【华龙钢铁】周报：全国碳排放权交易方案实施，有望协同推进化解过剩产能

（来源：华龙证券研究）

【核心观点】

供给端：截至2025年3月28日，五大钢材合计产量869.5万吨，周环比上升0.47%，同比上升1.61%;247家钢铁企业铁水日均产量237.28万吨，周环比上升0.43%，同比上升7.22%;247家钢铁企业高炉产能利用率89.08%，周环比上升0.38 pct，同比上升6.32 pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率55%,周环比上升0.10 pct,同比上升1.94 pct。五大钢材中除冷轧卷板外，其他钢材供给周环比上涨，铁水日产周环比小幅上涨。

需求端：截至2025年3月28日，五大钢材合计消费量919.78万吨，周环比上升1.41%，同比下降3.72%；主流贸易商建筑用钢日成交量10.41万吨，周环比上升4.33%，同比下降14.82%；截至2025年2月，钢材单月出口数量合计803.59万吨，月环比下降10.08%，同比上升12.11%，月度累计出口数量合计1697.22万吨，月环比上升89.92%，同比上升6.66%。五大钢材中除冷轧卷板外，其他钢材消费量均周环比上涨，需求恢复有限。

库存端：截至2025年3月28日，五大钢材合计社会库存1253.65万吨，周环比下降2.76%，同比下降24.81%；五大钢材合计厂内库存484.16万吨，周环比下降2.94%，同比下降28.16%。五大钢材社会及厂内库存均环比下降，总库存持续下降，但冷轧卷板及中厚板厂内小幅累库。

成本端：铁矿石：截至2025年3月28日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数782.8元/湿吨，周环比上升1.64%，同比下降2.22%；印度粉矿青岛港61%Fe价格714.6元/湿吨，周环比上升1.85%，同比下降0.45%；19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2647.8万吨，周环比上升6.86%，同比下降10.53%；45个港口铁矿到港量2243.6万吨，周环比下降12.72%，同比上升2.88%。废钢&铸造生铁：截至2025年3月28日，废钢综合绝对价格指数2490.7元/吨，周环比下降0.11%，同比下降11.58%；铸造生铁综合绝对价格指数2931.22元/吨，周环比下降0.47%，同比下降12.50%。焦煤&焦炭：截至2025年3月28日，低硫主焦煤价格指数1260.1元/吨，周环比下降0.15%，同比下降30.77%；唐山一级冶金焦汇总价格1645元/吨，周环比持平，同比下降25.43%；230家独立焦化厂产能利用率71.59%，周环比上升0.42 pct，同比上升6.90 pct；独立焦化企业：吨焦利润-50元/吨，周环比亏损减少。

价格端：截至2025年3月28日，Mysteel普钢绝对价格指数3550.98元/吨，周环比+0.48%，月环比-1.12%，同比-8.83%；Mysteel特钢绝对价格指数9396.03元/吨，周环比-0.07%，月环比-0.95%，同比-2.72%；2025年3月21日，全球钢材价格指数206.8点，周环比+0.10%，月环比+3.04%，同比-5.18%。海外关税对钢材价格仍存扰动，需求恢复有限，预计钢材价格短期震荡。

行业要闻：2025年3月26日，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作正式进入实施阶段。根据方案部署，有望对协同推进化解过剩产能发挥有效作用。

投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；宝钢股份（600019.SH）2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH）。

风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。

正文

1 一周市场表现

2025年3月24日至2025年3月28日，申万钢铁指数周环比下降2.63%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，上证综指(-0.40%)、冶钢原料（-0.89%）、普钢(-2.33%)、特钢Ⅱ(-3.14%)。

在重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五的公司为久立特材（6.14%）、常宝股份（3.41%）、河钢资源（1.55%）、马钢股份（0.63%）、南钢股份（0.42%）；个股涨跌幅后五的公司为杭钢股份（-9.79%）、翔楼新材（-8.37%）、沙钢股份（-8.21%）、新钢股份（-7.61%）、三钢闽光（-7.52%）。

2 周内行业关键数据

2.1 供给

截至2025年3月28日，五大钢材合计产量869.5万吨，周环比上升0.47%，同比上升1.61%;247家钢铁企业铁水日均产量237.28万吨，周环比上升0.43%，同比上升7.22%;247家钢铁企业高炉产能利用率89.08%，周环比上升0.38 pct，同比上升6.32 pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率55%,周环比上升0.10 pct,同比上升1.94 pct。

2.2 需求

截至2025年3月28日，五大钢材合计消费量919.78万吨，周环比上升1.41%，同比下降3.72%；主流贸易商建筑用钢日成交量10.41万吨，周环比上升4.33%，同比下降14.82%；截至2025年2月，钢材单月出口数量合计803.59万吨，月环比下降10.08%，同比上升12.11%，月度累计出口数量合计1697.22万吨，月环比上升89.92%，同比上升6.66%。

