【华西商社】Q1社零服务消费高增长，五一出行持续升温

（来源：华西研究）

华西商社

（一）3月社零延续改善趋势，服务型消费高增长

据国家统计局数据，3月份，社零总额4.09万亿元，同比增长5.9%，增速环比提升。根据《国家统计局副局长就2025年一季度国民经济运行情况答记者问》，2025年一季度服务零售额同比增长5%，比商品零售高0.4个百分点。与消费结构升级相关的消费增长更快，保持两位数增长。一季度，居民人均交通通信支出同比增长10.4%，教育文化娱乐支出增长13.9%。另外，受春节、清明节等假期影响，出行人数大幅增加，出行相关的服务消费保持两位数增长。一季度，社会消费品零售总额同比增长4.6%，比去年全年提升1.1个百分点。其中，“两新”政策尤其是消费品以旧换新政策效果明显，电动自行车、手机、平板、智能手表等新扩围的产品销售增速非常高。

（二）五一出行持续升温，长线游及跨境游火爆

携程发布的《五一旅游出行预测报告》显示，今年假期旅游消费呈现“长线爆发、跨境双向升温、县域逆袭”三大特征。在“请4休11”拼假策略带动下，跨市住宿订单占比已突破80%，县域市场高星酒店消费反超高线城市，入境游订单同比激增173%，全民开启“假日经济新玩法”。“请4休11”拼出超长假期，进一步刺激了长线远途旅游的下单。相较清明假期，五一黄金周游客出行距离呈现显著延伸。五一期间跨市住宿订单占比已突破80%，连住两日及以上的深度游用户比例预期将达到20%。入境游在现象级传播效应下迎来爆发增长，网红博主“甲亢哥”《中国奇遇记》系列短视频在海外社媒实现裂变式传播，拉动五一期间入境酒店搜索指数同比激增200%。此外，在近期出台的境外旅客购物离境退税“即买即退”等举措的助推下，五一黄金周又迎来了入境游大爆发，报告显示，截止目前，今年五一入境游订单量同比去年增长173%。

（三）投资建议

建议关注以下五条投资主线：1）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团（维权）、家家悦、重庆百货等；2）AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；3）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；4）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、同庆楼、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅（维权）、众信旅游等；5）消费出海前景广阔， 近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等。

风险提示：宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。

证券分析师：许光辉S1120523020002；

发布日期：2025-04-20；

《Q1社零服务消费高增长，五一出行持续升温》

如需完整报告，请联系对口销售经理