【华鑫汽车|行业周报】 Optimus下一代执行器即将发布，自主车企3月销量表现亮眼

（来源：华鑫研究）

▌下一代执行器即将发布，重点关注T链机器人标的

事件：马斯克发推展示Optimus行走视频，并配文“精确的执行器加速自动化”。

Optimus强化学习效果显著，行走步态更为精细。Optimus在视频行走过程中膝盖笔直，脚跟到脚尖的步态更流畅，手臂自然摆动。行走动作完全通过强化学习（RL）在仿真环境中训练而成，验证了特斯拉强化学习框架在复杂运动控制任务中的巨大潜力。

特斯拉下一代执行器即将登场，推测可能和Gen3一起发布。精确的执行器能够使得Optimus实现更为精细的运动控制，从而实现动作流畅性提升。更好的执行器对硬件要求更高，推测Gen3将会搭载最新一代的执行器，改动可能超预期。

Optimus量产进度可期，关注T链投资机会。马斯克宣称“今年将会出现一大批擎天机器人”，今年零部件订单可生产1万台机器人，未来将继续10倍的爬坡速度，马斯克对机器人一直寄予厚望， Optimus后续进展有望加速。

投资建议：重点关注T链核心标的，双林股份、浙江荣泰、贝斯特。

▌多家车企公布3月销量数据，看好自主车企份额持续突破

3月全国乘用车零售188.9万辆。乘联分会初步统计，3月全国乘用车市场零售188.9万辆，同比+12%，环比+36%，今年以来累计零售506.4万辆，同比+5%；3月1-31日，全国乘用车厂商批发241万辆，同比+10%，环比+37%，今年以来累计批发627.5万辆，同比+12%。

多家车企销量销量公布，自主车企表现亮眼。以比亚迪为首的自主车企销量同比均大幅增长，看好自主车企份额持续突破，其中比亚迪3月销售37.7万辆，同比+25%，持续领跑；吉利销售23.2万辆，同比+54%；奇瑞销售21.5万辆，同比+18%；长安销售突破8万辆，同比+49%。

投资建议：3月全国乘用车市场零售和批发量双双增长，中国车市在持续复苏中显现强劲增长动力。自主车企的突出表现，尤其是比亚迪等企业的稳步领跑，自主品牌份额有望持续提升。随着技术创新和消费升级的推动，特别是在新能源汽车和智能网联技术的推动下，中国车市的增长趋势有望保持，预计将继续稳步增长，且竞争将进一步加剧。市场将迎来更多基于新技术的高端产品和车型，同时消费需求的多样化也将为车企提供更广阔的发展空间，推荐关注相关整车厂上市公司。

▌推荐标的

我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内40万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区NOA集中落地，Robotaxi加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，T链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。

汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。

市场表现及估值水平

1.1

A股市场汽车板块本周表现

中信汽车指数跌3.5%，落后大盘2.2个百分点。本周沪深300跌1.4%。中信30个行业中，涨幅最大的为电力及公用事业(2.5%)，跌幅最大的为汽车(-3.5%)；中信汽车指数跌3.5%，落后大盘2.2个百分点，位列30个行业中第30位。

其中，乘用车跌3.7%， 商用车跌2.3%，汽车零部件跌3.9%，汽车销售及服务跌1.1%，摩托车及其他跌1.7%。概念板块中，新能源车指数跌3.3%，智能汽车指数跌3.9%，人形机器人指数跌9.9%。近一年以来（截至2025年4月3日），沪深300涨8.2%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为27.9%、6.6%、24.4%，相对大盘的收益率分别为+19.6pct、-1.6pct、+16.2pct。

在我们重点跟踪的公司中，久祺股份（10.3%）、圣龙股份（9.7%）、迪生力（8.5%）等涨幅居前，钧达股份（-19.9%）、雪龙集团（-19.8%）、南方轴承（-16.1%）等位居跌幅榜前列。

1.2

海外上市车企本周表现

本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-6.0%，中位数为-8.0%。吉利汽车（1.7%)、现代汽车（0.0%)、小鹏汽车（-1.4%)等表现居前，丰田汽车（-11.4%)、宝马集团（-10.5%)、RIVIAN（-9.7%)等表现靠后。

1.3

汽车板块估值水平

截至2025年4月3日,汽车行业PE（TTM）为30.7，位于近4年以来25.0%分位；汽车行业PB为2.7，位于近4年以来87.8%分位。

北交所汽车板块表现

2.1

北交所行情跟踪

本周北证50跌2.6%，华鑫北证指数跌3.2%。近一年以来（截至2025年4月3日），北证50、华鑫北证指数涨跌幅分别为51.4%、1.6%，相对沪深300的收益率分别为+43.2pct、-6.6pct。

2.2

北交所汽车板块表现

本周我们跟踪的23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为-1.4%，中位数为-2.1%。九菱科技（7.0%)、天铭科技（5.9%)、三祥科技（3.3%)等表现居前，吉冈精密（-7.2%)、骏创科技（-7.2%)、开特股份（-6.8%)等表现靠后。

