Gangtise投研日报 | 2025-04-18

　　来源：Gangtise投研

以下为4月17日热点题材的涨幅表现

制造 | 科技（6条）

01. AI Agent分析师表示，MCP协议去年年底在硅谷被技术圈关注，近期在资本市场讨论度升高。MCP协议类似Agent的USB接口，能将调用工具量提升到40~50个且协议完整，但存在将工具调用细节输出到大模型上下文导致效率低、成本高的问题，不过仍会吸引公司加入，对产业影响深远。

02. 光伏分析师表示，光伏转债近一两周跌幅凶，很多债价跌破或接近票面价值100元，这不仅反映出市场对边际变化或行业趋势的担忧，更担心公司的经营压力和风险。虽然光伏行业去年大亏，但转债评级更多看偿债和经营稳定能力，多数龙头企业去年现金流基本为正，从总体考虑监管也不希望龙头企业被下调评级引发系统性信用风险，所以光伏转债被下修评级概率不大。

03. 锂电池分析师表示，近期工信部颁布新国标，新国标首次提出不起火不爆炸，相比2020年标准（提供5分钟逃生时间）安全性要求更高，这对固态电池和复合结构体有政策催化。固态电池用固态电解质替代液态有机溶剂提升安全性和能量密度；复合结构体是铜铝加塑料结构，可降本、减重、提升安全性。这两个产品满足政策催化、产业进展和空间足够大三个条件。

04. 灵巧手分析师表示，因时科技在机器人大会上现场展示一体化电钢灵巧手，主要用微型复合电钢，其五指灵巧手6个自由度，售价4.8万，四代产品有电容式和电阻式两种触觉款式，三代产品3.5万（无触觉），相比国产同行在同样自由度下价格较贵，但比进口产品性价比高很多。

05. 六维力传感器分析师表示，坤维、宇立和蓝点数控是较头部企业。价格方面，六维力传感器均价约2万，按人形机器人标配4个则成本过高，批量生产后价格有望大幅下降，零售价不代表实际价格。坤维的六维力传感器标定算法是核心，客户覆盖资源、小米等，其传感器有钢材和铝材两种材质，不同材质重量不同，应用场景也有区别。宇立仪器客户覆盖面广，有不到1厘米直径的小尺寸六维力传感器，这种小尺寸价格更贵，是普通价格的三倍。蓝点触控技术能力强，精度高，合作伙伴包括智源、小米等，价格1.5~2万。

06. 机器人分析师表示，乐聚的夸父机器人进展超预期，2025Q1已销售两三百台，去年订单200台，交付100台，年初目标500台，现有望突破1000台。其定位科研院所、商服、学校、展馆商场、政府（用于训练场）等下游场景。产能方面有两条产线，价格在20 - 50万之间，根据配置不同有所波动。

金融 | 基建（2条）

01. 房地产分析师表示，2025Q1百城和百强企业拿地数据亮眼，2005年前13周百城土地成交约4543亿，同比增长14%；前100强企业前3月拿地2896亿，同比增长31%；30个城市住宅用地成交金额增长27%，一二线平均溢价率较高。拿地好转对两个环节有影响，一是产业链前端的规划设计公司受益；二是有助于地方财政改善，进而使地方基建驱动得到明显改善，尤其在叠加化债影响的情况下。

02. 水泥分析师表示，3月水泥产量增长2.4%左右，是连续15个月下滑后的首次转正；同时，2025Q1水泥产量同比只下滑1~2%，超出市场预期。对于2025Q2，2024Q2水泥需求有短期反弹源于资金补充，今年二季度同比去年可能没有大幅增长动力，因基数稍高，量可能稍高但增速不明显，可能继续小幅下滑。今年水泥需求逻辑是基数足够低，从基建、重点工程、房地产、工商业等角度分析，水泥板块同比有望持稳，不依赖政策大力发力，若有经济提振预期，量可能释放弹性。

2024年度业绩报告（5条）

01. 协创数据2024年年度报告摘要显示，公司营业收入和净利润均实现大幅增长，其中营业收入同比增长59.08%，归属于上市公司股东的净利润同比增长144.33%。数据存储设备方面，公司SSD产品线完善，推出的企业级SSD可满足AI时代需求。AIoT 终端及云平台方面，持续搭建自主物联网云系统和云平台，拓展AIoT智能物联网终端应用场景，并推出VSaaS视频云服务，用户数量和ARPU值稳步提升。服务器再制造方面，控股子公司Semsotai North Inc.已获得多项国际认证，业务稳步推进。AI智算中心及算力租赁业务方面，取得NVIDIA CLOUD PARTNER资质，与多家头部企业合作，打造高效云服务体系。此外，公司还推出了针对商业空间的AIoT端到端解决方案“InfiSight 智睿视界”，并拓展跨境电商云业务和云手机业务。

02. 天德钰科技2024年实现营业收入21.02亿元，同比增长73.88%；归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比增长143.61%，业绩表现亮眼。公司专注于移动智能终端领域，主要产品包括显示驱动芯片（TDDI、DDIC、AMOLED DDIC）、电子标签驱动芯片、摄像头音圈马达驱动芯片和快充协议芯片，广泛应用于手机、平板、智能穿戴、快充/移动电源等领域。公司TDDI产品主要应用于手机和平板，LCD DDIC显示驱动芯片主要应用于穿戴类产品，OLED DDIC主要应用于穿戴和手机产品，电子标签驱动芯片市场份额全球第一。2024年，全球显示驱动芯片市场规模突破120亿美元，电子价签市场规模超过100亿元人民币，快充协议市场快速发展，VCM音圈马达市场规模突破17亿美元。

