医脉通(2192.HK)：AI工具赋能创新应用 业绩加速增长

业绩概述：2024 年公司实现收入5.58 亿元（+35.5%），归母净利润3.15 亿元（+30.1%），经调整净利润3.24 亿元（+19.4%）。持续分红回馈股东2024年中期每股普通股派发股息人民币12.05 分，2024 年期末每股普通股派发股息人民币13.66 分，合计派息金额1.88 亿元。营收拆分：2024 年精准营销及企业解决方案实现收入5.13 亿元（+37.5%），医学知识服务实现收入0.18 亿元（+10.8%），智能患者管理实现收入0.28 亿元（+21.0%）。

产品数量及客户数量持续提升，经营向好。精准营销及企业解决方案业务实现收入5.13 亿元（+37.5%），服务客户及产品数量持续增长，2024 年公司服务客户数量228 家（+25.3%），服务产品数量506 个（+31.1%）。不断增长的产品数量将平台上的注册医师用户进一步转化为参与付费点击的医师，付费点击次数也由2023 年的970 万次增长至1330 万次。

持续服务医生平台，AI 赋能创新应用。24 年底注册医生数量突破700w，其中执业医生超过400w（占比88%）。平台用户活跃度不断提升，平均月活用户数量提升265 万人。公司自主研发医学垂直领域大模型通过国家网信办深度合成服务算法备案，完成DeepSeek 模型本地化部署；为服务医生群体开发多元化AI 智能工具，不断提升效率。在AI 技术加速重构医疗行业价值链的背景下，集团将以“横向专科化深耕+纵向全周期延伸”为核心战略，深度融合生成式AI、大数据分析与垂直领域大模型，推动医疗数字化服务向智能化跃迁，把握行业变革机遇。

盈利预测与评级：预计2025-2027 年公司营收分别为7.24/ 9.39/12.12 亿元，同比增长29.6%/ 29.8%/ 29.0%；归母净利润分别为3.02/ 3.40/ 4.04 亿元，其中扣除利息净利润有望与收入保持同步增长。维持“买入”评级。

风险提示：医生用户留存及大客户流失；行业竞争加剧；业务拓展及盈利能力下降。