微软分析师下调评级，显示增长放缓，估值前景持平

Keybanc Capital Markets分析师Jackson Ader周四将微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）的评级从“超额”下调至“部门权重”。

阿德预计一些持久的宏观主题将在日历季节上演。

他对子行业和VAR调查的检查都对今年剩余时间的前景持谨慎态度。

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阿德写道，即使参考3月初与一些营销合作伙伴的对话，听起来2025年第一季度表现良好，但他指出，交易周期长度和签署意愿方面出现了令人担忧的迹象。

这位分析师昨天晚上发布的VAR调查几乎证实了他在谈话中听到的轶事。这明确了他的预期，即第一季度的预订量可能会很好，但公司（尤其是企业）的指导应该谨慎。这导致他在即将进入财报季之际降低了收入增长预期和日历上记者的价格目标。

外汇可以挽救局面，但只是表面上的。2024年第四季度美元走强的急剧逆转应该会缓冲大多数软件报告的2025财年指引。

与该行业大部分机构给出最近指引时相比，美元已贬值6%-8%。

在谨慎方面，阿德强调了微软，他根据昨天令人失望的2025年第一季度VAR调查下调了微软的评级。

分析师的行业权重评级基于10年贴现现金流（DCF）和公司自由现金流（FCFF）/股票分析。这种情况意味着2025年日历价格与股票今天的交易价格一致。截至2025年4月16日收盘，微软股价为371.61美元，为2026年EV/收入的8.7倍，为2026年EV/FCFF的27.5倍，而整个软件行业为5.8倍EV/收入和33.7倍EV/FCF。

微软股价走势：微软股价周四下跌0.20%，至370.87美元。

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