首只灾难债券ETF登陆市场，但没有安全网

美国ETF行业拥有首只专门专注于灾难债券的基金。

布鲁克蒙特资本管理公司推出了布鲁克蒙特灾难性债券ETF（纽约证券交易所代码：ILS），为投资者提供了一种新的投资方法来投资这个500亿美元的行业。但有一个巨大的问题--它在没有领先做市商的情况下首次亮相，这是一个可能影响交易的罕见决定。

Cat债券或灾难债券是保险公司、再保险公司和政府发行的特殊证券，用于承担飓风、野火和地震等巨大自然灾害的金融风险。购买这些债券的投资者获得浮动利率回报（通常是低利率），并由保险费支持。由于债券完全以现金抵押，因此它们几乎没有或没有交易对手风险。

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布鲁克蒙特的新ETF使获取这一复杂资产类别变得更加容易。布鲁克蒙特资本管理公司首席投资官伊森·鲍威尔（Ethan Powell）表示：“在投资者寻求新的收入来源和多元化之际，LIS提供了传统债券的低相关性、高收益率替代品。”

与其他将Cat债券与网络攻击或恐怖主义等风险打包的投资计划相反，该ETF仅限于与自然灾害相关的债券。其目的是为投资者提供由不可预见的气候相关事件驱动的资产类别的纯粹风险敞口。

巨灾债券市场正在迅速扩张。根据Artemis的数据，今年第一季度的发行额达到71亿美元，是市场历史上最繁忙的季度之一。随着与气候相关的灾难的频率和严重性不断增加，保险公司感到有必要寻求新的风险管理方法。

ETF副顾问King Ridge Capital Advisors联合创始人里克·帕尼尼（Rick Pagnani）评论道：“保险业面临着巨大的压力，需要管理自然灾害带来的日益增长的损失。”“Cat债券已成为加强保险生态系统的重要工具，随着该市场的强劲增长和成熟，我们相信LIS将在催化这种增长方面发挥作用。”

布鲁克蒙特预计，随着保险公司和投资者需求的增加，到本世纪末，Cat债券市场将超过800亿美元。

无论是否具有创新结构，ILS ETF首次亮相时都没有牵头做市商（LMM）团队--通常负责通过报价买入和卖出价格来促进平稳交易的公司。在10万亿美元的美国ETF市场中，这种缺席是一种新奇的现象。

鲍威尔告诉彭博社：“在灾难债券等深奥的资产类别中，传统ETF做市商不知道如何对风险定价，因此不愿从法定角度承担责任。”

如果没有LMM，基金可能会面临流动性问题，例如更广泛的买卖价差和流动性较差的交易。彭博社在一份报告中指出，某些小众ETF，例如X-Square市政收益ETF（NYSE：ZTAX），买卖价差已达到2.25美元，而SPDR标准普尔500 ETF（SPY）等传统基金的买卖价差仅为0.01美元。

尽管首次亮相非正统，鲍威尔仍充满希望。该ETF有六名批准的参与者（AP）正在等待帮助将其价格保持在其基础资产的价值附近。布隆伯格援引鲍威尔的话说：“他们都对该产品非常感兴趣，他们很高兴能在其中开拓市场，他们只是不想在事情发展得更广泛时陷入困境。”

随着该基金的发展壮大，鲍威尔预计LMM最终将介入。与此同时，投资者将密切观察这款首创的ETF如何处理公开市场灾难债券交易的复杂性。

无论它最终会改变游戏规则还是即将发生的流动性问题，ILM ETF都代表着不断变化的ETF领域的另一项雄心勃勃的实验。

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图片：Shutterstock