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可控核聚变，谁是成长最快企业？
2025-04-14 18:59
近日，全球最大“人造太阳”国际热核聚变实验堆（ITER）计划磁体馈线采购包项目迎来关键节点，其最后一套校正场线圈内馈线部件在合肥竣工，并交付起运位于法国的ITER现场。
本次超大部件的竣工交付意味着ITER磁体馈线系统中所有超大部件的研制任务顺利完成，整体馈线系统采购包任务完成度达85%。
分析表示，自2025年开年以来，尤其3月以来我国BEST项目招标进展明显加快，叠加未来CFETR项目的启动，资本开支上行明显，聚变设备企业将逐渐从预研订单阶段进入工程订单阶段，真正在产业端见到相应的收入与利润，实现从0-1的跨越。
可控核聚变产业链深度解析：技术突破、市场机遇与核心企业布局
一、重大事件驱动：中国交付ITER核心部件，核聚变产业化提速
- 全球最大“人造太阳”关键部件交付
交付内容
：2025年4月11日，中国成功交付国际热核聚变实验堆（ITER）计划最后一套校正场线圈内馈线部件，直径16米、重20吨，由中科院合肥物质科学研究院研制。
- 战略意义
标志着ITER磁体馈线系统所有超大部件研制完成，采购包任务进度达85%。
中国承担ITER项目9%任务，技术突破展现全球科研合作标杆地位。
后续催化
：2025年BEST项目招标加速，叠加CFETR（中国聚变工程实验堆）启动，核聚变设备企业将从预研订单迈向工程订单，实现“从0-1”跨越。
二、可控核聚变产业链核心环节与市场空间
（一）产业链价值拆解
| 环节 | 核心内容 | 市场规模（2030-2035年预测） | 核心企业 |
|---|---|---|---|
| 上游材料 | 超导材料 （占比40%-50%）：钨铜偏滤器、低温超导线材； 特种金属：抗辐照钢材； 燃料：氘氚提取技术。 |
超导带材市场2740亿元；钨基合金材料市场超3000亿元。 |
西部超导（超导线材）、安泰科技（钨铜部件）、东方钽业（铌材） |
| 中游设备 | 超导磁体 （单台价值10亿元，占比40%-50%）； 真空室与偏滤器（超3000亿元）； 控制系统（高动态电源、磁体智能控制）。 |
真空室部件市场超3000亿元；超导磁体国产化加速。 |
国光电气（偏滤器）、航天晨光（杜瓦膨胀节）、纽威股份（核聚变阀门） |
| 下游应用 | 发电 （2031-2035年设备市场年均2172亿元，商业堆主机占29%）； 医疗/科研：同位素生产、极端条件研究。 |
核聚变电站设备市场总规模超万亿级。 |
中国能建（EPC总包）、中核科技（核级阀门） |
（二）技术突破与国产化进展
超导材料
：西部超导实现低温超导线材国产化，打破国外垄断；联创光电参股企业联创超导提供高温超导磁体解决方案。
- 关键设备
国光电气偏滤器市占率超70%，技术达国际核工业标准。
纽威股份核聚变阀门技术迁移自核电领域，获ITER订单。
系统集成
：中科院合肥研究院主导的校正场线圈内馈线部件，验证中国在大规模磁体系统集成能力。
三、核心企业布局与成长能力
（一）产业链核心企业清单
| 企业 | 细分领域 | 核心产品/技术 | 市场地位 |
|---|---|---|---|
| 安泰科技 | 上游材料（超导部件） |
EAST上偏滤器全钨复合部件，ITER钨铜供应商 |
全球超导材料关键供应商，技术壁垒高。 |
| 西部超导 | 上游材料（超导线材） |
ITER低温超导线材国内唯一供应商 |
国产替代核心标的，市占率100%。 |
| 国光电气 | 中游设备（偏滤器） |
核聚变偏滤器，达核工业级要求 |
国内偏滤器绝对龙头，深度参与ITER项目。 |
| 纽威股份 | 中游设备（阀门） |
核聚变专用阀门，技术迁移自核电领域 |
ITER订单获得者，核电阀门市占率领先。 |
| 联创光电 | 中游设备（超导磁体） |
参股联创超导，提供高温超导磁体系统 |
国际少数高温超导磁体解决方案提供商。 |
（二）企业成长能力排名（TOP 5）
| 排名 | 企业 | 成长能力指标 | 核心亮点 |
|---|---|---|---|
| 1 | 常辅股份 |
营收复合增长14.84%，扣非净利增长47.25% |
ITER项目直接供应商，核电产品毛利率36.7%。 |
| 2 | 联创光电 |
扣非净利增长42.69%，经营现金流增长20.14% |
高温超导磁体技术领先，联创超导全球稀缺标的。 |
| 3 | 中核科技 |
营收增长20.65%，核电阀门市占率领先 |
核聚变阀门技术复用核电经验，受益CFETR启动。 |
| 4 | 纽威股份 |
营收增长36.59%，扣非净利增长67.85% |
核聚变阀门订单放量，经营现金流稳健。 |
| 5 | 国光电气 |
扣非净利增长未披露，偏滤器市占率超70% |
ITER核心部件国产化主力，技术对标国际标准。 |
四、产业趋势与投资逻辑
短期催化
：BEST项目招标加速（2025年3月起），CFETR启动（2030年前）推动设备订单放量，企业从研发投入转向规模化生产。
- 长期空间
设备国产化率提升
：超导磁体、真空室等核心设备国产替代空间超千亿。
技术外溢效应
：核聚变技术反哺核电、医疗同位素等领域（如雪人股份氦气压缩机技术复用）。
技术验证周期长，工程订单落地进度不及预期；
超导材料成本高昂，规模化生产面临降本压力。
总结：可控核聚变作为人类能源终极解决方案，中国通过ITER项目积累技术优势，叠加BEST/CFETR国内项目落地，产业链进入“从0-1”突破期。建议重点关注超导材料、偏滤器、阀门等环节具备核心技术的龙头企业，把握国产替代与全球科研合作双重红利。
（转自：金融小博士）
