分析师称，关税、经济衰退担忧可能会导致Wayfair、RH和Etsy脱轨

美国银行分析师柯蒂斯·内格尔（Curtis Nagle）研究了关税和经济衰退对家居公司和Etsy Inc（纳斯达克股票代码：ETSY）的影响。

分析师表示，即将到来的2025年关税可能会严重扰乱美国家居行业，因为很大一部分进口产品来自中国和东南亚，这些地区目前面临高达50%的关税。

尽管公司此前曾在2018年通过削减成本和转移生产来管理类似的关税，但由于采购替代方案有限以及需求疲软的工厂产量较低，这些策略可能不再可行。

内格尔警告说，虽然零售商可能会试图通过提高价格将增加的成本转嫁给消费者，但历史模式显示，此类上涨往往会减少需求。

在2018年的关税期间，即使有所缓解，家具价格仍在上涨，销售增长从2018年的4%年增长放缓至2019年的0.6%下降。

由于预计2025年关税将扩大，而削减成本的选择很少，因此可能需要将价格上涨高达30%，这可能导致需求进一步下降，特别是在更广泛的通货膨胀或经济衰退的情况下。

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该分析师警告称，新一轮关税推动的价格上涨、消费者信心疲软、房地产市场疲软以及迫在眉睫的经济衰退担忧可能会进一步抑制需求。

尽管自2021年以来销售额已经下降了20%，但如果消费者试图在价格上涨之前购买或谈判关税减免，短期购买可能会提振。

Wayfair Inc. (NYSE：W）是家居用品市场的领导者，拥有来自20，000家供应商的超过3000万件商品的目录。

这个庞大的供应商网络使该公司能够避免传统零售商面临的库存风险，同时通过供应商谈判、产品结构调整和定价策略实现战略灵活性。

从历史上看，Wayfair在通货膨胀时期表现出了韧性。尽管家具类别的价格不断上涨，但该公司在2018年和2021年成功保住了毛利率。

然而，分析师警告称，如果2025年关税全面实施，Wayfair可能很难将更高的成本完全转嫁给消费者。

该公司的主要采购合作伙伴可能无法吸收增加的费用，而价格大幅上涨可能会削弱需求。

RH（纽约证券交易所代码：RH）最初被认为在2025年的家居行业中处于有利地位，因为它计划将采购从中国转移出去，并在最大限度地减少关税相关费用方面有着良好的记录。

然而，分析师现在认为，如果关税按提议实施，RH将面临相当大的成本压力。

该公司的采购足迹包括35%的产品来自越南，越南将受到46%的关税的打击，另外14%来自东南亚国家（不包括中国），这些国家的关税可能超过30%。

Nagle重申对Etsy Inc.股票的中性评级。（纳斯达克股票代码：ETSY）并将价格预期从55.00美元下调至50.00美元。

ETSY可能比同行更不容易受到直接关税影响，但分析师表示，它仍然面临着重大阻力。

该市场只有四分之一的商品是进口的，而且其对中国的风险也很小--不到商品销售总额（GMS）的2%。加拿大和墨西哥的贡献加起来不到5%，其中加拿大是最大的贡献者。

虽然关税影响可能会减弱，但Etsy对可自由支配支出的依赖在日益增长的经济衰退担忧中引发了危险信号。

截至2024年第四季度，Etsy近70%的GMS来自家居用品、珠宝和服装等类别，如果消费者收紧支出，这些类别可能会受到影响。

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