行业数据跟踪与点评

3.1

周度数据

 3月第一周全国乘用车市场日均零售4.0万辆，同比去年3月同期增长14%，较上月同期增长52%。

3月第二周全国乘用车市场日均零售5.8万辆，同比去年3月同期增长34%，较上月同期增长19%。

3月第三周全国乘用车市场日均零售5.5万辆，同比去年3月同期增长8%，较上月同期增长11%。

 3月第四周全国乘用车市场日均零售9.2万辆，同比去年3月同期增长3%，较上月同期持平。

乘联分会初步统计：3月1-31日，全国乘用车市场零售188.9万辆，同比去年同期增长12%，较上月增长36%；今年以来累计零售506.4万辆，同比增长5%。

在国家促消费政策推动下，很多省市出台了相应促消费政策，叠加车展等线下活动的全面恢复也将加速聚拢人气。由于近期的碳酸锂等价格处于低位，有利于厂商持续优化新能源车型的成本结构和产品迭代，车市关注度也将持续升温。

乘联会分析， 随着各地区以旧换新政策的逐步发布，车市进入节后回暖周期。今年以旧换新政策发布早、实施早，对3月车市产生积极推动作用。3月的增量因素主要来自政策驱动和节后的车市自然回暖拉动。

3月第一周全国乘用车厂商批发日均4.5万辆，同比去年3月同期增长26%，环比上月同期增长84%。

3月第二周全国乘用车厂商批发日均6.7万辆，同比去年3月同期增长24%，较上月同期增长28%。

3月第三周全国乘用车厂商批发日均6.4万辆，同比去年3月同期增长1%，环比上月同期增长10%。

 3月第四周全国乘用车厂商批发日均13.6万辆，同比去年3月同期增长4%，环比上月同期下降12%（2月24-28日是周一到周五的5天，厂商月末集中交付，3月则是8天，因此日均负增长很正常）。

乘联分会初步统计：3月1-31日，全国乘用车厂商批发241万辆，同比去年同期增长10%，较上月增长37%；今年以来累计批发627.5万辆，同比增长12%。

2025年3月共有21个工作日，与去年3月持平。由于今年2月恢复较快，市场相对平稳，政策对消费促进明显，经销商信心改善，因此3月的环比产销增长将较为迅猛。春节后是新品推出的重要时间点，很多厂商的新车在大量推出。

乘联会分析， 2025年3月中国乘用车市场销量预计将保持稳步增长，新能源汽车将成为主要驱动力，传统燃油车市场则继续萎缩。政策支持、技术进步和消费升级将是推动市场发展的关键因素，减少对燃油车歧视性政策实现“油电同强”对稳定国内外车市销售将有更好的推动作用。

3.2

成本跟踪

本周钢铁、铜、铝、橡胶价格均有下降。本周（3 月 31日- 4月3 日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为 0.40/7.99/2.05/1.36/0.73 万元/吨，本周周度环比分别为 -1.3%/-2.2%/-0.7%/+0.2%/-0.1%。4月 1 日- 4月3日价的月度环比分别为-2.5%/+3.4%/-0.6%/-2.6%/-1.0%。

行业评级及投资策略

①机器人：总成是最确定性的方向，三花智控、拓普集团；丝杠是最好的赛道，双林股份、北特科技、雷迪克；其他结构件，浙江荣泰、骏创科技(北交所)。②汽车：新泉股份、浙江荣泰、多利科技、无锡振华、模塑科技、开特股份(北交所)。

（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。

公司公告、行业新闻和新车上市

5.1

公司公告

1、赛力斯：关于重大资产购买之标的资产完成过户的公告

公司控股子公司赛力斯汽车有限公司拟以支付现金的方式购买华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，交易金额为人民币 115 亿元。2024 年 8 月 23 日，公司第五届董事会第十五次会议审议通过了本次交易相关事项；独立董事就相关事项发表了独立意见。2024 年 10 月 9日，公司 2024 年第三次临时股东大会审议通过本次交易相关事项。本次交易构成重大资产重组，不构成关联交易。本次交易为现金交易，不涉及股份发行及募集配套资金的情况，不会导致上市公司控制权发生变化。

截至本公告披露日，赛力斯汽车已向交易对方支付完毕第一期股权转让款23 亿元、第二期股权转让款 57.50 亿元，赛力斯汽车尚需根据《股权转让协议》的约定支付剩余第三期交易价款 34.50 亿元。

截至本公告披露日，标的公司股权转让的工商变更登记手续已办理完成。本次变更完成后，标的公司 10.00%股权已登记至赛力斯汽车名下。标的公司已根据本次交易安排完成公司治理架构的调整，标的公司股东会下设董事会和审计委员会，其中董事会由 7 名董事组成，审计委员会由 5 名委员组成。本公司实际控制人张兴海先生担任标的公司董事及审计委员会副主任。

