量化市场追踪周报(2025W14)：市场不确定性加强，红利与消费板块或相对占优

（来源：信达金工与产品研究）

市场不确定性加强，红利与消费板块或相对占优。本周A股市场各宽基指数普跌，红利板块表现相对较为强势，黄金价格持续上行，避险偏好显现。结构方面，市场资金流仍主要关注TMT板块的配置机会，公募基金对于红利类行业的配置有所降低，在TMT板块中持续增配电子、计算机行业，TMT板块ETF近期资金也呈持续净流入趋势，在近期TMT板块波动性持续加大的背景下，一定程度上需关注板块拥挤的风险。

值得注意的是，本周资金风险偏好下行可能主要由于美国宣布征加关税幅度超过预期，资金大幅流入黄金及境外

ETF

。根据海关总署披露的数据，

2024

年出口绝对金额较高的品类有机电制品、纺服制品、汽车零部件等，以内需主导的板块受影响较小。从风险的视角来看，机械、电子、汽车等行业不确定性增强，农林牧渔、食品饮料等以内需为主导的行业短期占优。我们在权益配置上建议短期规避风险上行且配置上相对拥挤的

TMT/

制造板块，增配防御性相对较强的红利

/

消费板块，或是降低整体权益仓位以应对短期的不确定性，规避回撤风险。

公募基金：主动权益基金仓位处于高位。本周净值表现最好的前五只基金分别是鹏华创新增长一年持有期混合A、华宝大健康混合A、汇添富健康生活一年持有期混合A、中银创新医疗混合A、中银大健康股票A，一周净值涨跌幅分别是6.60%、6.12%、5.92%、5.79%、5.73%。

截至

2025/4/3

，主动权益型基金的平均仓位约为

88.76%

。其中，普通股票型基金的平均仓位约为

91.25%

（较上周上升

0.55pct

），偏股混合型基金的平均仓位约为

89.68%

（较上周下降

0.24pct

），配置型基金的平均仓位约为

86.15%

（较上周下降

0.16pct

）；“固收

+

”基金平均仓位约为

23.37%

，较上周上升

0.14pct。

近一周公募主动权益产品成长配比下调。截至2025/4/3，主动偏股型基金大盘成长仓位16.73%（较上周下降5.1pct），大盘价值仓位12.73%（较上周下降1.4pct），中盘成长仓位16.42%（较上周上升8.6pct），中盘价值仓位7.8%（较上周上升0.73pct），小盘成长仓位42.6%（较上周下降3.43pct），小盘价值仓位3.72%（较上周上升0.61pct）。

从行业仓位来看，从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有基础化工（约4.71%，较上周提升0.46pct）、电子（约17.32%，较上周提升0.46pct）、非银行金融（约3.09%，较上周提升0.33pct）、计算机（约4.26%，较上周提升0.29pct）、机械（约5.49%，较上周提升0.23pct），配比下调较多的行业有传媒（约1.82%，较上周下降0.48pct）、国防军工（约3.77%，较上周下降0.39pct）、综合金融（约0.47%，较上周下降0.36pct）、交通运输（约1.96%，较上周下降0.18pct）、银行（约3.38%，较上周下降0.14pct）。

主力/主动资金流向：本周主动资金净流入银行、电力及公用事业。主力资金流：本周主力净流入商贸零售、电力及公用事业。（1）个股：主力净流入&中小单净流出：中航产融、永辉超市、江淮汽车、恒瑞医药、海南华铁等。主力净流出&中小单净流入：宁德时代、东方财富、立讯精密、歌尔股份、紫金矿业等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：商贸零售、电力及公用事业、农林牧渔、交通运输等。主力净流出&中小单净流入：电子、机械、计算机、电力设备及新能源、有色金属等。主动资金流：本周主买净额约-1424.97亿元，主动资金净流入银行、电力及公用事业。（1）个股：主动资金更看好农业银行、恒瑞医药、长江电力、杭钢股份、永辉超市等标的，中航产融、振江股份、阳光电源、共达电声、信雅达等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行、电力及公用事业、交通运输、商贸零售、医药等；流出较多的行业有：电子、机械、电力设备及新能源、基础化工、计算机等。

