【方正汽车】点评｜比亚迪：汉L&唐L定价超预期，强势业绩表现有望延续

本文来自方正证券研究所于2025年4月10日发布的报告《比亚迪：汉L&唐L定价超预期，强势业绩表现有望延续》，欲了解具体内容，请阅读报告原文

分析师：文姬S1220523120002

报告摘要

事件：2025年4月10日，公司举行汉L&唐L上市发布会，其中汉L售价20.98万元起，唐L售价22.98万元起。

高阶智驾+极致动力，汉L与唐L定价超预期。公司举行汉L及唐L上市发布会，新车全系采用天神之眼B（DiPilot300），全系标配激光雷达，支持高快领航、城市领航、代客泊车等功能。动力方面，纯电版新车搭载超级e平台，采用全球首个1000V+SiC全域高压架构，闪充5分钟，畅行400km，插混版新车搭载第五代DM-p技术，兼顾超高效能与超强性能，汉L/唐L百公里亏电油耗分别低至4.6L/5.6L，综合续航分别达到1200km/1270km。汉L EV定价21.98-27.98万元，汉L DM定价20.98-25.98万元，唐L EV定价23.98-28.98万元，唐L DM定价22.98-28.58万元，相较于此前汉L预售价27-35万元以及唐L预售价28-36万元，新车定价超预期，销量有望快速释放，助力公司高端化战略持续推进。

Q1业绩同比高增，强势表现有望延续。2025Q1公司实现归母净利润85-100亿元，同比增长86.04%-118.88%，业绩增长主要系1）2025Q1公司新能源汽车销量100.1万辆，同比+59.81%，再创同期历史新高；2）持续扩大的规模效应以及垂直整合的战略布局助力盈利提升。2025年公司陆续发布天神之眼高阶智驾解决方案以及超级e平台技术，公司智驾以及动力技术持续升级，叠加以旧换新政策助推终端需求增长，α与β共振，强势业绩表现有望延续。

出口对美无敞口，海外布局持续深入。公司主要出口地区为巴西、泰国、以色列、澳大利亚等地区，对美业务无敞口。2025年4月，公司滚装船西安号正式下水，同时深圳号即将首航，至此公司已拥有六艘滚装船，“出海舰队”有望助力出口进一步释放。产能方面，乌兹别克斯坦、泰国工厂已投产，巴西、匈牙利工厂积极建设，本地化布局持续深入。

盈利预测：预计2025-2027年公司实现营收10018.32、12085.46、13678.70亿元，归母净利润607.49、722.78、830.05亿元，给予“强烈推荐”评级。