金价剧烈波动，周六福或将抢滩上市

记者：张丽敏

制图：乔寒云

国际形势的不确定性一再刺激着金价的走势。

今日亚市早盘，现货黄金一度跳水近 40美元，最低触及3343美元/盎司。

在此之前，4月21日、22日，金价接连创下历史新高。媒体报道，4月22日，现货黄金升至3448.69美元/盎司，COMEX黄金升至3458.1美元/盎司；沪金期货主力合约涨逾3%至822.88元/克。

与此同时，国内黄金的零售价格也持续上涨，记者查询相关数据发现，4月22日，周大福与周六福黄金价格为1061元/克、老庙黄金1058元/克、周生生1052元/克，主流黄金零售企业黄金价格均在千元以上。

据悉，成本价的一再升高，让主流黄金零售企业不断调整产品价格，一度因购金排队火上热搜的老铺黄金继去年调整价格后，今年2月再度上调了全线产品价格；周大福的销售门店也表示，在4月相关黄金饰品进行了提价，具体涨价在几百元至几千元不等，幅度大概是10%—20%。

而在这样的背景下，周六福的IPO进程传来新消息，有报道称，或在6月份开启招股，并有望当月内完成上市。第五次冲击上市的周六福能否圆梦？

01 金价一再拉升或引发资本担忧

其实周六福的上市时机并非可以选择在当下吧，只是随着发展变化走到了这个节点。

资料显示，最早追溯到2019年，因聘请会计师事务所陷“康美药业财务造假案”，在2020年10月，证监会否决了周六福的首次IPO申请，此后，2022年6月第二次提出上市申请后又主动撤回，接着在2024年6月首次递交港股IPO申请，后因六个月期满失效。

2025年2月28日，周六福再次向港交所提交招股书，这是其第五次上市选择了。

彼时，黄金市场就在震荡中走上升趋势，当时更多的专家认为，黄金市场再攀升也不会达到如今的高位。只是市场充满变数，美国总统特朗普一系列政策举措，直接导致黄金的避险阈值再升高。

值得一提的是，黄金价格再创历史的时候，黄金概念股也迎来大幅增长，人民财讯4月21日报道，午后四川黄金、赤峰黄金、西部黄金等多股涨停。

中国银行研究院研究员范若滢接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示，在特朗普政策导致全球不确定性上升、美元信用转弱、全球央行持续购金等因素影响下，黄金价格持续攀升，这将导致黄金零售企业的原材料成本增加。

“涨价或许成为企业不得不采取的措施，高昂的金饰价格使得消费者观望情绪增强。叠加今年黄金ETF、银行积存金等投资属性较强的产品更加普及，选择金饰作为保值手段的消费者大幅降低。”她说。

需要指出的是，对于黄金的后市走势，中信证券发布研报认为，综合通胀、关税、地缘等多个因素来看，当前黄金行情难言结束。

如此来看，黄金价格再次创历史是大概率事件，周六福处境难言乐观。“在当前黄金价格高位时上市，可能面临资本市场对其盈利能力、成本控制能力和市场竞争力的质疑。”大消费行业分析师杨怀玉对中国经济时报·中时财经记者表示。

除此之外，范若滢提出，黄金价格上涨确实带动了相关概念股的股价上涨。但需要对产业链不同环节对企业进行差异化评估。

“对于矿产金占比较高的企业，因金价上涨直接提升利润弹性，股价表现较为强劲。对于黄金饰品加工零售企业反而受金价上涨负面影响导致利润下滑，业绩弹性较弱，股价可能难有增长乏力。对于具备品牌溢价能力较强的黄金饰品零售企业，可能通过产品创新获得市场认可，也能够有较好的股价表现。”范若滢如是表示。

02 IPO后提升核心竞争力迫在眉睫

除了全球环境的不确定性增强之外，周六福自身的上市规划也受到外界质疑。

公开资料显示，周六福在2022、2023、2024年的营收分别为31.02亿元、51.5亿元、57.18亿元，同比增长11%、66%、11%；年内利润5.75亿元、6.6亿元、7.06亿元，增长率是35%、14.7%、7%。

肉眼可见利润增长率走低，但在这样的情况下，周六福的分红并未停止，来自招股书的信息，仅仅在2024年，周六福就连续两次宣派股息，金额合计约6.45亿元。

这意味着，周六福不仅在首次向港交所递表前三个月内进行了分红，并且分红金额基本上等于2023年整年的利润。

对此各类人士看法不一，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜曾对媒体表示，可能带来一系列负面影响，比如削弱企业财务实力、损害公众投资者利益、引发监管关注、增加资金成本以及负面市场观感。

“尽管公司表面上以‘回报股东’作为解释，但深入分析财务结构可以发现，周六福高比例的利润分配实际上大大削弱了应对潜在风险的财务缓冲。”某业内人士表示。

杨怀玉则认为，“突击分红”是一把双刃剑，虽然短期内可能提升公司吸引力，但长期来看可能削弱公司的财务稳健性，须谨慎对待。

当然也有人认为，只要上市了就好，融资资金能够用于业务扩张、研发投入或债务优化，显著提升企业的抗风险能力。

对于黄金零售企业来说，IPO后就真的能尽如人意？

以同类型的企业周大福为例，2011年周大福上市后是香港股市中市值最高的珠宝公司之一，不过2025年的中期报告财报来看，日子过得并不太好，据悉，周大福2025上半年整体营业收入394.08亿港元，同比下降了20.4%，其中，中国大陆同店销售额同比下降了27.4%，港澳地区同店销售额则同比下降30.8%。

在发布的报告中，周大福将下降的主要原因归结为宏观经济外部因素及金价大幅上涨，影响了消费意愿，而这是周六福将面临的更为严峻的消费前景。

同时，以开店规模来说，周六福也引发了业内担忧。相比周大福到2024财年门店数量为7500家，三线及以下城市占比过半，其中加盟门店占比为70%，而周六福根据招股书显示，截至2024年底，在全球拥有4129家门店，其中加盟店有4038家，占比超过95%，仅有91家为自营店。

尽管在招股书中，周六福对此作出了解释：“无论是直营还是加盟，每一个门店的选址都经过精心策划，特别注重选择人流密集的优质商圈，以确保品牌能够触及广泛的客户群，也能提升销售效率。截至2024年年底，周六福在购物中心和百货商场的门店数目占门店总数的约55%。”

然而，门店数量再多，也需要优质产品作支撑才能实现正向盈利。

对此，杨怀玉提出，认为上市后的资金应优先用于提升核心竞争力，如品牌建设、供应链优化和产品研发等，并通过有效的资本运作如股份回购等方式来稳定股价，同时注重与投资者的沟通，维护市场信心。

（转自：中时财经）