清库存、推新品、门店爆满——耐克打响“翻身仗”

耐克(NKE.N)正在有效清理过剩库存、加快新产品创新、优化分销策略，这些都是值得买入其股票的理由——杰富瑞分析师在周四发布的研报中如此表示。

“尽管受到关税影响，我们预计2027财年将出现V型反弹，建议投资者在当前价位积极买入耐克股票。”分析师Randal Konik带领的团队在报告中写道。

他们在前往纽约市郊的伍德伯里奥特莱斯（Woodbury Outlets）实地调研后指出，耐克门店客流“惊人”，帮助有效清理库存。一名保安告诉他们，周末人流甚至更甚。

受特朗普政府对亚洲进口商品加征关税的影响，耐克股价今年遭遇重创。耐克的年度报告显示，2023年其耐克品牌鞋履的生产中，50%来自越南工厂，27%来自印尼，18%来自中国。目前中国的关税税率高达145%，越南为46%，印尼为32%。

过去12个月里，耐克股价累计下跌了41%，而标普500指数上涨了5.1%。

杰富瑞指出：耐克门店客流量3月转正至+0.5%，对比1月的-5.2%和2月的-15.3%，显著好转。

“在上季度的财报电话会上，管理层强调要借助奥特莱斯清理过剩库存，我们今天的实地访问证实这一策略正在奏效。”

报告还提到，耐克近年来过度倾向生活方式类产品，尤其是Air Jordan（AJ1）和Air Force 1（AF1）系列，以及Dunk系列鞋款和抓绒服装。

“品牌正在回归其运动性能的根基，奥特莱斯渠道将在重新平衡产品组合中发挥关键作用。”

报告指出，耐克此前的管理层对批发渠道不够重视，产品创新速度也放缓，让像On Holding AG（由费德勒支持）和Hoka等新兴竞争者在跑鞋市场上迅速崛起。在生活方式领域，Adidas和New Balance也靠着Samba等爆款抢占了市场份额。

“我们认为，随着耐克重新启动‘创新飞轮’，重点回归跑鞋业务并改善与零售合作伙伴关系，其在批发渠道的分配比例将上升。”

杰富瑞预计，到年底假日购物季时，耐克将重回正轨，而届时其他零售商将因高利润期对比基数问题面临库存压力。

尽管有贸易战言论，报告称中国消费者仍会购买耐克鞋。杰富瑞近期在上海的调研发现，消费者仍计划继续购买耐克产品。

报告还指出，耐克当前市值约800亿美元，高于今年下滑前品牌在零售端的市场价值（约750亿美元）。

“此外，耐克目前的市销率为1.8倍，低于2020年和2017年低谷时的2.2倍。我们认为当前股价处于具吸引力的估值区间。”

杰富瑞给予耐克股票的目标价为115美元，而该股周四收盘价为55.76美元。