数下降0.20%。板块个股涨幅前五名分别为生意宝（002095.SZ）、幸福蓝海（300528.SZ）、横店影视（603103.SH）、易点天下（301171.SZ）、天娱数科（002354.SZ）。板块个股跌幅前五名分别为返利科技（600228.SH）、冰川网络（300533.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、山东出版（601019.SH）、流金科技（834021.BJ）。

  2 行业要闻

恺英网络旗下《大富翁：头号赢家》《烟雨龙城》顺利取得版号

2025年4月21日，国家新闻出版署公示了2025年4月份网络游戏审批结果，共有118款国产游戏和9款进口游戏获批。恺英网络旗下上海恺英网络科技有限公司出版，上海恺英信息技术有限公司运营的《大富翁：头号赢家》，以及时代新媒体出版社有限责任公司出版，恺英网络旗下杭州盛妙网络科技有限公司运营的《烟雨龙城》均顺利取得版号。《大富翁：头号赢家》由恺英网络精心研发，获得大宇资讯正版IP授权，在传承经典的基础上融入创新玩法，为玩家带来充满惊喜的游戏体验。游戏深度还原了《大富翁》系列的经典角色和玩法，熟悉的人物形象与标志性场景，瞬间勾起玩家的童年回忆。游戏保留了系列基石玩法作为传统模式，支持四人同局竞技，玩家们可与好友或其他玩家同台较量，在虚拟的商业世界中展开激烈角逐。在这一经典模式中，不仅延续了经典的场景与角色自定义功能，还创新加入携带卡片自定义环节，玩家可根据策略需求搭配卡片，让每一局商业经营和角逐都充满变数与惊喜，极大丰富了游戏的策略性和趣味性。 （来源：恺英网络公众号）

引力传媒携手京东、腾讯广告举行国货美妆私享会，赋能品牌赢战618

2025年4月22日，引力传媒、京东广告、腾讯广告共同主办的“国货美妆私享会”在上海成功举行。活动汇聚京东广告、腾讯广告、引力传媒及行业权威机构代表，围绕国货美妆行业趋势、平台生态赋能、全域营销策略等核心议题进行深度探讨，为现场近百位品牌商家提供618大促增长新思路，助力国货美妆品牌把握市场先机。京东广告凭借专业化运营和高效供应链，成为国货美妆触达用户、实现销售转化的核心阵地；联合腾讯广告的海量触达与优质营销生态，以数据洞察赋能决策、以生态协同放大势能，为品牌提供从趋势研判到实战落地的完整增长路径。引力传媒以“内容创意+科技创新”驱动国货美妆品牌全域增长，在618大促中构建差异化竞争壁垒。面对消费者回归理性、情感共鸣需求升级的行业趋势，引力传媒团队分享通过打造有感染力的社交内容抢占用户心智，依托站外广告精准触达目标人群，并联动京东广告站内资源实现流量高效承接与转化闭环。基于服务头部品牌的成功实践，引力传媒已助力客户实现站外声量爆发与站内GMV倍增的协同效应，为国货美妆在激烈竞争中突围提供了从策略到落地的全维度支持。引力传媒与腾讯广告、京东广告的强强联合，为美妆品牌开辟新的引流渠道和营销思路，让国货美妆品牌能精准触达目标受众，全方位助力商家在618年中大促实现品牌价值与销售业绩双提升。（来源:引力传媒公众号）

  3 重点公司公告

【电广传媒】2025年4月26日，公司发布关于为控股子公司韵洪传播科技（广州）有限公司贷款提供担保的公告。湖南电广传媒股份有限公司控股子公司韵洪传播科技（广州）有限公司拟向3家银行机构申请综合授信合计金额人民币2亿元。2025年4月24日公司第六届董事会第四十六次会议以全票同意（同意9票、弃权0票、反对0票）的表决结果审议通过了《关于为控股子公司韵洪传播科技（广州）有限公司贷款提供担保的议案》。公司为上述贷款提供担保，承担连带保证责任。上述事项不构成关联交易。截止本公告之日，公司实际已发生的累计担保总额为90,210万元，其中对公司控股子公司担保额为84,000万元，担保总额度占公司2024年经审计净资产的8.76%。公司及子公司无逾期对外担保、无涉及诉讼的对外担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情形。特此公告。湖南电广传媒股份有限公司董事会。

【电声股份】2025年4月26日，公司发布关于2024年度利润分配预案的公告。广东电声市场营销股份有限公司于2025年4月24日召开了第三届董事会第十二次会议、第三届监事会第十一次会议，审议通过了《关于公司2024年度利润分配预案的议案》，该议案尚需提交公司2024年度股东会审议。经毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司2024年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润14,040,498.86元，2024年度公司合并报表可供分配利润为496,450,428.86元，2024年母公司报表实现净利润3,084,586.73元，可供分配利润为317,925,670.37元。3.结合公司的实际经营及财务状况，同时综合考虑公司的可持续发展目标以及对广大投资者的合理投资回报，现拟定公司2024年度利润分配预案为：以截止2025年3月31日公司总股本424,253,592股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币0.2元（含税），合计派发现金股利8，485,071.84元，不送红股，不进行资本公积金转增股本，剩余未分配利润结转以后年度。

