一文看懂港股熔断机制——市场波动调节机制

为缓和因自动化交易等引发的极端价格波动对正常市场运行产生影响，防范证券市场与衍生品市场间相互关联所产生的系统风险，港交所于2016年8月22日推出证券市场波动调节机制，于2017年1月16日推出衍生产品市场波动调节机制 。

什么是市场波动调节机制? 

市场波动调节机制（简称「市调机制」），被称为香港版的「熔断机制」，即在个别适用证券或期货的价格在短时间内出现暴涨或暴跌时， 市调机制将启动， 提供提供5分钟冷静期 ，限制该证券或期货的交易价格范围， 以缓解价格的大幅波动。

不过，该机制并非停牌，在冷静期内，有关证券或期货仍可在限定的价格范围内买卖。 

冷静期结束后，触发市调机制的股票或期货将进入无市调机制价格限制的正常交易。 

但与美股的熔断机制不同，港股的市调机制针对特定的个股及期货 产品 而非指数，且不会强制上市公司暂停市场交易。 

市调机制涵盖哪些股票及期货合约？ 

市调机制涵盖的证券范围 

市调机制于股票市场 ，涵盖所有恒生综合大型股、中型股及小型股指数成份股、SPAC 股份、SPAC权证及合资格的交易所买卖产品（ETP）。 

市调机制涵盖的衍生产品范围 

市 调机制于衍生产品市场 ，仅适用 于恒生指数（HSI）期货，小型恒生指数（MHI）期货，Ｈ股指数（HHI）期货，小型Ｈ股指数（MCH）期货及恒生科技指数期货（HTI）的首两个合约月份。

市调机制的触发门槛 

市调机制涵盖的证券触发门槛

 于上市首月内，SPAC股份的市调机制触发门槛为±15%(而非±30%) ，SPAC权证则为±25%(而非±50%)。 

只适用于符合以下件的交易所买卖产品(交易所买卖基金和杠杆及反向产品) 

(i) 过去3个月每日平均成交金额不低于港币1亿元 (或等值) ;

及(ii) 于联交所上市不少于3个月。 

倘若已被纳入市调机制证券的交易所买卖产品其后符合以下其中一项条件，将会从市调机制证券名单内剔除：

 ( i ) 连续两个季度每日平均成交金额高于港币5千万元(或等值)，但低于港币1亿元 (或等值) ;

 (ii) 过去3月每日平均成交金额低于港币5千万元 (或等值)。

市调机制涵盖的衍生产品触发门槛 

在正常交易时段中，一旦期货合约价格超出5分钟前最后一次交易价格的±5%，市调机制将被触发，并随即开始5分钟的冷静期。在冷静期内，容许买卖在价格限制内进行。在冷静期后，将恢复正常交易，并设有市调机制监测。

市调机制监测适用于哪些时段? 

市调机制监测适用于持续交易时段，以下时间除外： 

• 早市与午市的首15分钟
• 午市的最后20 分钟

由于冷静期持续时长5分钟，监测将于午市结束前的最后20分钟停止。

市调机制的监测时间可见下表：

市调机制的触发次数是否有限制？ 

次数不设限制。市调机制可于每个交易日被多次触发。

参考来源：香港交易所、上海证券交易所

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