风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。

01

本周市场复盘：市场不确定性加强，红利与消费板块或相对占优

市场不确定性加强，红利与消费板块或相对占优。本周A股市场各宽基指数普跌，红利板块表现相对较为强势，黄金价格持续上行，避险偏好显现。结构方面，市场资金流仍主要关注TMT板块的配置机会，公募基金对于红利类行业的配置有所降低，在TMT板块中持续增配电子、计算机行业，TMT板块ETF近期资金也呈持续净流入趋势，在近期TMT板块波动性持续加大的背景下，一定程度上需关注板块拥挤的风险。

值得注意的是，本周资金风险偏好下行可能主要由于美国宣布征加关税幅度超过预期，资金大幅流入黄金及境外

ETF

。根据海关总署披露的数据，

2024

年出口绝对金额较高的品类有机电制品、纺服制品、汽车零部件等，以内需主导的板块受影响较小。从风险的视角来看，机械、电子、汽车等行业不确定性增强，农林牧渔、食品饮料等以内需为主导的行业短期占优。我们在权益配置上建议短期规避风险上行且配置上相对拥挤的

TMT/

制造板块，增配防御性相对较强的红利

/

消费板块，或是降低整体权益仓位以应对短期的不确定性，规避回撤风险

宽基指数表现回顾：本周（2025/3/31-2025/4/3）A股各宽基指数普遍下跌，创业板回调较多，红利板块表现相对较优，黄金资产表现强势。截至2025/4/3，上证指数报收3342.01点，周涨跌幅约-0.28%；深证成指报收10365.73点，周涨跌幅约-2.28%；创业板指报收2065.4点，周涨跌幅约-2.95%；沪深300报收3861.5点，周涨跌幅约-1.37%。

行业指数表现回顾：

本周（

2025/3/31-2025/4/3

）行业普遍下跌，红利及消费板块表现较优。

周涨跌幅排名居前的行业有电力及公用事业、农林牧渔、医药、银行、交通运输等，收益率依次为

2.53%

、

1.56%

、

1.15%

、

0.89%

、

0.76%

；周涨跌幅排名靠后的行业包括汽车、电力设备及新能源、家电、有色金属、机械等，收益率依次为

-3.54%

、

-3.14%

、

-3.13%

、

-2.97%

、

-2.82%

02

公募基金：主动权益基金仓位保持高位

本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-1.25%。基金总数为4457，上涨数目为761，占比达到17.07%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是鹏华创新增长一年持有期混合A、华宝大健康混合A、汇添富健康生活一年持有期混合A、中银创新医疗混合A、中银大健康股票A，一周净值涨跌幅分别是6.60%、6.12%、5.92%、5.79%、5.73%。

公募基金仓位测算：主动权益基金仓位与上周持平

截至

2025/4/3

主动权益型基金的平均仓位约为

88.76%

。其中，普通股票型基金的平均仓位约为

91.25%

（较上周上升

0.55pct

），偏股混合型基金的平均仓位约为

89.68%

（较上周下降

0.24pct

），配置型基金的平均仓位约为

86.15%

（较上周下降

0.16pct

）；“固收

+

”基金平均仓位约为

23.37%

，较上周上升

0.14pct

主动权益产品风格动向：近一周公募主动权益产品成长配比下调

近一周公募主动权益产品成长配比下调。

截至

2025/4/3

主动偏股型基金大盘成长仓位

16.73%

（较上周下降

5.1pct

），大盘价值仓位

12.73%

（较上周下降

1.4pct

），中盘成长仓位

16.42%

（较上周上升

8.6pct

），中盘价值仓位

7.8%

（较上周上升

0.73pct

），小盘成长仓位

42.6%

（较上周下降

3.43pct

），小盘价值仓位

3.72%

（较上周上升

0.61pct

主动权益产品行业动向：公募基金持续增配电子、计算机

从持股市值加权平均值来看，

本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有基础化工（约

4.71%

，较上周提升

0.46pct

）、电子（约

17.32%

，较上周提升

0.46pct

）、非银行金融（约

3.09%

，较上周提升

0.33pct

）、计算机（约

4.26%

，较上周提升

0.29pct

）、机械（约

5.49%

，较上周提升

0.23pct

），配比下调较多的行业有传媒（约

1.82%

，较上周下降

0.48pct

）、国防军工（约

3.77%

，较上周下降

0.39pct

）、综合金融（约

0.47%

，较上周下降

0.36pct

）、交通运输（约

1.96%

，较上周下降

0.18pct

）、银行（约

3.38%

，较上周下降

0.14pct

基于绩优基金持仓倾向的边际变化，我们研发了相应行业轮动模型并予以及时跟踪。本周绩优基金超配的行业包括有色金属、电力及公用事业、通信、国防军工、交通运输、机械等；低配的行业包括非银行金融、食品饮料、电力设备及新能源、电子、医药、计算机等，绩优基金整体对于当前机构重仓行业仍维持谨慎判断。

