面对经济逆风，IBM仍然是更安全的“防御性”游戏：摩根大通

摩根大通表示，即使在经济不确定的时期，IBM（纽约证券交易所代码：IBM）仍然是科技行业中一个安全且防御性的名称，但其最近股价的上涨限制了其有意义的上涨前景。

布莱恩·埃塞克斯（Brian Essex）领导的摩根大通（J. P. Morgan）分析师在周一的投资者报告中表示：“IBM历来是宏观衰退时期科技投资者藏身的好地方，因为它的交易价格通常低于拥有多元化终端市场敞口和健康股息收益率的同行。”

“但与基本面上涨相比，多重扩张是过去一年股票表现更有意义的驱动力，根据我们25财年的估计，该股的股价约为22倍，目前的交易与债务较少、ROIC（投资资本回报率）较高的优质同行保持一致，例如埃森哲（纽约证券交易所代码：ACN），”他补充道。“估值限制了我们在当前水平上有意义的上涨前景，但我们仍然认为IBM是一个相对防御性的名称（尽管现在比过去更弱），具有健康的软件顺风，可自由支配的咨询支出风险低于一些同行，并且现在较低但仍然有效的股息收益率（使用我们25财年的估计为2.8%）。"

IBM股票比同行更好地应对了2025年的高波动性。今年迄今为止，股价已上涨8.3%。相比之下，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（BATS：IGV）今年迄今已下跌近16%。竞争对手甲骨文（ORCL）和埃森哲（Accenture）今年迄今分别下跌25%和20%。2025年，Hewlet Packard Enterprise（HPE）和Dell Technology（MEL）分别暴跌30%和28%。

埃塞克斯指出：“我们预计Red Hat/OpenSwitch的增长、自动化、HCP的贡献以及人工智能的势头将支持第一季度健康的稳定货币表现，并指出美元YTD的大幅疲软应该会支持更好地认可的第一季度收入增长。”“摩根大通的货币预测表明，在25财年剩余时间里，外汇将转向更有意义的顺风，但我们预计IBM将采取保守的指导方针，考虑到与上季度相比宏观不确定性更大的环境。"

IBM定于4月23日星期三收盘后发布2025年第一季度财务业绩。一致估计预计该公司调整后每股收益为1.43美元，收入为143.9亿美元。

摩根大通的评级为中性，该股目标价为244美元。