2.3 库存

截至2025年3月28日，五大钢材合计社会库存1253.65万吨，周环比下降2.76%，同比下降24.81%；五大钢材合计厂内库存484.16万吨，周环比下降2.94%，同比下降28.16%。

2.4 原料库存

截至2025年3月28日，247家钢铁企业进口铁矿石库存9110.45万吨，周环比下降0.16%，同比下降0.42%；47个港口进口铁矿石库存14943.00万吨，周环比上升0.44%，同比下降0.24%；114家钢铁企业进口铁矿石库存可用天数24.32天，周环比下降0.78%，同比上升4.42%；247家钢铁企业炼焦煤库762.68万吨，周环比上升0.64%，同比上升1.44%；247家钢铁企业焦炭库存668.12万吨，周环比上升0.80%，同比上升12.27%；中国港口焦炭库存215.11万吨，周环比上升3.37%，同比上升11.79%；中国独立焦化企业焦炭库存129.99万吨，周环比下降3.68%，同比上升3.25%。

2.5 成本

铁矿石：截至2025年3月28日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数782.8元/湿吨，周环比上升1.64%，同比下降2.22%；印度粉矿青岛港61%Fe价格714.6元/湿吨，周环比上升1.85%，同比下降0.45%；19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2647.8万吨，周环比上升6.86%，同比下降10.53%；45个港口铁矿到港量2243.6万吨，周环比下降12.72%，同比上升2.88%。

废钢&铸造生铁：截至2025年3月28日，废钢综合绝对价格指数2490.7元/吨，周环比下降0.11%，同比下降11.58%；铸造生铁综合绝对价格指数2931.22元/吨，周环比下降0.47%，同比下降12.50%。

焦煤&焦炭：截至2025年3月28日，低硫主焦煤价格指数1260.1元/吨，周环比下降0.15%，同比下降30.77%；唐山一级冶金焦汇总价格1645元/吨，周环比持平，同比下降25.43%；230家独立焦化厂产能利用率71.59%，周环比上升0.42 pct，同比上升6.90 pct；独立焦化企业：吨焦利润-50元/吨，周环比亏损减少。

2.6 价格

截至2025年3月28日，Mysteel普钢绝对价格指数3550.98元/吨，周环比+0.48%，月环比-1.12%，同比-8.83%；Mysteel特钢绝对价格指数9396.03元/吨，周环比-0.07%，月环比-0.95%，同比-2.72%；2025年3月21日，全球钢材价格指数206.8点，周环比+0.10%，月环比+3.04%，同比-5.18%。

3 行业要闻 

2025年3月26日，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作正式进入实施阶段。根据《方案》部署安排，生态环境部将按照“边实施、边完善”的工作思路，分两个阶段稳妥有序推进相关工作。

在启动实施阶段（2024—2026年度），以夯实碳排放管理基础、推动企业熟悉市场规则为主要目标，重点培育市场主体，完善市场监管，提升企业履约能力和管理水平，建立激励约束机制，协同推进化解过剩产能作用有效发挥，碳市场功能作用初步显现。

在深化完善阶段（2027年度—），完善政策法规体系，健全监督管理机制，全面提升各方参与市场能力，不断提高数据的真实性、准确性、完整性，研究建立预期明确、公开透明的行业配额总量逐步适度收紧机制，推动单位产品产量碳排放不断下降，激励约束机制更加完善，协同推进化解过剩产能作用进一步提升，碳市场功能作用充分发挥。（资料来源：中国冶金报）

2025年3月28日，国家税务总局、财政部、商务部、海关总署、国家市场监督管理总局五部门联合发布了《关于应征国内环节税货物出口优化服务 规范管理有关事项的公告》。公告第一条明确：纳税人出口应征税货物，应当按照现行有关规定，视同内销货物征收增值税、消费税。钢材买单出口涉及出口额最大，涉税最多。国家对逃税买单出口问题的打击从过去零散的行动上升为法律法规层面。（资料来源：国家税务总局）

4 重点公司公告

【常宝股份】2025年3月27日，公司发布关于2024年度利润分配预案的公告：公司召开第六届董事会第十二次会议，审议通过了《公司2024年度利润分配预案的议案》，公司2024年末可供分配的利润共计804,335,117.94元。截至披露日，公司总股本901,346,228股。综合考虑公司2024年度盈利状况、资金状况和长远发展需要以及股东投资回报等因素，公司董事会提议2024年度利润分配预案为：以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派2.20元人民币现金（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

