东海研究 | 4月投资策略及金股组合

（来源：东海研究）

证券分析师：

谢建斌，执业证书编号：S0630522020001

刘思佳，执业证书编号：S0630516080002

邮箱：liusj@longone.com.cn

// 4月投资策略 //

政策效果显现，内外需格局或逐步切换。春节错位下，1-2月国内金融数及通胀数据有所波动，但合并来看内需层面社零、固投稳步向好，政策效果有所显现。抢出口效应减弱等多重因素影响下出口增速回落，不过进口回落幅度更大，导致一季度净出口对GDP的支撑可能会延续。内外需格局的切换或在二季度开始逐步显现。

业绩验证期，基本面解释力度上升。1-2月，企业利润增速当月同比回落，量减价升，营收增速回落，利润率季节性回落的幅度也要大于往年。预计利润增速后续或延续修复的趋势，但斜率有赖于内外平衡下政策推进的力度以及节奏。介于利润的滞后性，4月业绩验证期下，市场或以结构性行情为主。

美国滞胀风险增加，影响风险偏好。美国对等关税即将落地，由于对中国进口产品的关税税率已处于高位，故对中国影响可能相对有限，但对欧盟等其他地区影响可能较大。一旦贸易战升级，或增加美国滞胀的概率，乃至衰退，影响全球市场风险偏好。

配置主线。国内经济延续修复，但利润的滞后表现影响分子端定价，另一方面关税的不确定性加剧以及即将公布的美国一季度GDP数据可能转负增加海外风险，结构性行情下把握确定性更强的板块机会。主线可关注：1.中长期方向上，两会定调消费、科技含量较高，仍可能逢低布局。2.风格切换可能延续，短期价值或占优，关注高分红相关板块。3.在全球范围内有成本优势，且从重置成本角度内在价值低估的行业龙头，如化工等。

风险提示：政策力度及节奏不及预期；特朗普关税政策的风险；房地产下行压力；全球性突发事件影响。

// 十大金股 //

基础化工：卫星化学（002648.SZ）

推荐理由：公司一体化产业链优势+C2乙烷裂解壁垒，下游高端新材料拓展国内领先，随着原料成本回归、市场需求修复，连云港三期全面动工有望2026年达产，公司业绩迎来拐点，进入高质量成长新通道；公司技术特性占据行业成本控制顶端，全年盈利业绩安全边际无忧。

石油石化：恒力石化（600346.SH）

推荐理由：2024年前三季度业绩保持同比高增，业绩符合预期。公司在中高油价下仍具有良好的盈利能力，且分红率较高，我们看好公司长期现金流稳定分红持续增强的龙头属性。

推荐理由：公司深度布局非小细胞肺癌领域，共有5款创新药上市，恩沙替尼、贝福替尼、伏罗尼布纳入医保后快速放量，公司销售收入稳步增长。公司针对患者需求，持续进行药品上市后的临床研究，拓展适应症，挖掘产品的差异化优势。恩沙替尼已通过FDA的批准前检查，有望实现在美国上市。BPI-16350上市申请获NMPA受理，公司产品种类不断丰富。

医药生物：老百姓（603883.SH）

推荐理由：

1.全国11省市已达到市占率前三，先发优势显著。截至2024Q3，公司全国19省市门店数超1.4w家。公司市占率前三的省份达到11个，其中市占率第一的省份4个，截至三季度末，公司1.5w家门店中地级市及以下门店占比为77%，规模化效应持续显现。

2.火炬项目持续推进，公司毛利率有望逆势提升。

3.行业竞争加剧下，市占率有望持续提升。在监管趋严、价格透明度提高的趋势下，合规运营、精细管理、选品和服务能力更强大型连锁药店将进一步凸显优势，市场集中度有望加速提升。

食品饮料：新乳业（002946.SZ）

推荐理由：2025年原奶价格有望反转，公司以“鲜立方战略”为核心方向，以低温产品为主导，产品创新迭代持续高效，产品结构优化带动公司盈利能力持续提升。

农林牧渔：巨星农牧（603477.SH）

推荐理由：公司生产管理水平不断提升，生猪养殖成本持续下降，产能稳健增加，出栏具备成长性。

电子：乐鑫科技（688018.SH）

推荐理由：

1.公司2025年股票激励方案，2028年目标营收41.5亿元， CAGR为19.92%。公司拟定增不超过17.78亿元主要用于WiFi7技术与基于RISC-V自研IP的端侧AI芯片项目。

2.AI布局云与端的产品方案。（1）云端方案：公司使用自身的Wi-Fi产品进行数据传输，搭配第三方复杂的AI算法应用，尤其是云端的AI应用。例如，ESP32-S3已可对接字节跳动的豆包、OpenAI的ChatGPT或百度的“文心一言”等云端AI应用。（2）端侧方案：将AI算法应用在自身SoC。例如，在ESP32-S3，新产品ESP32-P4也具备边缘AI功能。

机械设备：科德数控（688305.SH）

推荐理由：国产高端五轴数控机床领先企业，核心技术自主可控。产能扩建推进，未来发展可期。

机械设备：安徽合力（600761.SH）

推荐理由：叉车龙头推进国际化、电动化战略，AGV创新产品丰富，智能物流业务升级突破。

汽车：拓普集团（601689.SH）

推荐理由：公司深度卡位新能源汽车轻量化+智能驾驶赛道，同时前瞻布局机器人执行器领域。核心看点：1.汽车电子受益行业升级加速放量；2.机器人业务迎来重要催化，特斯拉Optimus明确2025年量产目标，公司作为核心执行器供应商有望实现从0到1突破，同时积极拓展工业机器人等增量市场。

// 推荐ETF //

// 报告信息 //

证券研究报告：《4月投资策略及金股组合》

对外发布时间：2025年03月31日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

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