Tejon Ranch向SEC提交代理材料并邮寄股东信

亲爱的特戎牧场股东们：

在即将举行的2025年年会上，您将就投资的未来做出重要选择。我们敦促您在白色代理卡上投票支持Only Tejon的10名董事提名人，以保护您的投资价值。

Tejon董事会和执行团队已采取战略性和果断的步骤，我们相信这些步骤将使Tejon取得长期成功，同时为股东创造有意义的价值。仅在去年，Tejon就通过重新致力于卓越运营和最高标准的公司治理来加强其业务，包括实施战略改进、作为持续董事会继任和投资者参与工作的一部分积极更新董事，以及聘请新首席执行官来帮助公司进入下一阶段的增长。

总部位于新泽西州的对冲基金Bulldog Investors最近才在Tejon任职，并声称通过附属方提名了三名董事加入我们的董事会，其中两人是Bulldog Investors的现任员工。与Tejon目前的董事会相比，他们在执行公司的业务计划方面具有深入的专业知识，Bulldog Investors的提名人都没有任何与Tejon运营业务部门相匹配的专业知识，包括房地产开发，运营经验或开发总体规划社区的经验。我们相信，Bulldog Investors希望破坏我们多年来成功执行的价值创造战略。

通过只投票给Tejon的提名人，并从Bulldog Investors的提名人中保留您的投票，我们将能够继续执行我们的长期战略，以推动您的投资持续增长，同时为加利福尼亚州提供重要的住房和经济增长。

强劲势头正在提升价值

我们正在执行一项战略，其基础是将位于贝克斯菲尔德和洛杉矶之间的南加州市场主要部分的270，000英亩连续土地货币化。我们相信，我们深思熟虑的发展战略和土地权利方法以及相关的工业、商业和住宅开发将推动Tejon股东的长期价值创造。

随着重点项目建设的继续进行，我们将在2025年继续推进雄心勃勃的发展议程。Tejon第四季度业绩展示了这一势头，包括：

·总收入同比增长15%至2，160万美元1; ·归属于普通股股东的GAAP净利润同比增长186%至450万美元; ·调整后EBITDA同比增长116%至1，050万美元2;·我们的Tejon Ranch商务中心（“TRCC”）工业和商业组合的入住率强劲，分别达到100%和96%。

这种持续的进步，加上我们纪律严明、谨慎的资本管理方法，使我们能够维持发展真正的总体规划社区所需的流动性，同时还支持我们可以创造长期价值的房地产、矿产资源、农业和牧场运营等多元化投资组合。Tejon在极具吸引力的市场中拥有无与伦比的资产，我们相信Tejon处于为股东释放未来价值的有利位置。

长期战略实施取得重大进展

Tejon Ranch由四个总体规划社区组成，预计最终将包括超过35，000个住宅区以及约3500万平方英尺的商业和工业空间。

我们投资组合的核心是Tejon Ranch Commerce Center(TRCC)，这是一个世界级的开发项目，目前服务于加州使用率最高的走廊之一。TRCC通过平衡工业、商业和住宅资产的组合产生经常性收入，并在短期内有巨大的收入扩张机会。TRCC通过战略权利和对这些权利的成功诉讼辩护取得的持续成功，为我们的其他项目设定了基准。

我们还在推进其他几个具有战略意义的开发项目。Tejon牧场的山村通过权利和诉讼的成功取得了显著的进步，并被设想为一个专为积极的户外生活方式量身定做的度假式社区。毗邻TRCC的Tejon Ranch的Grapevine是一个主要市场、综合用途社区，旨在为关键的地区市场服务，同时为在TRCC工作的人提供住所，那里的物流中心和零售租户总共雇用了数千名工人。在Tejon Ranch百年纪念期间，我们的洛杉矶县综合用途开发项目提供了一个巨大的增长潜力机会，在一个高机会地区拥有大量的住房和商业空间；该项目已获得洛杉矶县监事会的批准，我们正在努力解决悬而未决的诉讼。总之，我们相信这些项目不仅增强了我们的收入潜力，还展示了我们将大片土地转变为综合社区的能力，以推动可持续的股东价值。

授权流程复杂、冗长，需要预付资金，并为进入加州开发流程设置了重大障碍。然而，我们认为，一旦资产发展成人们生活、工作和娱乐的社区，实现和保护总计划权利可以产生大量现金流，释放未来价值。Tejon在以困难著称的加利福尼亚州(包括洛杉矶县)成功获得土地使用权方面有着数十年的记录，在那里，权利面临着额外的挑战，Tejon的四个总体规划社区的这些权利将带来显著的价值。为了随着时间的推移使我们的长期资产价值最大化，我们必须继续投资于权利和审批流程，并在挑战这些批准的诉讼中大力捍卫这些权利-Tejon已经成功地为其每个总体规划的社区做到了这一点，同时仍然专注于谨慎的资本使用。我们的业务是为谨慎和市场驱动的长期发展而有意构建的，我们相信随着更多项目的上线，随着时间的推移，我们将继续为我们的股东创造更强劲的回报。

我们还确保并仔细保护了我们的水资源资产和合同，我们相信这将使我们能够满足Tejon的每个开发项目以及公司现有的农业和牧场业务的需求。我们的水资源资产也历来通过水销售为公司创造了收入，同时我们还在等待在我们的开发中使用这一重要资源。此外，公司将继续最大限度地利用土地遗留的创收方面--包括耕作、放牧、矿产、土地租赁和地役权--以产生额外的经常性现金流。

