绿色电力+核电，净利暴增的10家公司

绿色电力与核电产业深度解析

一、政策与产业趋势

2. 行业拐点全球首个陆上商用模块化小堆"玲龙一号"主泵验收发运，标志我国四代核电技术商业化提速。叠加绿电交易比例提升至25%，核电与风光形成互补供电结构。

二、细分领域竞争格局

（一）核电装备制造

（二）绿电运营商

三、重点企业财务透视

TOP10企业成长性对比

1. 大唐发电

作为火电转型绿电的龙头企业，大唐发电2024年净利润增速高达229.7%，主要得益于绿电装机占比提升至38%。公司通过规模化集约化清洁能源基地建设，加速从传统火电向风电、光伏等可再生能源转型，成为火电行业绿色转型的标杆企业。

2. 建投能源

建投能源以核电参股与氢能布局为核心业务，净利润增速达175.68%。其增长逻辑源于沧州海兴核电项目核准预期，叠加氢能产业链协同效应，未来有望通过核电装机扩容与氢能技术突破实现业绩跃升。

3. 华西能源

专注于海外清洁能源工程总包的华西能源，净利润增速为118.13%。核心驱动因素是其承建的英国欣克利核电工程交流420kV送出线路项目进入运营期，带动海外订单收入大幅增长，凸显国际工程承包能力。

4. 皖能电力

皖能电力通过核电+风光双轮驱动实现增长，净利润增速48.16%。公司已建成52万千瓦核电装机，并推进30万千瓦风电项目在建，依托多元电源结构在能源转型中占据先发优势，未来将受益于核电审批加速与风光装机放量。

5. 神马电力

主营电力系统外绝缘产品的神马电力，净利润增速达96.17%。其核心突破在于复合横担产品应用于英国欣克利核电工程，技术优势推动海外市场拓展，同时国内特高压建设需求增长进一步巩固行业地位。

6. 华银电力

华银电力以火电转型清洁能源为主线，净利润增速41.23%。公司聚焦龙门核电项目前期建设，通过布局核电与风光储一体化项目，逐步降低火电业务占比，向综合能源服务商转型。

7. 赣能股份

赣能股份深耕火力/水力发电领域，净利润增速46.04%。其增长动力来自居龙潭水电厂增效扩容工程，通过提升水电机组效率优化发电量，同时探索抽水蓄能与光伏等清洁能源协同发展模式。

8. 申能股份

申能股份以电力+油气开发为双主业，净利润增速31.05%。公司在内蒙古布局的清洁能源项目进入投产期，风电光伏装机占比突破25%，并通过氢能研究中心建设抢占新能源技术制高点。

9. 沃尔核材

沃尔核材主营核电材料与电力设备制造，净利润增速22.7%。核心逻辑在于华龙一号核级电缆通过认证，打破海外技术垄断，同时受益于核电设备国产化率提升带来的订单放量。

10. 长江电力

作为全球最大水电运营商，长江电力净利润增速19.39%。其核心优势在于乌东德电站全额消纳保障业绩确定性，叠加抽水蓄能项目储备充足，通过水电资产的高现金流稳定性支撑长期分红能力。

行业特征总结

• 增长分化

  ：大唐发电（229.7%）与建投能源（175.68%）领跑，华银电力（41.23%）等传统企业加速转型

• 技术驱动

  ：神马电力（核电工程）、沃尔核材（核级电缆）等企业通过技术突破打开海外市场

• 政策红利

  ：申能股份（氢能）、皖能电力（风光装机）深度受益"双碳"目标下的能源结构调整

关键财务指标

• 研发投入强度

  ：中国核电（3.8%）、东方电气（3.2%）居前

• 度电成本

  ：水电（0.22元/kWh）<核电（0.35元/kWh）<陆上风电（0.38元/kWh）

• ROE水平

  ：长江电力（15.2%）、三峡能源（12.8%）领跑行业

四、产业机遇与风险量化分析

（一）核电产业链价值分布

（二）绿电运营商成长路径

1. 装机结构优化

   ：龙源电力海上风电装机占比提升至25%

2. 技术降本增效

   ：隆基HJT电池量产效率突破26.5%

3. 商业模式创新

   ：三峡能源推出"绿电+储能"PPA模式

风险预警

• 核电：核安全监管趋严（AP1000技术路线审批暂停）

• 绿电：风光资源利用率下降（2024年弃风率反弹至3.8%）

• 价格波动：欧盟碳关税倒逼国内绿电溢价率收窄

五、机构策略与产业建议

1. 配置逻辑

• 短期

  ：关注核电设备招标放量（主泵、阀门细分领域）

• 中期

  ：布局绿电运营商产能爬坡期（2025年海风装机潮）

• 长期

  ：把握核聚变技术突破窗口（ITER项目进展）

2. 组合建议

进攻组合（60%）

中国核电

• 配置逻辑

  ：聚焦核电行业估值修复机遇，叠加新机组投产周期带来的业绩弹性

• 核心逻辑

  ：作为国内三代核电技术（华龙一号）龙头企业，市占率达60%，受益于核电审批常态化及海外市场拓展

东方电缆

• 配置逻辑

  ：把握海缆国产替代加速趋势，重点布局欧洲市场订单放量

• 核心逻辑

  ：欧洲海缆订单突破20亿欧元，技术突破打破海外垄断，毛利率较行业平均水平高15个百分点

防御组合（40%）

长江电力

• 配置逻辑

  ：利用水电龙头现金流稳定性，叠加高股息防御属性

• 核心逻辑

  ：乌东德电站全额消纳保障业绩确定性，2024年分红比例达75%，股息率超4%

南网储能

• 配置逻辑

  ：依托政策支持下的抽水蓄能建设高峰期，强化项目储备优势

• 核心逻辑

  ：华东电网调峰需求激增推动业务增长，2025年预计新增储能装机容量3.5GW

组合策略特点

1. 风险收益比优化

   ：进攻组合侧重行业β机会（核电+海缆），防御组合聚焦现金流资产（水电+储能）

2. 周期互补性

   ：核电设备招标周期（3-5年）与电网建设周期（5-8年）形成中长期协同

3. 政策敏感性

   ：需重点关注《新型电力系统发展蓝皮书》落地节奏及欧盟碳关税对海缆出口的影响

3. 政策协同方向

• 建立核电容量电价补偿机制

• 扩大绿电跨省交易试点范围

• 加快第四代核电站标准体系建设

核心结论：在"双碳"目标与能源安全双重驱动下，核电与绿电将形成"技术迭代+规模扩张"的螺旋上升趋势。具备核心技术突破能力（如主泵国产化）、多元化电源结构（"核电+风光"）的企业，有望在能源转型中实现业绩跃升。建议持续跟踪技术突破节点（如高温气冷堆商运）及政策落地节奏。

（转自：金融小博士）