【银河机械鲁佩】公司点评丨时代电气 (688187)：业绩符合预期，盈利能力稳步提升

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

【报告导读】

1. 轨交装备快速增长，新兴装备收入破百亿。

2. 毛利率明显提升，研发投入保持高位。

3. 轨交装备多点开花，增长势头稳健。

4. 新兴装备持续突破，深海装备有望迎发展新机遇。

事件：公司发布2024年度业绩。24年全年公司实现营业收入249.09亿元，同比增长13.42%；实现归母净利润37.03亿元，同比增长21.77%；实现扣非归母净利润32.26亿元，同比增长24.28%。

轨交装备快速增长，新兴装备收入破百亿。2024年公司两大业务板块均实现较快增长。分板块来看，24年轨交装备业务收入146.36亿元，同比+13.37%。其中，通信信号业务实现高增，收入11.05亿元创历史新高，同比+67.50%；电气装备收入109.90亿元，同比+7.41%；轨道工程机械收入18.91亿元，同比+12.22%；其他收入6.50亿元，同比+95.02%。新兴装备业务加速发展，全年实现收入101.15亿元，同比+13.71%。其中基础器件收入41.10亿元，同比+11.02%；新能源汽车电驱系统收入25.69亿元，同比+23.96%；新能源发电收入20.36亿元，同比+5.70%；海工装备收入8.65亿元，同比+18.04%；工业变流收入5.35亿元，同比+15.93%。

毛利率明显提升，研发投入保持高位。24年公司综合毛利率32.48%，同比+3.87pct，主要系占比较高的轨交装备业务毛利率提升6.17pct；净利率15.85%，同比+1.40pct。公司期间费用率控制良好，全年销售/管理/财务费用率为2.37%/4.69%/-0.59%，同比+0.11pct/-0.20pct/+0.60pct。研发投入继续保持高位，全年投入研发费用26.57亿元，研发费用率为10.67%。

轨交装备多点开花，增长势头稳健。公司轨交牵引系统地位稳固，铁路领域持续开拓新产品、新市场，斩获新能源机车牵引系统订单，实现CR450动车组样车的全面配套和两万吨重载列车自动驾驶的批量应用，有望继续受益于铁路行业的高景气。城轨市场方面，公司城轨牵引系统国内市占率保持在50%以上，连续13年领跑行业；同时在通信信号业务、供电系统业务、门业务不断取得突破，成功开拓新项目和新市场。当前我国城轨市场进入新建线路见底，更新维保需求逐步释放的新阶段，公司凭借领先的市场地位，有望实现收入的稳步增长。

新兴装备持续突破，深海装备有望迎发展新机遇。公司功率半导体、新能源汽车电驱、传感器等板块市场地位领先，风光储氢业务持续发力，各细分板块产品和技术能力持续提升，公司新兴装备业务近年来始终保持高成长。海工装备业务把握电动化趋势，电动ROV加速投放市场，实现收入和订单的再创新高。今年的政府工作报告提出要推动深海科技等新兴产业安全健康发展，公司海工装备覆盖水下机器人、水下挖沟铺缆采矿设备等产品，有望受益深海科技的发展浪潮。

风险提示

固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年3月31日发布的研究报告《【银河机械】公司点评_时代电气（688187.SH）：业绩符合预期，盈利能力稳步提升》

分析师：

鲁佩 机械行业首席分析师 S0130521060001

高峰 电子行业首席分析师 S0130522040001

王子路 电子行业首席分析师 S0130522050001

王霞举 机械行业首席分析师 S0130524070007

评级体系：

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。