我们的项目满足了加州对住房和就业的迫切需求

加州住房严重短缺，住宅长期供不应求，预计这将推动对我们开发项目的巨大需求。洛杉矶盆地和中央山谷总共有2580万居民，每年需要超过18万套新房。在过去的十年里，住房产量平均每年略高于10万套新房--导致了巨大的供应短缺。加州极具挑战性的福利努力进一步加剧了这种短缺。事实证明，总体规划的社区为该州增加了巨大的价值。与其他几个州的土地利用、住房和经济发展规划工作一样，这些规划工作取决于百年纪念、葡萄藤和山村等项目的建设。

Tejon在供应不足的市场中提供新住房的能力不仅满足了巨大的需求，我们相信也为Tejon股东的长期收入多元化和价值创造奠定了基础。我们定期与我们的股东就这些商业计划进行接触，我们认为这些计划与加州对住房和就业的需求具有重要的一致性。

建立在我们高标准的公司治理之上

我们很自豪能有一个专门设立的董事会来监督公司增长战略的发展和执行。我们的董事都是高素质、积极和积极参与的领导者，他们在与我们业务相关的领域带来了适当的技能和专业知识，包括在土地和总体规划社区发展方面的行政级别经验，对加州具有挑战性的土地开发环境的了解和成功，房地产和商业运营，银行，金融，法律，会计和资本分配。最重要的是，我们的董事会致力于以公司及其所有股东的最佳利益为行动。

我们的董事会坚持高标准的公司治理，包括积极的董事会更新。董事会定期参与继任规划活动，最近的结果是董事会在过去六个月中增加了四名独立董事，两名独立董事因这一强有力的继任规划工作而退休，其中包括几个Tejon股东的直接投入。我们继续优先考虑持续更新，专注于为董事会增加相关技能的候选人，以加强公司对Tejon的应得土地资产的奉献，并增长我们多元化的现金流。

Tejon非常合格的被提名者包括：

最近任命Matt Walker为首席执行官将进一步推动公司战略并释放价值

Tejon还宣布任命Matt Walker为公司新总裁兼首席执行官，自2025年4月1日起生效。沃克先生的任命是在我们董事会的一个特别委员会领导的全国范围内进行了强有力的寻找之后获得的，是一项深思熟虑的继任计划的结果。沃克加入Tejon之前，他在加州房地产行业工作了24年，推动了正宗的项目，激发了居民和客人的忠诚度。

沃克先生最初是一名建筑师，在度假村和住宅开发、住宅销售和营销、总体规划社区授权和开发以及度假村投资和扩张方面拥有丰富的经验。他还带来了资本开发和合资企业组建方面的经验。董事会相信他有能力在TRCC的成功基础上再接再厉，成功执行公司的长期战略，并最大限度地利用Tejon团队的深厚人才队伍，为股东释放长期价值。

斗牛犬的议程让您的投资前景岌岌可危；不要投票给斗牛犬董事候选人

尽管Tejon的业务运营取得了历史性的成功，并且我们采取了重大行动来建立一条持续战略价值创造的明确道路，但Bulldog正试图在Tejon董事会中安插自己的员工，以便将其误导性的议程强加给所有股东。与Tejon定期与股东接触以了解他们的观点的承诺一致，2025年3月11日，Tejon高管团队成员会见了Bulldog，并安排了一次全面的私人牧场之旅。正是在这次巡演中--我们与Bulldog的第一次会面--Bulldog通知公司有意提名董事进入董事会。

我们强烈不同意Bulldog与我们团队分享的观点，我们认为这些观点是短视的，不符合我们的长期增长战略。Tejon董事会和执行团队敏锐地意识到，加州是从事房地产开发监管最严格的州之一。我们对这项业务非常了解，几十年来我们一直成功地致力于让Tejon从我们的土地开发机会中实现增长。我们的业绩记录--几十年来确保关键权利并多次战胜诉讼--凸显了我们从传统业务中产生稳定的收入来源和现金流，同时投资于整个业务的关键增长机会的能力。我们相信，我们准备进一步加强Tejon的业务，并充分实现TRCC和我们其他总体规划社区的价值。

不要邀请短期关注的对冲基金员工加入董事会，从而使您的投资面临风险。Tejon董事会认定Bulldog提名人的背景和经验并非相加性，低于董事会现有的技能和专业知识。我们认为，他们的观点与公司的长期战略不一致，因此，他们当选董事会成员不符合公司或其股东的最佳利益。

选择是明确的

特洪董事会-史蒂文·A。格雷戈里·S·贝茨Bielli、Denise Gammon、Anthony L. Leggio、Jeffrey J. McCall、Norman J. Metcalfe、Eric H.丹尼尔·R·斯佩隆蒂施，迈克尔·H.维纳和肯尼思·G。Yee -具有独特的地位，能够指导公司的战略，并成功实现Tejon的战略优先事项，以推动股东价值。

我们敦促您仅投票支持白代理卡上Tejon的10名导演提名人，并扣留您对Bulldog提名人的投票。

Tejon董事会坚定不移地致力于采取符合所有Tejon股东最佳利益的行动并实现我们的重要目标。

感谢您的支持。

真诚地，

Tejon Ranch Co.董事会