【华龙汽车】周报：比亚迪发布超级 e 平台，“油电同速”推进渗透率提升

（来源：华龙证券研究）

• 本周观点：比亚迪发布超级 e 平台，“油电同速”推进渗透率提升。比亚迪正式发布超级e平台，推出全球首个量产乘用车全域千伏高压架构，实现1MW（1000kW）充电功率和10C充电倍率。比亚迪兆瓦闪充技术具备1000V最高充电电压和1000A最大充电电流，在汉L EV测试车上可实现1秒充2公里的峰值速度，5分钟充电即可补充407公里续航。比亚迪将推进兆瓦闪充站的建设，规划超过4000座闪充站，并开放相关技术，邀请行业共同参与建设。超级e平台相关车型相较于传统新能源汽车大幅提升充电效率，在补能速度上有望实现“油电同速”。随着闪充网络的建设完善，超级e平台有望大幅缓解用户的充电焦虑，推动新能源渗透率持续提升。

• 行业动态：行业要闻，一是奇瑞正式发布猎鹰智驾系统，2025年搭载全系车型；二是理想汽车发布自动驾驶架构MindVLA。上市车型，问界M9、星途星纪元ET等车型上市。

• 本周行情：申万汽车涨跌幅跑赢沪深300指数1.54pct。2025年3月17日至3月21日，沪深300指数涨跌幅-2.29%，申万汽车板块涨跌幅-0.75%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅-1.34%/-1.54%/-0.47%/-0.92%。截至2025年3月21日，申万汽车板块PE（TTM）28.8倍，较上周环比下跌。

• 数据跟踪：月度数据，2025年2月，乘用车零售销量完成138.40万辆，同比+25.78%，环比-22.82%；新能源乘用车零售销量完成68.60万辆，同比+76.67%，环比-7.80%，零售渗透率49.6%，同比+14.28pct，环比+8.08pct。2025年1月，我国L2.5及以上乘用车销量22.85万辆，渗透率12.83%。周度数据，3月10-16日，乘用车市场零售销量完成40.8万辆，同比+35%，较上月同期+20%，新能源车市场零售22.3万辆，同比+38%，较上月同期+33%，周度乘用车市场新能源零售渗透率54.7%。

• 投资建议：比亚迪发布超级e平台，推进补能“油电同速”，有望持续推进新能源渗透率提升，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）智驾领先整车标的比亚迪，长安汽车，长城汽车，上汽集团，赛力斯，理想汽车-W，小鹏汽车-W等；（2）智能化核心环节标的德赛西威，科博达，华阳集团，均胜电子，伯特利，保隆科技，速腾聚创，拓普集团，双环传动，北特科技，贝斯特，隆盛科技等；（3）商用车建议关注客车&重卡龙头宇通客车，中国重汽，潍柴动力等。

• 风险提示：宏观经济波动风险；相关政策不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点车型销量不及预期；智能驾驶进展不及预期；第三方数据误差风险；重点关注公司业绩不及预期。

正文

1 本周观点

比亚迪发布超级e平台，“油电同速”推进渗透率提升。比亚迪正式发布超级e平台，推出全球首个量产乘用车全域千伏高压架构，实现1MW（1000kW）充电功率和10C充电倍率。比亚迪兆瓦闪充技术具备1000V最高充电电压和1000A最大充电电流，在汉L EV测试车上可实现1秒充2公里的峰值速度，5分钟充电即可补充407公里续航。比亚迪将推进兆瓦闪充站的建设，规划超过4000座闪充站，并开放相关技术，邀请行业共同参与建设。超级e平台相关车型相较于传统新能源汽车大幅提升充电效率，在补能速度上有望实现“油电同速”。随着闪充网络的建设完善，超级e平台有望大幅缓解用户的充电焦虑，推动新能源渗透率持续提升。

2 重点行业动态

2.1 行业要闻

奇瑞正式发布猎鹰智驾系统，2025年搭载全系车型。在3月18日举办的奇瑞汽车智能化战略发布会上，奇瑞汽车正式发布猎鹰智驾系统。奇瑞猎鹰智驾系统包含猎鹰智驾200、猎鹰智驾500、猎鹰智驾700、猎鹰智驾900四个版本。奇瑞汽车还表示，2025年全系车型都将搭载猎鹰智驾系统。

具体来看，猎鹰智驾200支持ADAS辅助驾驶、车道偏离辅助、前后碰撞预警、辅助泊车；猎鹰500采用端到端大模型，支持高速领航、城区记忆领航、记忆泊车；猎鹰700采用端到端大模型 + WM世界模型，支持雷伊、端到端全场景、城市领航、代客泊车、智能召唤；猎鹰900采用VLA+WM世界模型，支持L3、L4级智驾能力、端到端全场景、城市领航、代客泊车、智能召唤。

