Chipwrecked：Nvidia的出口禁令引发ETF崩溃（以及一个大赢家）

美国对中国人工智能能力的新一轮出口限制令英伟达公司（纳斯达克股票代码：NVDA）措手不及，对这家芯片巨头有高风险敞口的ETF正在感受到痛苦（或在某些情况下获得收益）。尽管英伟达周三收盘时暴跌6.87%，但一些以互联网为主题的ETF大幅波动。

意想不到的监管冲击阻止了英伟达将其高利润率的H20 AI芯片发送到中国，引发了科技行业更广泛的抛售，重新引发了关于地缘政治风险，盈利可见性以及ETF在升级此类冲击中的作用的争论。

先进微设备公司s（纳斯达克股票代码：AMD）MI 308芯片也受到新的许可制度的约束，下跌了6%，加剧了芯片制造商的更广泛压力。

连锁反应在专注于半导体和英伟达的ETF中最为明显，其中许多ETF盘中大幅下跌，而反向产品则出现爆炸性上涨。

GraniteShares 2x卖空NVDA Daily ETF（NASDAQ：NVD）周三飙升逾13%，Nvidia的卖空在暴跌期间得到了回报。该基金为英伟达股票提供2倍的每日反向杠杆，是盈利和监管事件期间波动性最大的交易。

Strive美国半导体ETF（NYSE：SHOC）下跌逾4%。SHOC在Nvidia（23%权重）和AMD（4.74%权重）等无晶圆厂半导体公司中占有重要地位，特别容易受到出口政策转变带来的收入冲击。

在市场普遍动荡之后，VanEck Fabless半导体ETF（纳斯达克股票代码：SMHX）下跌逾3%。Nvidia是SMHX的主要持股公司之一，最大权重为21.4%，这使得其对人工智能芯片销售放缓极其敏感。

这些动向表明ETF与一些大型科技叙事的联系有多么紧密--使它们成为行业押注的有效工具，但也是脆弱的工具。

在美国政府决定收紧对中国和武器禁运国家的人工智能芯片出口后，市场周三恶化。英伟达的H20芯片是专门为满足先前的出口管制而设计的，该公司宣布将因超额库存、采购承诺和储备而产生55亿美元的费用--这基本上是对其面向中国的H20战略失败的折扣。

H20芯片是专门为满足拜登政府之前的出口法规而制作的，适合中国销售，使英伟达能够在持续紧张局势的情况下牢牢控制市场。仅2024年，这些芯片估计就带来了120亿至150亿美元的收入。

新措施现在使旧剧本过时了。AMD在周三的一份报告中也承认了这一打击，并警告说，对其MI 308芯片的限制可能会造成8亿美元的收入打击。

美国银行分析师维韦克·阿里亚（Vivek Arya）估计，新规定--普遍被视为对漏洞的打击--可能会对英伟达2026财年的收入产生6%-10%的影响。虽然Arya将风险标记为“可控”，并重申买入评级，目标价格为160美元，但市场反应迅速而严厉。

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尽管当天发生了大屠杀，但一些分析师认为，抛售可以提供战术切入点。美国银行的Arya指出，Nvidia目前的股价约为2025年预期盈利的20倍，低于其历史估值范围23倍-25倍，并且其未来的GB 300 Blackwell Ultra芯片有可能在2025年下半年重新点燃增长故事。

然而，短期波动不太可能消退，尤其是地缘政治现在是芯片制造商估值的关键驱动因素。

与此同时，ETF投资者面临着一个艰难的平衡：是加倍巩固美国人工智能芯片的主导地位，还是对冲可能导致短期收益脱轨的进一步政策冲击。

有一件事是明确的--英伟达的主导地位可能仍然完好无损，但其ETF风险敞口让事情变得更加复杂。

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照片：Shutterstock