【银河纺服郝帅】行业周报丨体育服饰龙头稳增长，1-2月内需企稳

【报告导读】

1. 安踏体育、特步国际、361度披露2024全年业绩，国产体育品牌逆势增长。

2. 2025年1-2月服装社零开门红，看好政策加持下消费稳复苏。

核心观点

安踏体育、特步国际、361度披露2024全年业绩，国产体育品牌逆势增长。安踏体育/特步国际/361度2024年分别录得营业收入708.26/135.77/100.74亿元，同比增长13.6%/6.5%/19.6%，归属母公司净利润155.96/12.38/11.49亿元，同比增长52.4%/20.2%/19.5%。扣除非经营性影响，三家公司净利润增速分别为+2%/+4.1%/19.5%。安踏体育2024年经营利润率有所下降，主要系公司营销费用增长较多，原材料成本提升以及安踏主品牌低毛利产品占比提升所致。特步国际电商渠道收入增长较快，以及收购索康尼迈乐合资公司的全部权益，驱动整体毛利率同比提升1.4pct。361度增长驱动主要依靠单店店效提升/儿童业务扩展/电商持续渗透，净利率同比持平。

2025年1-2月服装社零开门红，看好政策加持下消费稳复苏。2025年1-2月全国社零总额83731亿元，同比增长4.0%。其中服装零售总额2624亿元，同比增长3.3%。在年初以来天气偏暖以及春节时点提前、服装消费高基数的背景下，取得了稳健增长。对比2024年Q4来看，服装零售在2024年11/12月份同比增速分别为-4.5%/-0.3%，冬季旺季销售偏弱，但在政策加持下内需提振效果在25年1-2月已经有所显现。我们认为2025全年服装内需消费将会呈现逐季度环比改善趋势，一方面消费政策持续发力，另一方面24年消费低基数和暖冬影响将会在2025年有所回补。

本周行情回顾：本周（3月17日至3月21日期间），上证指数跌幅为1.6%，深证成指跌幅为2.65%，沪深300跌幅为2.29%，创业板指跌幅为3.34%。纺织服饰行业跌幅为1.29%，其中，纺织制造子行业涨幅为0.52%，服装家纺子行业跌幅为1.74%，饰品子行业跌幅为2.78%。

原材料价格变动：本周国内棉价微幅上涨，全球棉价延续跌势。截至2025年3月21日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为14905元/吨，较上周上涨1元/吨，近一月下跌70元/吨，较年初上涨230元/吨；棉花:Cotlook A指数为78.5美分/磅，较上周下跌0.35美分/磅，近一月下跌0.30美分/磅，较年初下跌0.40美分/磅。

投资建议

我们看好2025年政府实施提振消费专项行动后消费提质升级的三大核心方向：消费供给侧改革、收入端长效改善及新消费场景扩容。建议关注：1、2025年政府大力实施提振消费专项行动上有望受益。2、户外场景渗透，国产体育龙头在丰富品类，精细化管理上具有竞争优势。3、家纺消费场景修复，消费补贴加持需求提振。4、聚焦拥有优质客户、国际化产能布局的优质纺织龙头企业。

风险提示

1、线下消费复苏不及预期的风险；2、市场竞争加剧的风险；3、原材料价格波动的风险。

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本文摘自：中国银河证券2025年3月26日发布的研究报告《【银河证券】行业周报_纺织服饰_体育服饰龙头稳增长，1-2月内需企稳》

分析师：郝帅

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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