这一逆势表现的板块，有政策催化但缺乏…

4月16日，在大盘和个股极为低迷的市场下，旅游板块逆势表现。

一个重要的催化因素是，商务部等9部门发布《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》明确支持文旅消费扩容升级。

此外，五一假期临近，旅游业几乎可以确定将迎来新一轮消费旺季。这均显著提振旅游板块板块的估值修复预期。

即，政策催化+业绩改善预期共振催化了旅游板块表现。那么，旅游板块反弹能持续吗？

五一旺季将至，旅游业有望迎阶段性新高

可以看到，据文旅部数据，今年清明假期3天，全国国内出游1.26亿人次，国内游客出游总花费575.49亿元，同比24年分别增长6.3%/6.7%，较2019年同期分别增长19%/20%。

尤其计算客单价为457元/人次，同比24年微增0.4%，较19年有1%增长。显示居民旅游需求旺盛。

此外，值得注意的是，清明期间，赏花游、民俗游、山岳类风景区和古镇游等四大主题撑起旅游半边天。这显示休闲游的热度还在高涨。此外，日韩为出境游热点目的地的跨境游也增长明显。

随着今年假期更长的五一旅游旺季到来，可以预料旅游业收入将再现一个阶段新高峰。

事实上，在4月16日（也是“五一”火车票开售首日）上午，话题#12306崩了#已冲上热搜，凸显出今年“五一”假期出游市场的火爆苗头。OTA出行平台同程旅行的数据更直观显示，今年“五一”假期旅行热度或达近三年峰值，

具体而言，预计除了国内远距离旅游和跨境游的比例会高于清明假期，其他在国内的“堵山、村游、古镇游”等区县级下沉旅游市场增量仍会较高。

关税压力下，旅游消费重要性及政策力度再次提升

旅游业对内需消费的带动力广泛，受到从中央到地方的高度重视。

4月8日，国家税务总局将“即买即退”退税政策推广至全国，其核心在于将退税提前至消费环节，让境外旅客更加直观地感受到退税优惠。

此前的试点城市数据显示，63%的即时退税款被直接用于再消费，印证“即买即退”模式对入境游客消费存在显著拉动作用，这有望推动入境旅游消费市场持续活跃。尤其入境购物游有望成为“China Travel”的新潮流。

而北京、上海、海南、浙江、新疆等旅游大省近期都出台了相关的促旅游消费文件。尤其是今年海南的入境游市场增量预计更为可观。

海南全域旅游资源在国内首屈一指，海南自贸港又是我国重要的自贸试验区，当前自贸试验区内有关特殊监管区域现行保税政策维持不变，其离岛免税、口岸免税区均不受加征关税影响，对相关入境游旅客的吸引力也最强。

景区龙头一季报纷纷预喜，有利于估值修复

注意到，据相关公告数据：九华旅游预计今年一季度营收同比增长10%，净利润同比增长32%；黄山旅游预计一季度营收同比持平，净利润同比增20%；长白山预计一季度营收同比增10%，净利润增5%；众信旅游预计一季度营收同比增长20%，归母净利润增15%；岭南控股预计一季度营收和利润同比均增长；三特索道（维权）预计一季度营收同比增长10%，归母净利润同比增长8%；祥源文旅（维权）预计一季度营收同比增长25%，归母净利润同比增长109%。

可以看到，各省区的景区龙头多数营收和利润都正增长，且利润增速快于营收，反映企业基本面更趋好转。

另外，虽然宋城演艺预计一季度营收同比下降5%，但归母净利润同比增长5%。还有中青旅预计一季度营收同比增长5%，归母净利润同比减亏。仅有天目湖（维权）预计一季度营收同比增长5%，而归母净利润同比下降10%；

一季报旅游景区企业的业绩向好也有利于旅游板块估值修复。

机会总结

旅游业对内需消费的带动力强，扩旅游消费已是顶层明确的扩内需战略的重要组成部分之一。随着居民消费力逐步修复，叠加海南、上海等地文旅消费产业扶持政策落地，预计后续旅游大盘在一季度稳增继续上进一步增长。

具体机会层面，鉴于一季度景区企业多数预告业绩向好，可关注业绩增速靠前而估值仍处低位的企业；此外，各地促消费政策逐渐见效，可关注补贴力度较大的区域旅游市场景区和酒店龙头。

不过，就短线而言，由于目前市场整体仍被关税博弈的不确定性所左右，预期偏好较低，指数震荡较为剧烈。且场内资金被避险逻辑所主导下，相关热点普遍持续性较差。而旅游板块尽管有扩内需政策支持，但基本面总体一般，而业绩增长预期弹性也较小，因此恐怕也不能期待过高，宜见好就收。