国泰君安：中国神华Q4业绩表现继续领跑全行业，维持“增持” 评级

国泰君安研报指出，中国神华(601088.SH)24年归母净利586.71亿元，同比下降1.7%；Q4归母净利润125.97亿元，同比增长10.26%，超市场预期。煤炭产量稳中有升，收购杭锦能源提升远期成长性。发电量24年同比略降，25年表现或好于市场悲观预期。认为25年火电长协电价基本全部落地，除广州江苏降幅较大外，其余全国其他区域降幅好于市场预期，预计公司电力业务影响可能较市场的悲观预期要更优。另外，公司现金流充裕，稳定利润下的红利龙头。神华作为煤炭行业红利龙头，Q4业绩表现继续领跑全行业，投资价值持续。维持“增持” 评级。