ETF市场跟踪：商品ETF流入超80亿元

本周（2025/3/31-2025/4/3），境内股票ETF资金合计净流入约131.35亿元，合计规模为28149.73亿元；跨境ETF合计净流入约87亿元，合计规模为5018.34亿元；债券ETF合计净流入约68.47亿元，合计规模为2244.98亿元；商品ETF合计净流入约85.18亿元，合计规模为1131.83亿元。

宽基ETF方面，本周资金净流入约57.31亿元，合计规模为20428.24亿元。其中，净流入较多的产品为华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证科创板50ETF、南方中证A500ETF、华夏上证50ETF、富国中证A500ETF，净流入金额分别为23.75亿元、12.65亿元、5.92亿元、5.72亿元、5.23亿元。

行业ETF方面，本周资金净流入约59.68亿元，合计规模为5766.67亿元。其中，TMT净流入32.78亿元，金融净流入4.5亿元，消费净流出3.11亿元，周期制造净流入25.51亿元。

风格主题ETF方面，本周资金净流入约14.36亿元，合计规模为5206.18亿元。其中，风格ETF净流入8.55亿元，合计规模为1160.19亿元；主题ETF净流入5.81亿元，合计规模为794.63亿元。本周净流入相对较多的产品包括南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、易方达中证人工智能ETF。

跨境ETF方面，本周资金净流入约87亿元，合计规模为5018.34亿元。

新成立基金：今年以来被动权益型基金新发920.68亿份，远超去年同期

本周境内新成立基金数目共计16只，主动权益型基金新发总份额约为11.05亿份，为近 1 年58.80%分位

。今年以来，主动权益型基金新发

54

只，规模合计约

167.78

亿元，约为

2024

年同期水平的

77.24%

；被动权益型基金新发

143

只，规模合计

920.68

亿元，约为

2024

年同期水平的

310.65%

03

主力/主动资金流：本周主动资金净流入银行、电力及公用事业

本章的统计基于同花顺对主力资金的划分，标准如下：（1）特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100 万元以上的成交单；（2）大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占 流通盘0.1%的成交单；（3）中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单；（4）小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单。

主力资金流：本周主力净流入商贸零售、电力及公用事业。（

1

）个股：主力净流入

&

中小单净流出：中航产融、永辉超市、江淮汽车、恒瑞医药、海南华铁

等。主力净流出

&

中小单净流入：宁德时代、东方财富、立讯精密、歌尔股份、紫金矿业

等。（

2

）行业：主力净流入

&

中小单净流出：商贸零售、电力及公用事业、农林牧渔、交通运输

等。主力净流出

&

中小单净流入：电子、机械、计算机、电力设备及新能源、有色金属

等。

主动资金流：本周主买净额约

-1424.97

亿元，主动资金净流入银行、电力及公用事业。（

1

）个股：主动资金更看好

农业银行、恒瑞医药、长江电力、杭钢股份、永辉超市

等标的，中航产融、振江股份、阳光电源、共达电声、信雅达

等标的遭主动资金净卖出。（

2

）行业：主买净额居前的行业有：银行、电力及公用事业、交通运输、商贸零售、医药

等；流出较多的行业有：电子、机械、电力设备及新能源、基础化工、计算机

等

附录1：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览

附录2：本周公募基金新成立与新发行一览

本周境内新成立基金数量共计16只，包括股票型基金11只、混合型基金3只、FOF基金1只、国际(QDII)基金1只、发行总份额为42.92亿元，发行规模较大的基金包括景顺长城新兴产业A、大成深证100ETF、富安达中证A500指数增强A等，规模依次为8.42亿元、4.28亿元、4.25亿元。

本周境内新发行

24

只基金，包括股票型基金

17

只、债券型基金

6

只、

FOF

基金

1

只

本文源自报告《量化市场追踪周报2025W14：市场不确定性加强，红利与消费板块或相对占优》

报告时间：2025年4月6日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：于明明   S1500521070001、吴彦锦 S1500523090002、周君睿 S1500523110005

★

分析师声明

★

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

★

★

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。