【银华基金】交易日报2025-03-25

（来源：银华固收交易）

今日资金面整体平衡偏收敛。早盘银行融出适量，市价信用隔夜报在1.8%附近，7d进入跨月期限，开盘报在2.45%附近，后陆续下行至2.33-2.35%附近大量成交；14d开盘报在2.15%附近，后下行至2.1%附近；更长期限成交不多。早盘过后，随着供给消耗，各期限价格有所回升，隔夜上行至1.82-1.85%附近，7d上行至1.85%附近，14d上行至2.13%附近。午后资金价格先上后下，隔夜ofr上行至1.9-2.0%后又回落至1.8%附近，7d/14d在2.35-2.4%/2.15%附近，其他期限成交不多。临近尾盘利率隔夜有1.75%附近ofr，机构平盘不难。

央行开展3779亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，与此前持平。今日2733亿元逆回购到期。央行开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。本月中到期3870亿元。

【3月25利率债结果】

1Y 250201X11 加权利率:1.5201% 全场倍数:2.94倍 边际倍数:20倍 

10Y 250205X20 加权利率:1.7983% 全场倍数:2.86倍 边际倍数:39.13倍 

1Y需求尚可，费后低二级1.3BP发1.5971，倒挂一般；

10Y需求尚可，费后高二级0.2BP发1.8319。

2Y 09250402Z06 加权利率:1.6728% 全场倍数:3.27倍 边际倍数:1.13倍 

2Y 092504002 加权利率:1.5358% 全场倍数:3.26倍 边际倍数:2倍 

7Y 09250407Z03 加权利率:1.9308% 全场倍数:4.76倍 边际倍数:2.67倍

2Y清发需求尚可，费后低二级1.9BP发1.7108，倒挂一般；

7Y需求尚可，费后低老券09250407剩余6.9Y 1.4BP发1.9556，倒挂一般。

25大连09,809226,其他专项,10Y,0.621亿,票面1.91%,全场23.83,边际1.77

25大连10,809227,市政基建专项,15Y,0.2亿,票面2.06%,全场31,边际2

25大连11,809228,其他专项,20Y,6.509亿,票面2.24%,全场28.39,边际1.77

25大连12,809229,其他专项,30Y,2.67亿,票面2.27%,全场25.51,边际54.29

25贵州债04,2505258,其他专项,10Y,120.9亿,票面2.06%,全场23.3,边际1.41

25贵州债05,2505259,普通专项,15Y,200亿,票面2.24%,全场24.21,边际2.1

25贵州债06,2505260,普通专项,20Y,86.2424亿,票面2.29%,全场36.39,边际31

25贵州债07,2505261,普通专项,30Y,200亿,票面2.27%,全场24.33,边际69.21

25广东债11,199167,其他专项,10Y,112.482亿,票面2.01%,全场19.27,边际2.57

25广东债12,199168,其他专项,15Y,74.621亿,票面2.21%,全场19.65,边际23.28

25广东债13,199169,其他专项,20Y,87.4855亿,票面2.24%,全场19.63,边际2.14

25广东债14,199170,其他专项,30Y,27.71亿,票面2.23%,全场24.44,边际2.43

25广东债15,199171,一般债,10Y,181.9201亿,票面2.01%,全场18.71,边际2.56

2025/3/25短融发行结果

【2.14】25平安租赁CP002 0.92Y 6e AAA/-- 【1.84-2.24】

【2.14】25临沂投资CP002 1Y 4e AA+/-- 【1.7-2.4】

【2.34】25高教投资SCP001 0.41Y 2.26e AA/-- 【2-2.9】

【2.08】25豫航空港CP004 0.74Y 10e AAA/-- 【1.8-2.6】

【2.09】25乌高新SCP001 0.74Y 8.63e AA+/-- 【1.8-2.8】

【2.09】25江宁交通SCP001 0.58Y 4.1e AA+/-- 【1.91-2.11】

【2.11】25越秀资本CP003 0.16Y 6e AAA/-- 【1.84-2.14】

【1.88】25苏国信SCP007 0.1Y 10e AAA/-- 【1.5-2.02】

【2.16】25高淳建设SCP003 0.74Y 2e AA/-- 【1.8-2.16】

【1.87】25吉利SCP001(科创票据) 0.74Y 20e AAA/-- 【1.5-2.1】

【2.05】25格力SCP002 0.74Y 10e AAA/-- 【1.8-2.11】

【2.15】25西海公用SCP001 0.35Y 4e AA+/-- 【2-2.8】

