高途集团：乐观预期25Q1营业利润表现 我们预计伴随规模效应提升公司盈利有望加速释放

我们预计伴随规模效应提升公司盈利有望加速释放

我们认为，教育行业天然具备较强规模效应，特别是伴随学生留存，逐步摊薄招生成本，带动学生人均利润向上；同时，用户增长可充分释放规模效应，带动净利率增长。此外，伴随AI 工具逐步成熟，带动公司降本增效，也同样利好毛利率增长及费用率减少。综合来看，我们乐观预期25Q1 公司收入以及利润端表现。

AI 赋能教育高途的“解题方程式”

AI 技术正重塑教育模式，个性化学习与效率提升成刚需。随着技术迭代，教育场景从“经验驱动”转向“数据驱动”，精准教学成为可能。AI 不仅能够实时解答学生问题，还能通过数据分析生成个性化学习建议，真正实现“因材施教”。

正如数学需要精准的解题步骤，教育中的效率难题也需AI 技术拆解。过去3 年间，高途一直对机器学习和AI 大模型应用进行探索和场景覆盖。目前，无论是作业批改、口语对练等课堂教学场景，还是社群转化、私域运营等用户运营场景，抑或是智能择校、职业规划等用户沟通场景，都已经在AI的赋能之下实现了效率和体验的显著提升。今年与DeepSeek 技术的打通有助于为高途带来更大的提升空间。

未来，高途将全面推进DeepSeek 在教育场景的深度应用，重点聚焦教学教研创新、用户体验优化、运营效率提升三大领域。

打造个性化教学竞技精神与教育价值的双向赋能随着教育理念从“标准化”向“因材施教”转变，个性化教学已成为全球教育改革的核心议题。教育应关注每个学习者的独特需求，为其提供适配的成长路径。这一背景下，高途通过定制化课程体系和精准反馈机制，让个性化教学从理念走向规模化实践。

以体育教育为例，运动员的成长需要竞技能力与文化素养的双重提升。去年，高途与中国国家跳水队启动战略合作，围绕年轻运动员的英语能力、人文素养和心理建设等需求，开发了贯穿训练周期的定制化课程。

合作中，高途教师团队深度融入运动员日常训练场景：通过文学经典感悟文字之美；历史与政治课程则通过案例或时事分析，培养辩证思维与价值观塑造。针对跳水队频繁出国参赛的特点，高途正在开发英语口语对练功能，支持运动员在训练间隙通过小程序完成口语练习，提升学习效率。

这些课程不仅丰富了运动员的知识储备，也为他们未来的竞技生涯和人生发展奠定了坚实基础。

维持盈利预测，维持“买入”评级

我们预计FY24-26 年收入分别为46 亿人民币、58 亿人民币、74 亿人民币；净利分别为-10.5 亿人民币、-3.3 亿人民币、1.5 亿人民币；EPS 分别为-4.1 元人民币/股、-1.3 元人民币/股、0.6 元人民币/股。

风险提示：流量成本加大；市场竞争激烈；核心高管流失等。