【券商聚焦】招银国际首予地平线机器人(09660)“买入”评级 料其在2027年实现盈亏平衡

金吾财讯 | 招银国际研报指，地平线机器人(09660)是中国领先的乘用车ADAS/AD解决方案提供商，具备硬件、软件与算法的全栈自研能力。公司核心产品包括Horizon Mono（J2/J3系列）、Horizon Pilot（J3/J5系列）以及Horizon SuperDrive（J6P系列）。受益于汽车电动化趋势持续推进、市场对自动驾驶解决方案需求认知提升以及政府政策支持，该行预计全球ADAS/AD市场规模将从2024年的人民币330亿元增长至2028年的人民币1,010亿元。

作为快速增长市场中的领导者（根据该行测算，地平线2024年在国内ADAS/AD市场市占率约为7.2%），公司收入从2021年的人民币4.7亿元增长至2024年的人民币23.8亿元。展望未来，该行预计2027年公司收入将达到人民币84亿元，2024-2027年年复合增长率为52.2%，主要驱动因素包括：1）ADAS/AD渗透率提升带动整体市场规模扩大，2）更先进自动驾驶技术的加速采用及平均售价（ASP）提升，以及3）出货量增长推动市占率提升。该行预计公司将在2027年实现盈亏平衡。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价8.9港元，基于2030年21.5x市盈率估值。