3个关键信号表明是时候投资这个“被遗忘”的市场了，方法如下

到目前为止，任何观察市场几个月以上的人都知道真相：短期市场走势是任何人的猜测，但从长远来看，估值就是命运。

当谈到市场指数的长期机会时，您必须了解情绪、估值和配置的情况。这就是三个经过时间考验的信号出现的地方：市场规模与GDP之比（巴菲特最喜欢的估值指南针）、投资者对股票的总配置（一种隐秘的情绪指标）以及超额CAPE收益率（宏观世界中罕见的亮点）。

在一起，他们不仅仅是耳语。他们大喊大叫。

具体来说，他们宣称股票是失败者的游戏，你需要投资于非常特定的资产类别。

别担心--这样做很简单、有利可图，而且收益率也为8.5%。

让我们从其中最诗意的信号开始，沃伦·巴菲特心爱的市值占GDP之比。

目前，美国总市值（Wilshire 5000）远超美国GDP的170%。从历史上看，超过120%的比率表明未来的年度回报率远低于长期平均水平约9- 10%。

在今天的紧张局势下，我们牢牢地处于危险地带。过去的例子（想想1999年）即使在考虑通货膨胀之前，回报率也难以突破个位数。

如果均值回归是规则（而且最终总是如此），那么我们看到的远期名义回报率在3- 5%左右，如果我们进行全周期并跌破均值，可能会更低。

接下来是投资者对股票的配置，这可能是三个信号中最具预测性（也是最容易被忽视）的信号。美联储的金融账户数据告诉我们家庭金融资产中股票所占的份额。目前，这一比例徘徊在历史高位附近，约占资产的45%。困难在于：从历史上看，当股票配置如此高时，未来十年回报率往往非常低。

摩根大通（J. P. Morgan）的Michael Cembalest 2012年的一项研究表明，股权分配指标在预测随后的十年回报时非常准确。

在当今的水平下，该模型意味着标准普尔500指数的实际回报率低于3%。如果您指望每年7-8%来资助您的退休生活，那么您最好祈祷奇迹，或者一场重新设定起跑线的崩溃。

最后是超额CAPE收益率，它将席勒CAPE比率的倒数（即收益收益率）与十年期国债收益率进行比较。这是为数不多的能够适应低速率环境的信号之一。目前，CAPE为~33，十年期收益率高于4.5%，超额收益率已接近负区域。

这是一个历史上可怕的设置。

每当超额CAPE收益率变为负值时，未来回报率往往会徘徊在通胀率或通胀率以下。

基本逻辑？如果你可以在没有风险的情况下获得4.5%，而股票的实际收益率低于3%，那么股票风险溢价在功能上为零。

根本没有理由延长股票价格，除非你押注已经过高的水平会多次扩张。祝你好运

把所有这些放在一起，故事就是这样的：标准普尔500指数的定价目标是在未来十年内每年最多提供3-4%的名义回报率，如果我们得到适当的估值清洗，那么很可能会下跌接近1-2%。这是在考虑通货膨胀之前。在实际回报的基础上，你可能会看到在未来十年的持平甚至负回报。这不是世界末日的预测。

这是历史的常态，当开始估值和情绪是如此欣快。

我们能做得更好吗？当然.

市场不是数学方程式，动量可以使估值保持高位的时间比任何理智的人预期的要长。

但把钱押在这个结果上就是在玩弄历史。

有一种资产类别和策略可以让我们站在历史正确的一边，即使股票表现好于预期，也能带来稳健的回报：资本市场被遗忘的主力。

我说的是高收益市场的上层，也被称为“堕落天使”或“几乎垃圾”。这些债券有一个迷人的习惯，那就是在没有人注意的情况下悄悄获胜。

在股市“失去的几十年”期间尤其如此，标准普尔500指数连续多年运转，几乎没有回报。这些债券一直被证明是可靠的、甚至是非凡的收入和资本增值来源。

让我们来设定历史表。20世纪70年代和2000年至2010年是大多数投资者记忆中的两个重大“失去的十年”。

在饱受通胀蹂躏的20世纪70年代，优质高收益债券的表现悄然优于股票和政府债券，名义回报率在8-10%之间，而股票几乎跟上通胀的步伐。

标准普尔500指数名义回报率略低于6%，但通胀率平均超过7%，实际回报率为负。

指数中也出现了50%的大幅下跌。

相比之下，提供高收益率和适度信用风险的债券提供了稳定的收入来源，不仅跟上通货膨胀，而且还提供了正的绝对回报。

与评级较低的垃圾债券不同，这些债券避免了最严重的违约风险，同时仍然获得了利率上升和经济不稳定的十年期间可用超额收益率的很大一部分。

从2000年到2009年，标准普尔500指数的总回报率为-0.9%，包括股息在内的十整年回报率为负。市场必须消化互联网崩溃、会计丑闻、9/11事件，最后是全球金融危机。对于股票投资者来说，这是一段残酷的时期。

与此同时，优质高收益债券实现了7%以上的正年化回报率。这不仅仅是一场胜利。这是一场溃败。

这些债券实际上处于信贷光谱的“甜蜜点”：高到足以产生影响的收益率，低到足以生存的风险。

购买高质量、高收益债券并持有至到期的机构投资者正在削减丰厚的息票，而股票投资者则经历了一场过山车，最终实际上没有任何进展。

尽管长期国债被压垮，股票面临P/E压缩，但优质高收益债券却悄然交割。如果我们正进入另一个滞胀时期或股市失去的十年，历史表明这些债券可能再次成为投资组合构建的无名英雄。

我最喜欢的投资高质量高收益债券的方式是通过个人债券。

早在20世纪80年代末和90年代初，在迈克尔·米尔肯和企业掠夺者时代的残骸中，我就开始了信贷。

正如奥斯汀·鲍尔斯（Austin Powers）可能会认为的那样，仔细研究财务报表寻找便宜货是“我的包，宝贝。”

然而，这是一个非常亲力亲为的策略，并且对个人来说并不总是一个容易交易的市场。

对于大多数投资者来说，我最喜欢的投资方式是基础设施资本顾问公司的ETF。该公司新的资本债券收益ETF（纽约证券交易所代码：BNDS）是高质量的高收益。

基金经理杰伊？哈特菲尔德（Jay Hatfield）对待市场和信贷的方法与我类似。

该投资组合由债券组成，我很乐意将它们添加到自己的债券中。

哈特菲尔德还机会主义地使用期权认购策略来增加收入，同时通过使用高收益ETF维持上行市场风险敞口。

目前的发行收益率为8.5%，许多债券的交易价格较面值有大幅折扣。

如果估值和经济指标再次被证明是正确的，那么仅收益率就将为标准普尔500指数的回报带来显着溢价。

随着债券接近到期日或价格因信贷升级或美联储行动而走高，折扣缩小将是一个额外的好处。

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