刚刚！北交所设立以来最大的IPO来了

成都长城开发科技股份有限公司（以下简称“开发科技”）将于2025年3月28日在北交所上市，发行价30.38元/股，募资10.17亿元，成为北交所设立以来规模最大的IPO项目。

开发科技北交所上市要点分析

成都长城开发科技股份有限公司（以下简称“开发科技”）将于2025年3月28日在北交所上市，发行价30.38元/股，募资10.17亿元，成为北交所设立以来规模最大的IPO项目。以下从业务、财务、估值及市场前景等角度综合分析：

一、核心业务与市场地位

开发科技主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端及AMI系统软件的研发、生产与销售，覆盖全球40多个国家，尤其在欧洲市场占据显著份额（2023年智能电表市占率达10.41%）。

技术优势：公司前身为深科技计量系统事业部，1998年即参与全球首代智能电表研发，拥有专利149项（发明专利48项），技术积累深厚。

市场布局：以欧洲为起点，拓展至中东、南美、东南亚及非洲地区，参与意大利、沙特、乌拉圭等国的智慧能源系统建设项目。

客户集中度：前五大客户收入占比约60%-70%，主要客户包括欧洲电力公司及国际设备供应商，依赖度较高但订单稳定性强。

二、财务表现与增长潜力

1. 收入与利润高速增长

营收：2021-2023年分别为14.75亿元、17.91亿元、25.50亿元，2023年同比增长42.39%。

净利润：2023年归母净利润达4.86亿元，同比激增165.95%；2024年上半年扣非净利润3.00亿元，延续高增长态势。

盈利质量：2023年毛利率提升至33.68%（行业均值31.06%），净利率19.13%，主因规模效应及成本控制优化。

2. 潜在风险点

研发投入下降：研发费用率从2021年的6.62%降至2023年的4.69%，低于行业均值（5.64%），技术迭代或存隐忧。

财务数据差异：与控股股东深科技披露的资产、利润数据存在小幅差异（如2023年净利润差异约500万元），需关注独立性风险。

三、发行估值与投资价值

定价与市盈率：发行价30.38元/股，对应2023年扣非后摊薄市盈率仅8.15倍，显著低于同行业可比公司（如海兴电力、炬华科技等平均市盈率约20倍）。

募资用途：10.17亿元将用于智能计量终端生产线扩建（3.42亿元）、研发中心升级（2.86亿元）及全球运营中心建设（0.88亿元），进一步巩固产能与技术优势。

市场预期：结合全球智能电表渗透率提升（欧洲市场年均增速8%）及“一带一路”需求扩张，公司业绩增长具备可持续性。

四、市场关注点与争议

独立性争议：与控股股东深科技在商标使用、客户重叠（关联交易占比约9.45%）及人员交叉任职（超50%员工源自深科技）等方面存在关联，北交所审核中已重点问询。

诉讼风险：与成都建工的工程款纠纷（涉案金额约6177万元）尚未解决，但公司称对财务状况无重大影响7。

结论

开发科技凭借技术积淀与全球化布局，成为北交所最大IPO项目，低估值与高增长特性吸引投资者关注。尽管存在研发投入不足及独立性隐忧，但其在智能计量领域的龙头地位及募资后的产能扩张，仍为长期增长提供支撑。若未来能有效解决关联交易问题并保持技术领先，有望成为北交所标杆企业。

一、 发行人基本情况

公司名称：成都长城开发科技股份有限公司

统一社会信用代码：91510100MA61UCDP2Q

证券简称：开发科技

证券代码：873879

有限公司成立日期：2016 年 4 月 20 日

股份公司成立日期：2022 年 7 月 22 日

注册资本：10,040 万元

法定代表人：莫尚云

办公地址：四川省成都市高新区天全路 99 号

注册地址：四川省成都市高新区天全路 99 号

控股股东：深圳长城开发科技股份有限公司

实际控制人：中国电子信息产业集团有限公司

主办券商：华泰联合证券有限责任公司

挂牌日期：2023 年 1 月 10 日

上市公司行业分类：

制造业（C） 仪器仪表制造业（C40）

管理型行业分类：

制造业（C） 仪器仪表制造业（C40）

通用仪器仪表制造（C401）

供应用仪表及其他通用仪器制造

二、 发行人及其控股股东、实际控制人的情况

（一）发行人情况

发行人的基本情况详见本节之 “一、发行人基本情况”。截至本招股说明书签署日，发行人共有 7 家控股子公司，1 家分公司，3 家办事处。

（二）控股股东、实际控制人的情况

截至本招股说明书签署日，发行人的控股股东为深科技，其直接持有发行人 7,000 万股，持股比例为 69.72%。

截至本招股说明书签署日，发行人的实际控制人为中国电子，其通过深科技控制公司股份数量为 7,000 万股，占本次发行前总股本的比例为 69.72%。

四、 主要财务数据和财务指标