2、 奥特佳：关于重大资产购买之标的资产完成过户的公告

公司拟向公司控股股东湖北长江一号产业投资合伙企业（有限合伙）发行不超过 232,283,464 股（含本数）股票，不超过本次向特定对象发行股票前公司总股本的 30%；发行价格为 2.54 元/股，不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%（定价基准日前 20 个交易日股票交易均价=定价基准日前 20 个交易日股票交易总额/定价基准日前 20 个交易日股票交易总量）。定价基准日为公司第六届董事会第二十九次会议决议公告日（即 2025 年 4 月 1 日）。就上述事项，长江一号产投与公司签署了《奥特佳新能源科技股份有限公司向特定对象发行 A 股股票之附条件生效的股份认购协议》。因认购对象长江一号产投为公司控股股东，本次发行构成关联交易。

本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组情形。本次关联交易经公司第六届董事会第二十九次会议、第六届监事会第二十次会议审议通过，关联董事已回避表决；在召开董事会前，公司独立董事已针对相关事项召开专门会议审核并同意。本次向特定对象发行股票尚需取得有权国资监管单位批准（如需）、公司股东大会审议（与该关联交易有利害关系的关联人将回避表决）通过、深交所审核通过以及经中国证监会同意注册后方可实施。

3、长城汽车：关于注销公司 2023 年股票期权激励计划首次授予部分股票期权的公告

公司于2025年3月31日召开第八届董事会第三十五次会议及第八届监事会第三十一次会议，审议通过了《关于注销公司2023年股票期权激励计划首次授予部分股票期权的议案》，根据《长城汽车股份有限公司2023年股票期权激励计划》，因公司部分激励对象离职、岗位调迁、降职或激励对象年度个人绩效考核结果不合格等情况，根据《长城汽车股份有限公司长期激励机制管理办法》《2023年股票期权激励计划》的相关规定，公司拟注销《2023年股票期权激励计划》项下首次授予部分股票期权。拟注销已获授但尚未行权的首次授予部分股票期权6,625,588股。

5.2

行业新闻

1、小米回应SU7高速碰撞爆燃

针对小米SU7被曝“在高速路上碰撞后爆燃致人员伤亡”一事，4月1日，小米汽车客服人员回应称，目前公司已经成立专门工作小组赶赴现场，会全力配合警方和家属对事故进行详细的还原调查，协助家属处理后续情况，将根据后续实际调查情况在官方渠道公布。

2、马斯克坦言双重身份代价高昂，特斯拉股价承压

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，他在担任美国政府效率部负责人期间，特斯拉股价持续走低，这给他带来了巨大压力。马斯克近期在美国及全球范围内的政治活动引发了强烈反响，这对特斯拉的国内外业务都造成了不利影响。在美国威斯康星州的一场市政厅活动中，马斯克坦言：“担任美国政府效率部负责人让我付出了很大代价。”马斯克指出，一些政治对手试图通过施加巨大压力，迫使他和特斯拉停止相关行动。

3、美国宣布对全球加征对等关税，中国商品税率达34%

当地时间4月2日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，其中对中国商品加征的税率高达34%。不过声明表示，一些商品将不受“对等关税”的约束，其中包括已经受第232条关税约束的钢铝制品、汽车和汽车零部件等。

4、特朗普政府确认汽车关税4月3日生效 汽车零部件关税5月3日起生效

美国总统特朗普在4月2日确认，将从4月3日开始对全球汽车和轻型卡车征收25%的关税，并从5月3日开始对汽车零部件征收关税。在一份《联邦公报》的通知中，白宫指示商务部在90天内建立一个程序，在特朗普上周公布的关税清单中增加更多汽车零部件。根据路透社对联邦公报中包含的关税代码的分析，特朗普25%的关税将涵盖每年近6000亿美元的汽车和汽车零部件进口。

5、马斯克或很快从美国政府效率部离职

美国总统特朗普在接受外媒采访时透露，虽然他对马斯克和他的政府效率部所做的工作感到满意，但马斯克或在未来几周从政府效率部离职，将重心转向自己旗下的公司。

5.3

新车上市

汽车产业生产和需求不及预期

大宗商品涨价超预期

智能化进展不及预期

自主品牌崛起不及预期

地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻

人形机器人进展不及预期

证券研究报告：《Optimus 下一代执行器即将发布，自主车企 3 月销量表现亮眼—汽车行业周报》

对外发布时间：2025年4月6日

发布机构：华鑫证券

本报告分析师：

林子健 SAC编号：S1050521110002

汽车组简介

林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，6年汽车行业研究经验。曾任职于华福证券研究所，担任汽车行业分析师。2023年加入华鑫证券研究所，担任汽车行业首席分析师。兼具买方和卖方行业研究经验，立足产业，做深入且前瞻的研究，擅长自下而上挖掘个股。深度覆盖特斯拉产业链/一体化压铸等细分领域。

张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2024年加入华鑫证券。2年华为汽车业务工作经验，主要负责智选车型战略规划及相关竞品分析。

程晨：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，主要负责汽车&人形机器人板块。

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律声明

本微信平台所载内容仅供华鑫证券的客户参考使用。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非华鑫证券的客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！