鹰眼预警：中联重科营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月25日，中联重科发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为454.78亿元，同比下降3.39%；归母净利润为35.2亿元，同比增长0.41%；扣非归母净利润为25.54亿元，同比下降5.7%；基本每股收益0.41元/股。

公司自2000年10月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为262.85亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中联重科2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为454.78亿元，同比下降3.39%；净利润为40.09亿元，同比增长6.31%；经营活动净现金流为21.42亿元，同比下降21.03%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为454.8亿元，同比下降3.39%。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	416.31亿	470.75亿	454.78亿
营业收入增速	-37.98%	13.08%	-3.39%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.39%，净利润同比增长6.31%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	416.31亿	470.75亿	454.78亿
净利润（元）	23.85亿	37.71亿	40.09亿
营业收入增速	-37.98%	13.08%	-3.39%
净利润增速	-62.66%	58.13%	6.31%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.534低于1，盈利质量较弱。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	24.25亿	27.13亿	21.42亿
净利润（元）	23.85亿	37.71亿	40.09亿
经营活动净现金流/净利润	1.02	0.72	0.53

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.02、0.72、0.53，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	24.25亿	27.13亿	21.42亿
净利润（元）	23.85亿	37.71亿	40.09亿
经营活动净现金流/净利润	1.02	0.72	0.53

报告期内，公司毛利率为28.17%，同比增长3.82%；净利率为8.81%，同比增长10.04%；净资产收益率（加权）为6.24%，同比下降2.65%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为8.67%、1.69%、-0.2%、-1.34%，同比变动分别为5.23%、71.93%、-65.82%、118.75%，销售净利率较为波动。

项目	20240331	20240630	20240930	20241231
销售净利率	8.67%	1.69%	-0.2%	-1.34%
销售净利率增速	5.23%	71.93%	-65.82%	118.75%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为21.83%、27.54%、28.17%持续增长，存货周转率分别为2.35次、1.86次、1.45次持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	21.83%	27.54%	28.17%
存货周转率（次）	2.35	1.86	1.45

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.24%，同比下降2.65%。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	4.13%	6.41%	6.24%
净资产收益率增速	-64.27%	55.21%	-2.65%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.24%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	4.13%	6.41%	6.24%
净资产收益率增速	-64.27%	55.21%	-2.65%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.86%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
投入资本回报率	2.7%	3.99%	3.86%

报告期内，公司资产负债率为51.64%，同比下降5.74%；流动比率为1.73，速动比率为1.21；总债务为343.3亿元，其中短期债务为189.18亿元，短期债务占总债务比为55.11%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为3.58%、3.81%、4.25%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
预付账款（元）	26.32亿	29.67亿	31.66亿
流动资产（元）	735.86亿	779.71亿	744.28亿
预付账款/流动资产	3.58%	3.81%	4.25%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长6.7%，营业成本同比增长-4.76%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20221231	20231231	20241231
预付账款较期初增速	211.59%	12.72%	6.7%
营业成本增速	-36.54%	4.81%	-4.76%

报告期内，公司应收帐款周转率为1.85，同比增长3.31%；存货周转率为1.45，同比下降22.43%；总资产周转率为0.36，同比下降3.46%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.35，1.86，1.45，存货周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
存货周转率（次）	2.35	1.86	1.45
存货周转率增速	-35.51%	-20.89%	-22.43%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.5%、17.2%、18.23%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
存货（元）	142.03亿	225.04亿	225.64亿
资产总额（元）	1235.53亿	1308.62亿	1237.46亿
存货/资产总额	11.5%	17.2%	18.23%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为86.8亿元，较期初增长52.92%。

项目	20231231
期初在建工程（元）	56.74亿
本期在建工程（元）	86.77亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.5亿元，较期初增长30.22%。

项目	20231231
期初长期待摊费用（元）	3633.58万
本期长期待摊费用（元）	4731.52万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为6.33%、7.56%、8.18%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
销售费用（元）	26.35亿	35.57亿	37.21亿
营业收入（元）	416.31亿	470.75亿	454.78亿
销售费用/营业收入	6.33%	7.56%	8.18%

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