【游族网络】2025年4月26日，公司发布关于使用闲置自有资金进行委托理财的公告。游族网络股份有限公司于2025年4月24日召开的第七届董事会第十一次会议、第七届监事会第六次会议，审议通过了《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》，同意公司及下属子公司在控制投资风险的前提下，以提高资金使用效率、增加现金资产收益为目的，拟使用合计不超过人民币20亿元自有闲置资金委托金融机构进行投资理财，额度可循环滚动使用，期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不应超过审议额度，投资额度使用期限为自董事会审议通过之日起12个月内。根据《深圳证券交易所股票上市规则》等相关规定，本次委托理财事项无需提交股东大会审议。

4 本周观点

泡泡玛特第一季度营收同比飙升165%-170%，海外市场成增长引擎

4月22日，公司发布公告称，2025年第一季度总收入同比大幅增长165%-170%，其中中国市场增长95%-100%，海外市场增速达到惊人的475%-480%。具体来看中国市场渠道：线下渠道同比增长85%-90%，线上渠道表现更佳，增长140%-145%。海外市场爆发式增长：美洲市场同比暴增895%-900%，欧洲市场增长600%-605%，亚太地区(不含中国)增长345%-350%。

此前3月26日，泡泡玛特发布2024全年财报。财报显示，泡泡玛特营收、净利润再次突破历史新高，实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。

IP运营与创意设计是推动泡泡玛特持续发展的核心驱动力。通过在全球范围内发掘极具潜力的潮流艺术家和设计师，结合成熟的IP运营体系，泡泡玛特成功打造出多个深受欢迎的潮流文化IP形象。同时，公司还不断加大产品设计创新的投入力度，持续丰富产品品类，以满足不同粉丝群体的多样化需求，为全球消费者带来了更多快乐与惊喜。依托各IP的独特性制定差异化运营策略，在持续维持市场热度的同时，成功驱动销售业绩强劲增长，共有13个IP收入过亿。THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY在2024年分别实现收入人民币3,040.7百万元、人民币2,093.2百万元、人民币1,308.3百万元和人民币1,164.9百万元。

泡泡玛特在2024年积极推动海外业务布局，通过布局线下门店、线上渠道、举办行业展会和艺术家签售会等形式深化DTC战略，推动泡泡玛特品牌及IP认可度在全球范围内极速提升。公司在越南、印度尼西亚、菲律宾、意大利、西班牙五个国家开设了首家线下门店，并在法国卢浮宫、越南巴拿山乐园、英国牛津街、美国圣地亚哥等地成功开设了特色主题店与旗舰店，来自全球消费者的关注和喜爱让泡泡玛特真正有可能成为一个世界级文化消费类品牌。

4 投资建议：

泡泡玛特在2025年第一季度业绩公告中推动营收与市场拓展深度结合，标志着潮流文化品牌全球布局进入高速发展阶段。其“IP运营与创意设计+全球渠道布局”的双引擎架构，显著提升了品牌影响力与市场覆盖范围，加速企业全球化转型，助力泡泡玛特在潮流文化市场中持续创新与升级。同时，也为文化消费、创意设计、零售等行业的发展提供了创新性思路与实践范例。建议把握传媒板块三条主线。①估值修复叠加供给释放下业绩修复的游戏/影视板块，建议关注三七互娱、上海电影、中国电影、华策影视等。②高分红、低估值的出版板块，建议关注中南传媒、长江传媒等。③关注IP产业链公司，建议关注泡泡玛特等。维持传媒行业“推荐”评级。

5 风险提示

1）新IP上线不及预期。行业需要持续注入新IP，可能后期存在IP表现不及预期的情况。2）行业竞争加剧。若后续行业竞争加剧，可能会影响相关公司的毛利率水平，进而影响相关公司的盈利能力。

3）新产品研发上线及表现不及预期。AI驱动的内容生成工具虽能提升创作效率，但若内容质量不佳或用户体验欠佳，可能影响市场反馈。

4）政策及监管环境趋严。受国家相关政策和职能部门监管，政策收紧可能影响相关公司经营。

5）宏观经济波动。宏观经济环境对行业影响显著。在经济增长放缓或不稳定时期，可能导致企业收入下降。

本文摘自报告：《传媒周报：泡泡玛特第一季度营收飙升，关注潮玩新消费》

报告发布日期：2025年04月28日

报告发布机构：华龙证券

分析师   王佳琪：S0230525040001