理想汽车发布自动驾驶架构MindVLA。3月18日消息，在NVIDIA GTC 2025上，理想汽车发布下一代自动驾驶架构MindVLA，该架构通过自研的VLA模型，将汽车转变为具备类似人类认知和适应能力的“贴心专职司机”，为用户带来全新的产品体验。

MindVLA是一个视觉-语言-行为大模型，整合了空间智能、语言智能和行为智能。它能够让车辆“听得懂”用户的语音指令，自主调整路线和行为，例如在没有导航的情况下找到目的地或根据用户反馈调整驾驶速度；“看得见”周围环境，识别商店招牌并根据用户发送的照片找到位置；“找得到”车位或目的地，利用空间推理能力在复杂场景中自主漫游和停车。这些功能均不依赖传统地图或导航信息，而是通过模型的空间理解和逻辑推理能力实现。

2.2 新上市车型

2.3 重点公司公告

3 本周行情

行业方面，本周（2025年3月17日至3月21日）申万汽车板块涨跌幅-0.75%，涨跌幅在31个行业中排名第10。细分板块中，乘用车板块涨跌幅-1.34%，商用车板块涨跌幅-1.54%，汽车零部件板块涨跌幅-0.47%，汽车服务板块涨跌幅-0.92%。同期沪深300涨跌幅-2.29%，万得全A涨跌幅-2.10%。

个股方面，本周158只个股上涨，157只个股下跌，涨跌幅前五的个股为永安行（+61.06%）、南方精工（+54.24%）、雪龙集团（+48.19%）、远东传动（+45.07%）和和谐汽车（+42.59%）；涨跌幅后五的个股为信隆健康（-21.88%）、大地电气（-21.79%）、安徽凤凰（-19.61%）、华阳变速（-19.39%）和派特尔（-19.22%）。

估值方面，截至2025年3月21日收盘，申万汽车板块PE为28.8倍, 较上周环比下跌。子板块中，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE为31.9/36.4/25.6/67.8倍。

4 数据跟踪

4.1 月度数据

2月乘用车零售销量同比+25.78%。据中汽协数据，2025年2月，我国汽车销售完成212.86万辆，同比+34.42%，环比-12.17%。据乘联分会数据，2025年2月乘用车批发销量完成176.75万辆，同比+33.85%，环比-15.73%，乘用车零售销量完成138.40万辆，同比+25.78%，环比-22.82%。2025年2月是春节后的开局月，随着2025年报废更新与置换更新政策的逐步启动，加之车企主动稳定价格预期，总体车市价格战相对往年温和一些。从乘联数据跟踪看，2023年的乘用车车市促销增5.7个百分点的力度最猛，2024年促销力度放缓到3.2个百分点，2025年1-2月的促销进一步明显减弱，尤其是燃油车市场的价格促销基本平稳。近期国内外宏观环境的变化好于预期，消费者消费心态相对平稳，叠加车企营销活动在春节期间的持续发力和去年2月销量基数低，因此今年2月车市强于2024年春节后的低迷走势，实现2025年2月的春节后开门红。

比亚迪重回乘用车销量第一。分厂商来看，比亚迪汽车/吉利汽车/一汽大众分别以20.6/18.0/9.8万辆分列乘用车零售厂商销量前三位。在春节时间错位的影响下，多数车企2月销量实现同比增长，自主厂商比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车/奇瑞汽车销量同比+73.2%/+106.8%/-8.5%/+52.6%。

2月新能源零售销量68.60万辆，零售渗透率49.6%。据乘联分会数据，2025年2月新能源乘用车批发销量完成83.00万辆，同比+85.68%，环比-6.64%，批发渗透率47.0%，同比+13.11pct，环比+4.57pct；新能源乘用车零售销量完成68.60万辆，同比+76.67%，环比-7.80%，零售渗透率49.6%，同比+14.28pct，环比+8.08pct。随着节后复工和天气转暖，叠加近期各厂商着力提升纯电车型补能效率，消费者偏好发生明显转变，新能源渗透率同环比均实现大幅度提升。

新能源销量前十位同比增速分化明显。分厂商来看，2025年2月，比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车分别以20.6/9.3/4.4万辆位居新能源乘用车厂商销量排名前三位。其中吉利汽车、奇瑞汽车、零跑汽车和小鹏汽车在新车型的拉动作用下新能源销量同比翻倍或更高。

2024年12月L2.5及以上智驾渗透率达12.83%。据NE时代新能源数据，2025年1月搭载L2.5及以上智驾系统乘用车零售销量达22.85万辆，渗透率12.83%。2025年搭载L2.5及以上智驾系统乘用车累计销量22.85万辆，累计渗透率12.83%。随着比亚迪、吉利汽车和奇瑞汽车等逐步将高速/城区NOA等高阶智驾功能下放至10万元级别车型，2025年L2.5及以上渗透率有望快速提升。

