高盛：美国股市情绪走低，可能发出看涨信号

高盛(Goldman Sachs)首席美国股票策略师大卫·科斯廷(David Kostin)在3月21日的一份报告中表示，投资者情绪的急剧下降、全球股市表现的反差以及不断变化的所有权趋势，正在引发人们对美国股市未来的关键问题。

本周，高盛的美国股市信心指数从-0.5降至-0.6，这是该指数自2020年以来最大的六个月跌幅。尽管这一水平仍高于历史低点，但这一突然走势标志着市场情绪的显著转变。从历史上看，在接下来的三个月里，该指标的类似下跌先于S 500指数高于平均水平的回报率。

该指标由六周和三个月指标组成，旨在捕捉机构投资者、境外投资者和散户投资者的股市头寸。

市场情绪发生转变之际，人们对美国股市相对表现不佳的担忧与日俱增。今年到目前为止，S指数下跌了3%，落后于欧洲STOXX600指数(+9%)、中国沪深300指数(+1%)和日本东证指数(持平)等国际基准指数。

这种差异，加上最近美国经济增长预期的下调，引发了投资者对外国投资者潜在资金外流的担忧--特别是在国际投资者持有美国股票的比例达到历史最高水平的情况下。

根据高盛引用的美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的数据，2025年初，外国投资者持有美国股票的比例为18%，高于1960年的2%和2000年的7%。其中近一半(49%)的持股来自欧洲投资者。

尽管美国市场相对疲软，但高盛仍看好外国投资者的持续兴趣。该行预测，今年外国投资者仍将净买入美国股票。它预计2025年外国买家将达到3000亿美元，仅略低于2024年的3040亿美元。美元走弱和估值改善预计将支撑持续的需求。

在更广泛的所有权格局中，企业预计将成为今年最大的股权买家，贡献6750亿美元，其次是家庭，贡献4250亿美元。相反，共同基金和养老基金预计将成为最大的卖家，分别抛售5,500亿美元和2,500亿美元的美国股票。

科斯廷在报告中表示：“大多数企业养老金计划资金充足，而大多数公共养老基金资金不足。”

展望2025年以后，高盛概述了几个可能维持外国需求的因素：优越的市场流动性、强劲的美国盈利潜力以及相对的经济弹性。该公司预计，2025年和2026年，S标准普尔500指数的每股收益都将增长7%，远高于高盛对同期欧洲股市4%和6%的预测。

尽管如此，该报告指出了几个可能削弱外国长期兴趣的风险。这些因素包括美国货币政策的不确定性、经济增长放缓以及人工智能相关投资的潜在表现不佳。

外资集中的现象在某些美国股市也很明显。根据高盛的数据，外资持股比例最高的30家S 500指数成份股公司的外资持股比例中值为28%，几乎是整个股指中值15%的两倍。如果国际投资者改弦易辙，这些股票可能面临过大的波动。

尽管市场人气可能正在下滑，但高盛的前景仍然保持谨慎乐观--表明美国股市可能会反弹，而且即使在全球逆风的情况下，外国投资者也会继续参与。