医脉通：AI功能日益丰富 精准营销持续高增

业绩简评

2025 年3 月24 日公司披露年报， 24 年实现营收5.58 亿元，同比增长 35.5%，其中精准营销及企业解决方案实现营收5.13 亿元，同比增长37.5%；实现归母净利润3.15 亿元，同比增长30.1%。

公司派发末期股息，股利支付率为60.4%。

经营分析

平台生态持续夯实，精准营销展业顺利。截至24 年末，“医脉通”平台注册医师用户数突破700 万，覆盖全国88%执业医师，24 年月活量达265 万人，同比增长10.4%。公司合作医疗客户数228家，同比增长25.3%；合作医疗产品数506 个，同比增长31.1%；付费点击次数为1,330 万次，同比增长37.1%；参与付费点击的医师86.7 万人，同比增长12.0%。通过AI 优化算法，平台首条检索结果点击率由36.9%提升至43.5%，付费点击次数有望持续提升。

AI 赋能多元内容，费用控制良好。公司自研医学垂域大模型已通过国家网信办备案，模型依托亿万级权威医学数据库，融合NLP、CV、RAG 及多模态技术，生成内容准确性、可溯源性较高，公司已接入DeepSeek，模型幻觉进一步降低。目前公司提供AI 智能搜索、AI 诊疗导图、AI 合理用药功能等，其中AI 辅助撰写工具能够帮助医生写论文提效60%。此外，24 年自研医学AI 翻译引擎转化指南文献1.8 万篇，有望帮助公司内容制作进一步提效。24 年公司销售/ 管理费用率分别为6.0%/31.4% ， 较上年同期减少2.0pct/3.6pct，主要系公司员工人数同比基本持平，营收高增所致。

盈利预测、估值与评级

根据公司年报， 我们预计2025-2027 年公司实现营收7.19/9.15/11.63 亿元，同比增长28.80%/27.16%/27.13%；预计归母净利润3.50/4.11/4.95 亿元， 同比增长11.20%/17.26%/20.55%，对应25.05/21.36/17.72 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

业务增速不及预期，监管风险，行业竞争加剧风险，业务拓展导致盈利能力下降的风险，利息收入下降风险。