【2.01】25中电海康SCP001 0.74Y 5e AAA/-- 【1.71-2.01】

2025/3/25信用发行结果

【2.23】25连云交通PPN001 1Y 3e AA/-- 【2-3】

【2.39】25海宁城投MTN001 5Y 5e AA+/-- 【2-2.8】

【2.35】25思明国控MTN002 3Y 3.6e AA/-- 【1.9-2.6】

【2.6】25武清经开MTN004 2Y 5e AA+/-- 【2.2-3.2】

【1.98】25招商局港MTN001 3Y 20e AAA/-- 【1.8-2.3】

【2.54】25联投资本PPN002A 3+2 3e AAA/-- 【2-3】

【1.97】25中铝MTN003 3Y 10e AAA/-- 【1.85-2.45】

【2.12】25华电租赁MTN001A(绿色) 2Y 2.5e AAA/-- 【1.7-2.7】

【2.2】25华能MTN005 3+N 15e AAA/AAA 【1.9-2.5】

【2.48】25抚州投资PPN002 3Y 4e AA+/-- 【2-3】

【2.34】25金外滩MTN001 5Y 5e AAA/-- 【2-3】

【2.5】25津城建MTN003A 3Y 10e AAA/-- 【2-2.6】

【2.85】25京科技园MTN001 2Y 5e AA+/-- 【2.5-3.3】

【2.67】25昆明轨道MTN002 1.09Y 5e AAA/-- 【2.5-4】

【1.9】25华光环保MTN001(绿色) 1+1 4e AA+/-- 【1.8-2.4】

【2.35】25陕西交控MTN002 5+N 20e AAA/AAA 【1.8-2.8】

一级市场（3月26日发行） （一级组）

3月26日

利率债614.56亿=国债0亿+政金债240亿+地方债374.56亿

国债

无

农发

14:00-15:00

25农发11(增3) 110亿元 1.0932年 1.57% 荷兰式 

25农发10(增10) 130亿元 10年 1.66% 荷兰式 

今日簿记地方债 

一般政府债

11:30-12:10

25湖北债23 17.0015亿元 7年 荷兰式

专项政府债

09:30-10:10

(再融资专项债) 25河南债15 241.11亿元 30年 荷兰式

11:30-12:10

(棚改专项债) 25湖北债28 3亿元 7年 荷兰式

(政府专项债) 25湖北债25 1.5亿元 10年 荷兰式

(再融资专项债) 25湖北债24 108.5501亿元 20年 荷兰式

(政府专项债) 25湖北债26 1.9亿元 20年 荷兰式

(政府专项债) 25湖北债27 1.5亿元 30年 荷兰式

明日短融发行信息

25长江开发SCP001 270D 5e AA/-- 【1.70-2.70】

25淮安淮安CP003 110D 2e AA/-- 【】

25滁州同创CP001 1Y 2e AA+/-- 【1.60-2.60】

25黄石城发CP002 1Y 10e AA+/-- 【】

明日中票发行信息

25淮安经开MTN002 1.1Y 4.18e AA+/-- 【】

25江西旅游MTN001 2Y 6e AA/-- 【】

25宿迁城投MTN004 2Y+2NY 2.24e AA+/-- 【1.60-2.80】

25河钢集MTN007 3Y 10e AAA/-- 【2.00-2.48】

25浙小商MTN001 3Y 5e AAA/-- 【1.80-2.50】

25湖北港口MTN001 3Y+3NY 13e AAA/-- 【2.00-3.00】

25随州国投MTN001A 3Y 1.1e AA+/-- 【】

25连云工投MTN003 3Y 3.7e AA+/AA+ 【】

25金旭产业MTN001 3Y 8e AA+/-- 【3.00-4.00】

25靖江北辰MTN001 3Y 3.25e AA/-- 【2.30-3.30】

25特钢新城MTN001 3Y 6.5e AA/-- 【】

25中荥投资MTN003 3Y 3.88e AA+/-- 【2.30-3.30】

25丹投MTN002 3Y 5e AA+/-- 【2.10-2.70】

25南电GN002 4.97Y 35e AAA/-- 【】

25随州国投MTN001B 5Y 1e AA+/-- 【】

25凉山发展MTN001A 3Y+2Y 4.75e AA+/-- 【】

25凉山发展MTN001B 5Y 4.75e AA+/-- 【】

25晋江城投MTN003 3Y+2Y 15.54e AA+/-- 【】

25京国资MTN003 5Y 25e AAA/AAA 【】

25南昌经开MTN002 5Y 5e AA+/-- 【2.30-3.30】

25西南发展MTN001 5Y 8.91e AA/AA+ 【2.30-3.30】

25镜湖开发MTN001B 5Y 2.66e AAA/-- 【】

25镜湖开发MTN001A 3Y+2Y 2.67e AAA/-- 【】

