随着地缘政治担忧加剧，石油需求增长将下降- MS

摩根士丹利分析师预计，2025年石油需求将增长1.1万桶/日，略低于约120万桶/年的长期历史趋势。

摩根士丹利(Morgan Stanley)股票分析师和大宗商品策略师马提金·拉茨表示：“然而，小幅下调数据正开始出现。”“自去年12月以来，普遍的需求预估下降了约75kb/日(千桶/日)。”

明年的共识是需求增长放缓至每天840桶左右，比2月份的普遍估计下降60桶/日。

谈到非欧佩克国家的石油供应，在去年大部分时间处于停滞状态后，石油产量在过去几个月再次加速增长，拉茨说。但不包括俄罗斯在内的非欧佩克最大产油国在过去12个月里减速了。

“2024年，非欧佩克原油和凝析油供应令人大失所望，日产量比年初的预期低了约100万桶。”

增产的非欧佩克产油国包括美国、加拿大、中国、巴西和阿根廷。下降的国家包括印度尼西亚、澳大利亚、墨西哥、埃及、南苏丹和英国

“几个‘自下而上’的模型师仍然认为，到2027年，非欧佩克国家的石油日产量将增加约400万桶，尽管我们认为，这些估计的风险是下行的，”拉茨说。“假设对非欧佩克国家的几项预测的平均值，以及欧佩克的日供应量增长100万桶，2027年的供应量可能达到约1.08亿桶/日，这可能会大大超过需求。”

原油(CL1：COM)/黄金(GLD)比率较100年均值低60%，约为0.3%。

在新冠肺炎大流行之外，自20世纪30年代初以来，原油(CL1：COM)相对于黄金的价格从未像现在这样便宜。

“油价与周期性VS防御性股票的表现之间的强烈相关性表明，拖累油价的主要是对需求的担忧，”拉茨表示。

他总结道：“可以说，地缘政治风险正在再次上升，油价已经接近其对黄金(GLD)的100年低点，这可能会提供价格支撑。”“我们的建模假设是，伊朗的产量在未来12个月内将下降约50万桶/日，但围绕这一假设存在相当大的不确定性。”

石油ETF：石油(USO)、(UCO)、(DBO)、(OILK)、(USL)

天然气ETF：天然气(UNG)、(BOIL)、(UNL)

黄金和黄金矿商ETF：(GLD)、(IAU)、(SGOL)、(OUNZ)、(BAR)、(GDX)、(GDXJ)、(NUGT)、(环)、(尘埃)