Visa与万事达卡：支付至上之战愈演愈烈

Visa Inc.(NYSE：V)仍然是支付行业无可争议的规模领导者，但万事达卡(NYSE：MA)的增长速度一直超过其竞争对手。

投资者应该押注Visa的主导地位还是万事达卡的势头？

摩根大通的黄天津分析了这两家支付巨头之间的主要差异，重点是它们的财务状况、股东回报和估值动态。

Visa的主导地位是显而易见的--得益于优越的固定成本杠杆，它的总销量增加了63%，收入增加了31%，运营利润率提高了10个百分点，令人羡慕。它还拥有超过50%的未付清信用卡，在购买量上占据了全球近三分之二的市场份额。

然而，万事达卡一直在增长中绕过Visa，利用快速扩张的地区和收入来源的组合。据黄表示，万事达卡的收入增长速度比Visa高出约两个百分点，保持了五年来的平均优势。即使是在利润方面，得益于利润率的扩大，万事达卡调整后的每股收益增长也快了4个百分点--这是Visa去年未能实现的。

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这两家公司都是现金流强劲的公司，通过积极的股票回购，将几乎所有调整后的净收入返还给股东。2024年，万事达卡和维萨的股价分别上涨了23%和21%，与S和S的表现如出一辙。

然而，黄指出，Visa在2025年取得了早期的领先地位，这得益于投资者对美国经济增长的胃口和监管过剩的减少。

网络市盈率有所扩大，万事达卡的预期市盈率为33倍，而Visa的预期市盈率为28倍。

虽然这两家公司相对于S指数的溢价都保持在历史水平，但黄指出，万事达卡较高的市盈率反映了其更强劲的增长前景，而Visa的相对价值理论正在获得吸引力。

黄并没有偏袒任何一方，对这两只股票都维持增持评级。万事达卡的增长溢价看起来是可持续的，但Visa的相对价值和减轻的监管风险可能使其成为更安全的押注。

投资者有一个选择--用Visa做大，或用万事达卡做快。无论如何，这都是一场值得观看的巨头之战。

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图片：快门