库存整体处于较低水平，厂商补库存动力较足。据中国汽车流通协会数据，2025年2月份汽车经销商综合库存系数为1.61，同比-7.47%，环比+15.00%。库存水平环比1月提升明显。其中自主品牌库存系数为1.46，同比-9.88%，环比-10.98%；合资品牌库存系数为1.71，同比-16.99%，环比+48.70%；进口品牌库存系数为1.85，同比+17.83%，环比+58.12%。

2月客车销量同比-4.22%。客车方面，据中汽协数据，2025年2月客车销量完成3.42万辆，同比-4.22%，环比-9.12%。2025年2月，大中型客车销量完成0.72万辆，同比+21.00%，环比-9.85%。客车以旧换新政策于2025年1月接续，随着2月复工，大中型客车销量在旅游等下游需求恢复拉动下同比实现增长。

重卡以旧换新拉动下销量同环比双增。。重卡方面，据Wind数据，2025年2月重卡销量完成8.14万辆，同比+36.09%，环比+12.74%。2025年营运车辆换新政策接续，政策将国四标准重卡纳入淘汰换新范围，拉动国内重卡需求增长。

成本优势+补贴倾斜延续新能源重卡高景气度。据第一商用车网数据，2025年1月天然气重卡销量完成0.77万辆，同比+20.500%，环比-19.66%，在LNG价位仍维持低位运行，油气价差下天然气重卡长途运输经济性突显，环比销量下滑主要系2024年底车企销量冲刺一定程度上透支购车需求。2025年1月新能源重卡销量完成0.71万辆，同比+95.56%，环比-53.39%，上游硅料价格下降带动终端产品降价，叠加运营成本优势以及营运车辆补贴额度倾斜，新能源重卡景气度有望延续。

2月乘用车出口同比+17.65%。据中汽协数据，2025年2月乘用车出口销量完成37.06万辆，同比+17.65%，环比-6.27%。其中新能源乘用车出口销量完成12.45万辆，同比+56.80%，环比-13.50%，在广汽埃安、小鹏汽车等新能源车企出海布局加速的推动下，新能源汽车出口实现同比迅速增长。

2月大中型客车/重卡出口量同比均实现增长。据海关总署数据，2025年2月大中型客车出口销量完成0.54万辆，同比+22.14%，环比-25.48%；2025年2月重卡出口销量完成2.09万辆，同比+13.74%，环比-3.25%。

4.2 周度数据

据乘联分会数据，3月10-16日，乘用车市场零售销量完成40.8万辆，同比+35%，较上月同期+20%；乘用车批发销量完成47.1万辆，同比+24%，较上月同期+28%。

3月10-16日，新能源车市场零售22.3万辆，同比+38%，较上月同期+33%，周度乘用车市场新能源零售渗透率54.7%；全国乘用车厂商新能源批发20.8万辆，同比+34%，较上月同期+33%，周度乘用车市场新能源批发渗透率44.2%。

5 投资建议

比亚迪发布超级e平台，推进补能“油电同速”，有望持续推进新能源渗透率提升，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）智驾领先整车标的比亚迪，长安汽车，长城汽车，上汽集团，赛力斯，理想汽车-W，小鹏汽车-W等；（2）智能化核心环节标的德赛西威，科博达，华阳集团，均胜电子，伯特利，保隆科技，速腾聚创，拓普集团，双环传动，北特科技，贝斯特，隆盛科技等；（3）商用车建议关注客车&重卡龙头宇通客车，中国重汽，潍柴动力等。

6 风险提示

（1）宏观经济波动风险。宏观经济恢复不及预期可能导致消费者可支配收入不足，影响市场规模及行业盈利能力；

（2）相关政策不及预期。汽车登记、补贴和智驾等相关政策的出台、力度等不及预期可能影响行业整体发展；

（3）原材料价格波动风险。上游原材料价格上涨则将影响汽车产业链整体盈利能力以及相关公司盈利增长；

（4）地缘政治风险。我国与汽车出口目的地及相关国家地缘政治关系影响汽车出海的准入、关税等环节，进而影响行业出口销量及盈利能力；

（5）重点车型销量不及预期。重点车型销量不及预期将影响车企整体销量增长，固定成本难以摊薄，对企业盈利能力产生不利影响；

（6）智能驾驶进展不及预期。若智能驾驶技术迭代、商业化落地等不及预期，车企销量增长或受阻，进而影响车企销量与盈利能力；

（7）第三方数据误差风险。本报告使用数据资料均来自公开来源，其准确性对分析结果造成影响；

（8）重点关注公司业绩不及预期。推荐关注公司可能因行业或公司原因业绩低于预测值。

本文摘自报告：《汽车行业周报：比亚迪发布超级 e 平台，“油电同速”推进渗透率提升》

报告发布日期：2025年3月24日

报告发布机构：华龙证券

分析师   杨  阳    S0230523110001

联系人   李浩洋   S0230124020003