03. 威高骨科2024年年度报告显示，公司营业收入14.53亿元，同比增长13.18%；归属于母公司所有者的净利润2.24亿元，同比增长99.22%；扣除非经常性损益后净利润2.11亿元，同比增长95.44%。公司产品涵盖脊柱、创伤、关节、运动医学等多个骨科领域，拥有威高骨科、威高亚华等品牌，是国内骨科产品种类最齐全、规模领先的企业之一。公司2024年利润分配预案为每10股派发现金红利1.70元，占净利润比例为30.18%，并计划进行两次中期分红，合计派发现金红利4767.43万元。公司销售模式以经销为主，辅以配送和直销，2024年经销模式收入占比达90%。公司研发投入占营业收入比例为8.25%，未来将继续聚焦骨科新材料、生物产品、数字化技术等领域，推动产品创新和市场拓展。

04. 微电生理2024年营业收入达4.13亿元，同比增长25.51%，净利润5207.04万元，同比增长815.36%，展现出强劲的增长势头。公司产品涵盖心脏电生理手术全流程，已取得注册证的产品超过30款，形成以Columbus®三维心脏电生理标测系统为核心的产品布局。公司在三维电生理手术领域优势明显，2024年国内累计手术量突破7万例，位列国产厂商第一，全国第三。公司产品线丰富，部分产品性能优于外资竞品，拥有多款国产唯一产品，在房颤领域也率先完成布局，具备明显先发优势。

05. 维宏股份2024年实现营收4.66亿元，同比增长5.53%，净利润9542万元，同比增长141.38%，主要得益于金属切削市场和伺服驱动器市场的增长以及证券投资收益。公司主要业务为研发、生产和销售工业运动控制系统、伺服驱动系统和工业物联网产品，主要应用于数控机床领域。公司产品采用开放式运动控制软件架构，硬件产品包括运动控制卡和一体化运动控制器，伺服驱动器产品采用高速数字信号处理器，实现精确的数字控制。公司采用直销模式，在全国设有营销服务网点，并拥有一支专业的技术工程师队伍，为客户提供7*24小时技术支持服务。

港美股精选会议摘要（5条）

01. 中国秦发（00866.HK）2024年度业绩说明会：秦发集团与浙江能源国际有限公司就印尼SDE煤矿项目达成战略合作，项目前期投入20多亿人民币，实现100亿市场价值。2024年11月在香港举行交割仪式，标志着国企与民企协同发展新模式。印尼SDE煤矿位于南加里曼丹省，总面积185平方千米，设计产能2000万吨/年，一矿已投产，二矿预计2025年投产。项目克服技术难题，成为印尼首个高标准井工煤矿，2025年第一季度产量超国内煤矿总和，预计2026年产能提升超一倍。集团寻求优质煤矿并购，已收购印尼三个煤矿70%股份，未来将继续聚焦印尼市场，提升产能和精细化管理，优化财务结构，巩固东南亚煤炭市场优势。

02. 哈尔滨电气（01133.HK）2024年度业绩交流会：哈尔滨电气以风电、煤电、电舰船动力装置、电力工程总承包等业务为主，70多年来生产发电设备5.4亿千瓦，产品覆盖海内外800余座电站，出口至50多国。公司核电业务年招标超10台机组，预计后续每年核准8-10台，核电收入和效益稳定。公司推进数字化智能化，提升效率效益，未来在费用率和人员效率方面仍有提升空间。同时，公司正评估资本市场情况，研究全流通、港股通等资本运作方式，但暂无明确计划和时间表。

03. 佑驾创新（02431.HK）2024年度业绩说明会：佑驾创新，成立于2014年，由刘国清创立，专注于智能驾驶及智能座舱解决方案，已获得10轮融资，并于2024年12月27日登陆港交所。公司核心技术覆盖行车、泊车、座舱三大场景，致力于全栈自研的软硬一体量产解决方案。2024年佑驾创新实现营收6.54亿元，同比增长37.4%，智能驾驶解决方案收入4.84亿元，智能座舱解决方案收入1.04亿元，同比增长467.8%。公司目前有400多人的研发团队，预计今年再增加200人。佑驾创新在国内外市场积极扩展，与多家整车厂合作，并已在新加坡成立子公司，推进全球化战略。

04. 五谷磨房（01837.HK）2024年度业绩发布会：2024年公司总收入达20.6亿，同比增长11.7%，其中新渠道收入占比提升至17.3%，电商同比增长9%，新渠道同比增加34.4%。毛利13.56亿，同比增长15%，净利润1.87亿，同比增长23%，每股基本收益878.7分，同比增长23%。毛利率上升至65.8%，销售费用占比增至50.6%，行政开支占比下降至5.2%，盈利利润率增长至9.1%。存货周转天数48天，应收账款及票据周转天数下降至39天。专柜毛利率接近80%，电商毛利率约70%，新兴零食渠道毛利可能较低。销售费用为变动费用，需提高效率，控制综合业务费用。

05. Gorilla Technology Group Inc. (GRRR)2024年第四季度业绩电话会：2022年公司作为区域型企业，全球影响力有限，资本结构复杂，业务技术有前景但商业受限。2023年开始转型，全球扩张，整顿业务、重建领导团队、稳定运营，营收增长189%至约6470万美元，实现净利润。2024年营收超7400万美元，净收入达2100多万美元，调整后EBITDA约2000多万美元，运营收入超1900万美元，业务覆盖五大洲，获主权级基础设施项目，建立长期经常性收入流。已签合同近20亿美元，储备项目46亿美元，美国市场发展按季度报告更新积压工作，谨慎预测，确保长期、高利润率的经常性收入。

　　风险来自于你不知道自己在做什么。投资的第一条规则是不要亏钱，第二条规则是记住第一条。

　　——沃伦·巴菲特