传媒周观点：多模态模型进展加快 泡泡玛特财报与指引超预期

周度行情回顾

1、AI：本周GPT-4o图像生成功能出圈，相关公司涨幅较多本周我们跟踪的44家AI应用公司平均下跌2.31%，春节后至今上涨1.41%。本周GPT-4o图像生成功能出圈，生成漫画风格和广告宣传图片效果较好，多模态和布局动漫业务的公司涨幅较好。

涨幅靠前的公司包括果麦文化（+15.16%）、南方传媒（维权）（+5.82%）、迈富时（+5.30%）、完美世界（+4.64%）、上海电影（+3.60%）。

涨幅靠后的公司包括返利科技（-18.54%）、浙文互联（-15.35%）、光云科技（-9.97%）、九方智投控股（-7.64%）、盛天网络（-6.17%）。

2、恒生科技：恒生科技继续调整

本周恒生科技指数继续下跌2.4%，但年初至今指数仍有23.2%的涨幅

涨幅靠前的公司包括同程旅行（+7.2%）、网易（+3.8%）、腾讯音乐（+2.2%）、百度集团（+2.1%）、携程集团（+1.8%）、京东健康（+1.7%）

跌幅靠前的公司包括小米集团（-6.7%）、快手（-5.4%）、阿里健康（-5.1%）、美团（-4.5%）、金山软件（-2.7%）、阅文集团（-1.7%）、哔哩哔哩（-1.6%）

3、游戏：指数下跌

本周申万游戏Ⅱ指数下跌1.8%，年初至今上涨9.9%

跌幅靠后的公司包括完美世界（+4.6%）、恺英网络（+1.4%）、ST华通（维权）（+0.9%）、吉比特（-0.1%）、姚记科技（-0.2%）、三七互娱（维权）（-1.1%）

跌幅靠前的公司包括盛天网络（-6.2%）、富春股份（-5.9%）、浙数文化（维权）（-5.5%）、电魂网络（-5.5%）、宝通科技（-5.3%）、名臣健康（-5.1%）、迅游科技（-4.7%）、星辉娱乐（-4.5%）、顺网科技（-4.4%）、冰川网络（-4.2%）。

4、影视院线：动画IP公司受益AI技术升级，涨幅领先

上周影视院线（申万）指数下跌1.39% ，跌幅与传媒（申万）指数持平。受益GPT-4o图像生成效果升级和可灵图生视频能力登顶全球第一，动画IP相关的公司涨幅领先。

从个股来看，上周涨跌幅最高的三家公司分别是百纳千成（+10.74%）、唐德影视（+10.60%）、上海电影（+3.60%）。

上周涨跌幅靠后的三家公司分别为金逸影视（-5.11%）、欢瑞世纪（-4.80%）、光线传媒（-4.45%）。

5、出版：AI带动民营出版公司涨幅领先

上周出版（申万）指数上涨1.04%，好于传媒（申万）指数的下跌1.39%。高权重的高股息公司整体表现稳健，AI和IP相关的民营出版公司涨幅领先。

从个股来看，上周涨跌幅最高的三家公司分别是读客文化（+21.60%）、果麦文化（+15.16%）、新华文轩（+11.69%）。

上周涨跌幅靠后的公司分别为新华传媒（-9.10%）、出版传媒（-4.70%）、粤传媒（-4.61%）。

6、营销：分众传媒股价基本稳定

本周申万广告营销指数下跌2.36%，在传媒细分板块中排名最后。

涨幅靠前的公司包括因赛集团（+2.31%）、分众传媒（+1.73%）、兆讯传媒（-1.74%）

涨幅靠后的公司包括浙文互联（-15.35%）、佳云科技（维权）（-5.73%）、华扬联众（维权）（-5.38%）。

风险提示

版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。