【久立特材】2025年3月25日，公司发布2024年度业绩报告，公司实现总营业收入109.18亿元，同比增长27.42%；利润总额达到18.11亿元，同比增长3.9%；实现归母净利润14.90亿元，同比增长0.12%。在高端市场布局方面，公司依托在不锈钢材料领域的深厚技术积累，成功解决了多项高端产品的技术难题。核电用管、深海油气开采用管等高端系列产品不仅在国内市场占据重要地位，也在国际市场上实现突破。报告期内，公司高附加值、高技术含量的产品收入约为24亿元，占营业收入的比重约为22%，实现同比25%的增长。报告期内，公司董事会审议通过了2024年度利润分配预案，计划向全体股东每10股派发现金红利9.70元（含税）。

5 周观点

供给端：截至2025年3月28日，五大钢材合计产量869.5万吨，周环比上升0.47%，同比上升1.61%;247家钢铁企业铁水日均产量237.28万吨，周环比上升0.43%，同比上升7.22%;247家钢铁企业高炉产能利用率89.08%，周环比上升0.38 pct，同比上升6.32 pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率55%,周环比上升0.10 pct,同比上升1.94 pct。五大钢材中除冷轧卷板外，其他钢材供给周环比上涨，铁水日产周环比小幅上涨。

需求端：截至2025年3月28日，五大钢材合计消费量919.78万吨，周环比上升1.41%，同比下降3.72%；主流贸易商建筑用钢日成交量10.41万吨，周环比上升4.33%，同比下降14.82%；截至2025年2月，钢材单月出口数量合计803.59万吨，月环比下降10.08%，同比上升12.11%，月度累计出口数量合计1697.22万吨，月环比上升89.92%，同比上升6.66%。五大钢材中除冷轧卷板外，其他钢材消费量均周环比上涨，需求恢复有限。

库存端：截至2025年3月28日，五大钢材合计社会库存1253.65万吨，周环比下降2.76%，同比下降24.81%；五大钢材合计厂内库存484.16万吨，周环比下降2.94%，同比下降28.16%。五大钢材社会及厂内库存均环比下降，总库存持续下降，但冷轧卷板及中厚板厂内小幅累库。

成本端：铁矿石：截至2025年3月28日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数782.8元/湿吨，周环比上升1.64%，同比下降2.22%；印度粉矿青岛港61%Fe价格714.6元/湿吨，周环比上升1.85%，同比下降0.45%；19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2647.8万吨，周环比上升6.86%，同比下降10.53%；45个港口铁矿到港量2243.6万吨，周环比下降12.72%，同比上升2.88%。废钢&铸造生铁：截至2025年3月28日，废钢综合绝对价格指数2490.7元/吨，周环比下降0.11%，同比下降11.58%；铸造生铁综合绝对价格指数2931.22元/吨，周环比下降0.47%，同比下降12.50%。焦煤&焦炭：截至2025年3月28日，低硫主焦煤价格指数1260.1元/吨，周环比下降0.15%，同比下降30.77%；唐山一级冶金焦汇总价格1645元/吨，周环比持平，同比下降25.43%；230家独立焦化厂产能利用率71.59%，周环比上升0.42 pct，同比上升6.90 pct；独立焦化企业：吨焦利润-50元/吨，周环比亏损减少。

价格端：截至2025年3月28日，Mysteel普钢绝对价格指数3550.98元/吨，周环比+0.48%，月环比-1.12%，同比-8.83%；Mysteel特钢绝对价格指数9396.03元/吨，周环比-0.07%，月环比-0.95%，同比-2.72%；2025年3月21日，全球钢材价格指数206.8点，周环比+0.10%，月环比+3.04%，同比-5.18%。海外关税对钢材价格仍存扰动，需求恢复有限，预计钢材价格短期震荡。

行业要闻：2025年3月26日，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作正式进入实施阶段。根据方案部署，有望对协同推进化解过剩产能发挥有效作用。

投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；宝钢股份（600019.SH）；2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH）。

6 风险提示

（1）下游需求修复不及预期：制造业及地产等需求修复不及预期将拉低钢材全产业链需求。

（2）产能出清不及预期：钢铁行业落后产能出清的速度不及预期，或导致供给格局恶化，产能过剩的问题进一步加剧。

（3）政策不及预期：政策出台或实施时，由于各种因素影响未能达到预期目标。

（4）地缘环境恶化：地缘环境变化可能影响海外原材料价格，铁矿石等主要原料价格大幅上涨将对冶炼成本造成压力。

（5）极端天气频发：极端天气事件、自然灾害或长期气候变化影响部分大宗品产量和矿产开采。

（6）数据的引用风险。本文中的数据引用来源可靠，经过多次审核，但是不排除有误差的可能性，请以实际为准。

本文摘自报告：《钢铁行业周报：全国碳排放权交易方案实施，有望协同推进化解过剩产能》

报告发布日期：2025年4月1日

报告发布机构：华龙证券

分析师  景丹阳：S0230523080001

联系人  彭   越：S0230124010004