吉利汽车系列点评二十四：25Q1业绩超预期，规模效应驱动盈利改善

**业绩超预期，规模效应驱动盈利改善**

吉利汽车(0175。HK)在2025年第一季度的业绩表现超出市场预期，归母净利润预计为52-58亿元人民币，同比增长220%-270%。剔除汇兑收益后，实际利润增长依然强劲，主要得益于销量大幅增长、新能源业务持续优化以及产品结构升级。公司乘用车累计销量达70.4万辆，同比增长47.9%，其中新能源车销量33.9万辆，同比增幅高达135.4%。出口方面虽环比略有下滑，但整体仍保持稳健。这一系列数据表明，吉利汽车正通过规模化效应和技术降本策略，逐步兑现其新能源转型和盈利能力提升的逻辑。

**多品牌战略助力市场扩张**

吉利汽车旗下银河、极氪、领克等品牌齐头并进，共同推动市场份额的增长。2025年，公司目标总销量为71万辆，其中极氪与领克分别承担32万和39万的销售任务。银河品牌计划推出5款全新车型，包括星耀8EM在内的新产品已开启预售，预计将进一步拉动销量。此外，极氪007GT、领克900及极氪9X等高端车型也将陆续上市，特别是领克900预售订单突破1.46万台，显示出市场对其高阶智驾技术的高度认可。这些新产品的密集发布不仅丰富了产品矩阵，还加速了公司在高端市场的布局。

**智能化布局深化，AI技术融合加速**

吉利汽车在智能化领域持续发力，与DeepSeek大模型深度融合，并发布了“全域AI智能战略”。该战略涵盖端到端语音大模型、AI数字底盘、千里浩瀚智驾等多项前沿技术，将逐步应用于新车型中。例如，领克900将成为行业率先搭载英伟达Thor芯片的车型，进一步提升智能化水平。车位到车位功能将于4月全量推送，标志着公司在自动驾驶领域的技术实力迈上新台阶。随着智能化进程的推进，吉利汽车有望通过技术创新重塑估值体系。

**投资建议与风险提示**

公司新能源品牌势能向上，盈利加速，预计2025-2027归母净利140.2/177.8/203.8亿元，EPS1.39/1.76/2.02元，对应4月10日14.92港元收盘价的PE10/8/7倍，维持“推荐”评级。