瑞声科技核心业务实现全面突破，积极布局人型机器人、AI等领域（繁体版）

收入利润超预期：公司2024年全年实现收入273亿元(人民币，下同)，同比增长33.8%，创上市新高：毛利率为22.1%，同比提升5.2个百分点：净利润18亿元，同比增长142.7%，超市场预期。展望2025年，智慧手机零部件行业持续升规升配，车载镜头、麦克风等加速渗透，公司懑藉研发创新推出适配产品，并持续在IoT、AR/WR及 机器人 领域均积极布局，看好公司未来的发展。

手横蜂学产品结满颂着侵化，审龙母学海内外获展迅猛：公司声学业务实现收入82亿元，同比增长9.5%，毛利率为30.2%，同比增长1.8个百分点，受益于中高端产品竞争力的提升以及市场份额的稳步攀升：P$S车截声学业务收入35亿元，毛利率24.8%，在客户结构方面，公司在国内成功为理想、吉利、小米等多个品牌的多款车型供应产品：在海外，也于歌美一线车企中占据了一定的市场份额。

光学业务有望年底赏现扭店，精密结襟件等裘务毛利提升：光学业务实现收入50亿元，同比增长37.9%，毛利率由负转正，为6.5%，同比提升19.5个百分点。塑胶镜头高端化进展顺利，WLG工艺良率稳定提升，预计25年出货量将实现超千万级。电磁传动及精密结构件业务实现收入97亿，同比增加17.8%，毛利率为23.3%，同比上升3.2个百分点，未来收入的增长主要来源于高端马达、散热等产品持续放量。感测器及半导体业务收入7.8亿元，同比下降24.6%，毛利率15.6%，同比上涨2.0个百分点。展望未来，AI手机与车载智慧座舱会带动智慧语音交互技术的反覆运算，促使MES麦克风规格升级与配置优化。

极多养道布局：在机器人领域，聚焦灵巧手系统级方案，打造零部件、大模组及软体演算法的垂直一体化能力。在X领域，全力构建核心能力：警学端，推出AAC AI眼镜身歴声方案，为多家头部AR/AI眼镜厂商独供或大份额供货：光学端，与国际头部设计厂商就光波导达成独家合作，基于半导醴刻蚀工艺的光波导量产线完成调试，多个客户事案己定点开发。

目漂仅61.73港元，雄持买入评级：我们预测公司2025-2027年的收入分别为314亿元/352亿元/387亿元人民币：净利润分别为24亿元/28亿元/32亿元。我们给予公司2025年28xPE，目标价61.73港元，较现价有29.97%的上涨空间，维持买入评级。