25海宁城投MTN003A 3Y+2Y 5e AA+/-- 【】

25海宁城投MTN003B 5Y 5e AA+/-- 【】

25新都兴城MTN001 3Y+2Y 5.8e AA/-- 【2.00-3.00】

25南电GN003 6.99Y 20e AAA/-- 【】

25绍兴城发MTN002A 7Y 3.3e AAA/-- 【】

25绍兴城发MTN002B 10Y 3.2e AAA/-- 【】

25陕西交控MTN003 15Y 15e AAA/AAA 【】

25胶州湾PPN001A 2Y 2.95e AA+/-- 【2.40-3.40】

25泰交通PPN001 3Y 6.5e AA+/-- 【2.00-2.80】

25胶州湾PPN001B 3Y 2.95e AA+/-- 【2.50-3.50】

3月26日

今日簿记ABS 

中铁信托先锋5号应收账款资产支持专项计划2期资产支持证券(可续发型)

主承：华西证券/平安证券

时间：

先锋5B02 6亿元 1年 2026/03/25 AAA

京东科技尚泽1号第3期资产支持专项计划资产支持证券

主承：中信证券/天风证券/世纪证券

时间：

尚泽壹3A 2.84亿元 1.5年 2026/09/30 AAA

尚泽壹3B 0.2亿元 1.5年 2026/09/30 AA+

尚泽壹3C 0.7亿元 1.5年 2026/09/30 - 中诚信国际 

华泰资管-江铜租赁2期资产支持专项计划资产支持证券

主承：华泰证券

时间：

江铜2A1 3.5亿元 0.8年 2026/01/22 AAA

江铜2A2 3亿元 1.8年 2027/01/22 AAA

江铜2A3 0.67亿元 2.3年 2027/07/22 AAA

江铜2次 0.38亿元 3.1年 2028/04/22 - 中诚信国际 

工元至诚惠银2025年第一期不良资产支持证券资产支持证券

主承：中信建投/申万宏源

时间：09:00-18:00

25工元至诚惠银1优先 11亿元 3.2年 2028/05/26 AAA

25工元至诚惠银1C 3.63亿元 5.2年 2030/05/26 - 惠誉博华信用评级有限公司 

平安证券-蒙牛乳业4号1期应收账款资产支持专项计划资产支持证券

主承：平安证券

时间：

25蒙牛1A 14.25亿元 1年 2026/03/26 AAA

25蒙牛1C 0.75亿元 1年 2026/03/26 - 中诚信国际 

新华保险保单贷款求实系列1期资产支持专项计划资产支持证券

主承：中泰证券

时间：

25新华2C 0.35亿元 1年 2026/03/25 A

25新华2B 2.05亿元 1年 2026/03/25 AA

25新华2A 27.6亿元 1年 2026/03/25 AAA

杭诚2025年第一期微小企业贷款资产支持证券

主承：中金公司/中信证券/兴业证券

时间：09:00-18:00

25杭诚1优先A 11亿元 0.6年 2025/10/26 AAA

25杭诚1优先B 0.6亿元 0.6年 2025/10/26 AAA

25杭诚1优先C 1.15亿元 0.6年 2025/10/26 A+

25杭诚1次级 1.3577亿元 0.7年 2025/11/26 - 联合资信 

湖州飞英融租第十一期资产支持专项计划资产支持证券

主承：东方证券/国泰君安/兴业证券

时间：

飞英11A1 2.9亿元 0.8年 2026/01/26 AAA

飞英11A2 3.4亿元 1.8年 2027/01/26 AAA

飞英11A3 1.27亿元 2.6年 2027/10/26 AAA

飞英11C 0.4亿元 2.8年 2028/01/26 - 中证鹏元 

秦创原-华鑫-西安高新区技术产权(技术交易)3期资产支持专项计划资产支持证券

主承：华鑫证券

时间：

秦创3优 0.665亿元 3年 2028/03/13 AAA

秦创3次 0.035亿元 3年 2028/03/13 - 中证鹏元 

长城-苏澳租赁第2期资产支持专项计划资产支持证券

主承：兴业证券

时间：

苏澳2A2 3.6亿元 2年 2027/03/31 AAA

25无锡A 5亿元 0.7年 2025/11/28 AAA

苏澳2A1 2.6亿元 0.8年 2026/01/29 AAA

苏澳2次 0.38亿元 2.6年 2027/11/01 - 中诚信国际 

25无锡次 0.48亿元 0.7年 2025/11/28 - 联合资信 

鸿富2025年第一期不良资产支持证券

主承：中信证券/中信建投/招商证券

时间：09:00-18:00

25鸿富1优先 0.5亿元 1.8年 2027/01/23 AAA

25鸿富1C 0.25亿元 3.1年 2028/04/23 - 中诚信国际 

其它金融机构债

25阳光人寿永续债 09:00-18:00 50亿元 5Y+NY AAA/AAA 无担保 中金公司,中信证券,中国工商银行,兴业银行,浙商银行,广发证券 2.3-3.3

