【券商聚焦】国海证券：京东集团(09618)业绩符合预期，维持“买入”评级

金吾财讯| 国海证券发布研报指，京东集团-SW(09618)2025年第一季度业绩基本符合预期，新业务投入对整体利润的影响预计可控。报告显示，京东集团2025Q1预计实现总营收2,908亿元，同比增长11.8%，其中商品收入预计为2,337亿元，服务收入预计为570亿元。Non-GAAP归母净利润预计为110亿元，同比增长24%，Non-GAAP归母净利率同比提升0.4个百分点至3.8%。

在京东零售方面，2025Q1营收预计同比增长12.3%至2,547亿元，GMV预计同比增长12%，经营利润率预计同比上升0.2个百分点至4.3%。带电品类和日用百货品类的营收预计分别增长13%和11%。京东物流方面，2025Q1营收预计同比增长11%至469亿元，受益于快递市场的快速发展。京东外卖业务单量增长迅速，预计对2025年集团整体利润影响可控。

国海证券对京东集团的盈利预测进行了调整，预计2025-2027年营收分别为12,662亿元、13,340亿元和14,006亿元，归母净利润分别为456亿元、514亿元和560亿元。根据SOTP估值法，给予2025年京东集团目标市值6,108亿元人民币，对应目标价192元人民币/204港元，维持“买入”评级。

报告还指出，京东集团面临的风险包括全球贸易摩擦升级、宏观经济增长不及预期、零售/物流行业竞争加剧等。但总体来看，京东集团在国补政策延续和市场转内需的背景下，有望持续受益并保持稳健增长。