25镇海农商二级 09:00-16:00 4.6亿元 5Y+5Y -/- 无担保 国信证券 3-4

25中信银行小微债 09:00-18:00 300亿元 3Y AAA/AAA 无担保 中信证券,中信建投证券,中金公司,中国工商银行,中国农业银行,中国银行,建设银行,兴业银行,华泰证券,海通证券 1.6-2.2

25重庆银行小微债01 09:00-18:00 50亿元 3Y AAA/AAA 无担保 中信证券,中金公司,中信建投证券,中银证券,中国银河,国泰君安,申万宏源证券,招商证券,海通证券,东方证券 1.7-2.2

25国贸Y1-小公募 国贸集团 3月26日 10亿元 (未设基础规模) 2Y+NY -/- 无担保 华泰联合证券,国泰君安,中信证券,浙商证券,申万宏源证券,财通证券 1.9-2.9 上交所 

诸城泰石投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 3月26日 4.3亿元 5Y 3.5%-4.5%（均含） /AA 无担保 华英证券 上交所

仪征市城市发展投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 3月26日 4亿元 5Y 2.0%-3.2% -/- 无担保 湘财证券,华源证券 上交所

南京江北新区铁路建设投资有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 3月26日 5亿元 3Y 1.80%-3.00% /AA 南京扬子国资投资集团有限责任公司担保 中信证券,招商证券,中金公司,平安证券 上交所

眉山市国有资本投资运营集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 3月26日 合计发行6亿元 5Y 2.00%-3.40% /AA+ 无担保 中信证券,五矿证券 上交所

眉山市国有资本投资运营集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 3月26日 合计发行6亿元 7Y 2.60%-3.60% /- 无担保 中信证券,五矿证券 上交所

江西省湖口县石钟投资开发有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 3月26日 3亿元 5Y 2.5%-4.0%（含上下限） -/ 无担保 浙商证券,光大证券,东亚前海证券 上交所

江西省湖口县石钟投资开发有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 3月26日 2亿元 5Y 2.5%-4.0%（含上下限） -/ 无担保 浙商证券,光大证券,东亚前海证券 上交所

广西柳州市东城投资开发集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种一) 3月26日 合计发行15亿元 2Y+2Y+1Y 2.3%-3.3%（均含） -/AA+ 无担保 申港证券,华英证券,国海证券 上交所

广西柳州市东城投资开发集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种二) 3月26日 合计发行15亿元 3Y+2Y 2.5%-3.5%（均含） /- 无担保 申港证券,华英证券,国海证券 上交所

东营市财金投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 3月26日 4亿元 3Y 2.3%-3.3% -/AA+ 无担保 东方证券,中泰证券,光大证券 上交所

常德市德源投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 3月26日 合计发行11亿元 3Y 2.00%-3.00% /AA+ 无担保 国金证券,财信证券,方正承销保荐,申万宏源证券,五矿证券,招商证券,中航证券 上交所

常德市德源投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 3月26日 合计发行11亿元 5Y 2.40%-3.40% -/AA+ 无担保 国金证券,财信证券,方正承销保荐,申万宏源证券,五矿证券,招商证券,中航证券 上交所

【存款】0325

今日同业存款除7D外，其他期限较昨日小幅下行，非银继续存出，交投不错。

【利率债】325

今天利率交投活跃，收益早盘低开，随后震荡上行。

短融、NCD 3.25

今日二级存单交投活跃。开盘情绪最强，足年大行最低下至1.89，OMO前后给盘逐步出现，早盘中抛盘继续增加，收益率震荡上至1.90-91。大城大行利差继续围绕在2BP-附近。分季度看，CD曲线平坦，盘中一度微弱陡峭化趋势。分期看国股存单，3月到期1.70-75；6月到期1.90；9月底到期1.91；12月底到期1.905；次年3月到期1.91。

银行间短债市场今日情绪不错，交投活跃，成交基本围绕估值或小幅减点。AAA2季度成交在1.9-2.01，3季度在1.92-2.0，4季度在1.95-1.99。

中票 3.25

今日中票交投活跃，市场收益震荡，市场成交整体估值上下。

企业债、公司债 0325

今日公司债企业债交投活跃,收益小幅下行，需求集中在1-3年AAA品种和4-5年AAA品种,收盘成交在估值-1附近。银行债交投活跃,尾盘走弱,收益小幅下行,收盘成交在估值附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、涂仪寰、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