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于长江和记实业（长和）2024年财报及近期出售港口业务的核心信息梳理：

一、2024年财报关键数据与业务表现

营收与净利润

全年营收：4,766.82亿港元，同比增长3.3%，高于2023年的4,615.58亿港元。

净利润：170.88亿港元，同比下滑27%，显著低于分析师预期的225亿港元。按国际财务报告准则（IFRS 16后基准），普通股股东应占溢利同比减少27%17。

派息：全年股息每股2.2港元（含末期息1.51港元），低于2023年的2.53港元。

核心业务贡献

港口及相关服务：营收452.82亿港元，同比增长11%，主要因吞吐量增长6%、仓储收入增13%及航运联营公司表现强劲。但该板块仅占总收入的9%，低于零售（占比约40%）、基建和电信业务1711。

零售业务：营收1,901.93亿港元，同比增长4%，欧洲及东盟市场表现稳健。

基建业务：长江基建贡献溢利81.15亿港元，同比增长1%，受规管业务提供稳定收入。

区域收入分布

内地及香港市场贡献总收入的12%，欧洲、加拿大、澳大利亚等市场占据主要份额。

二、出售港口资产引发争议与市场反应

交易细节

长和拟向贝莱德牵头的财团出售其全球港口业务核心资产，包括23个国家43个港口（含巴拿马运河两端的巴尔博亚和克里斯托瓦尔港口）及配套物流网络，总资产价值227.65亿美元，预计带来超190亿美元现金收入148。

交易完成后，贝莱德将控制全球约10.4%的集装箱码头吞吐量，跻身全球三大港口运营商。

舆论与政治争议

质疑焦点：巴拿马运河是全球航运咽喉要道，中国商船货运量占比达21%。交易被指可能使美国通过控制港口“政治化”运河，威胁中国航运安全810。

官方回应：

香港特首李家超强调，任何交易须符合法律法规，反对国际经贸中的胁迫手段。

国务院港澳办及香港中联办转载评论，批评交易“漠视国家利益”28。

股价波动

消息公布后，长和股价一度大涨21%（3月5日），但随后受舆论压力及地缘政治风险担忧影响，股价震荡下行。3月18日李家超表态后，股价单日跌幅超3%，10个交易日市值蒸发256.6亿港元。

三、未来战略与挑战

风险应对策略

现金流管理：限制资本开支与新投资，专注降本增效，通过技术工具提升生产力。

供应链风险：预计2025年航运联盟重组及地缘政治将加剧供应链中断，但亚洲及中东市场增长或部分抵消阻力。

交易后续影响

财务优化：交易若完成，长和净负债率有望下降，但需应对资产剥离后业务可持续性挑战。

地缘博弈：交易被视为长和在地缘风险加剧下的资本重构，但需平衡商业利益与国家战略关切。

总结

长和2024年业绩呈现“增收不增利”特征，港口业务虽增长但贡献有限。出售港口资产虽带来巨额现金流入，却因涉及关键地缘利益引发广泛争议。未来，集团需在财务稳健性、业务聚焦与地缘政治风险间谨慎权衡，同时应对全球贸易环境的不确定性。

主席报告

2024 年初的经济状况较为温和，通胀放缓且整体处于公认的增长范围内。尽管如此，英国及欧洲的能源及生产成本持续上涨，而美国预期的货币宽松政策并未落实，因此美元按历史标准仍然持续强势。

自年度第三季以来，美国及集团经营业务所在若干主要市场的股票、货币、债券及债务市场波幅增大。地缘政治及贸易紧张局势也明显加剧。商品市场大幅波动，石油、天然气及精炼石油产品因经济活动疲弱导致对需求的担忧，造成价格低迷。

年内，由于经营环境受到沉重压力，集团就其越南电讯业务确认一次性非现金减值及其他拨备港币 37 亿元。然而，整体而言，集团的基本营运业绩相对稳定。

按 IFRS 16 前基准及撇除上述一次性亏损，以当地货币计算的基本 EBITDA 较 2023 年增加2%，主要由于港口部门增长良好、CKHGT 所有业务有所改善以及零售与基建部门表现平稳，但因在 2024 年未再录得如 2023 年出售非核心资产所得若干库务收益及 Cenovus Energy 的贡献减少而部分抵销。以当地货币计算的基本 EBIT 较去年下跌 1%，主要由于 CKHGT 及所佔Cenovus Energy 折旧上升令折旧与摊销增加。

按 IFRS 16 前基准，普通股股东应占基本溢利为港币 207 亿 7,000 万元，与2023 年相比，以当地货币计算下跌 10%，反映 2024 年因较高的实际税率令税项支出增加。计及越南电讯业务的一次性非现金减值及其他拨备，按 IFRS 16 后基准，普通股股东应占呈报溢利为港币 170 亿 8,800 万元，较去年减少 27%。

截至 2024 年 12 月 31 日止年度每股呈报盈利为港币 4.46 元（2023 年 12 月 31 日－港币 6.14 元）。

股息

董事会建议于 2025 年 6 月 12 日（星期四）向于2025 年 5 月 28 日（星期三）（确定股东享有建议末期股息的记录日期）营业结束时名列本公司股东名册的股东派发末期股息每股港币 1 元 5 角 1 分 4（2023 年末期股息－每股港币 1元 7 角 7 分 5）。连同中期股息每股港币 6 角 8分 8，全年股息为每股港币 2 元 2 角 0 分 2（2023 年全年股息－每股港币 2 元5 角 3 分 1）。

长和 2024 年全年业绩

港口及相关服务

此部门录得收益港币 452 亿 8,200 万元，较 2023 年增加11%，主要由吞吐量上升 6% 以及所有分部有所增长带动，其中仓储收入增加 13% 及一航运业务联营公司表现理想。因此，EBITDA (1) 港币 161 亿 7,200 万元及EBIT (1) 港币 118 亿 7,300 万元，较 2023 年分别上升 19% 及27%，是由于上述收益增加及成本控制措施得当。

展望 2025 年，由于航运公司转至新联盟及持续地缘政治风险影响全球贸易，预计年初出现的供应链中断情况可能带来阻力。然而，亚洲及中东地区预期继续温和自然增长，加上现有码头设施扩建及策略伙伴关系加强，此部门在来年的营运业绩有望改进。

(1) 按 IFRS 16 后基准，EBITDA 为港币 188 亿4,800 万元（2023 年：港币 164 亿 1,500 万元）；EBIT 为港币131 亿 2,300 万元（2023 年：港币 105 亿 8,300 万元）。

长和 2024 年全年业绩

零售

以呈报货币计算，部门的收益总额为港币1,901 亿 9,300 万元，较去年增加 4%，而 EBITDA (2) 及 EBIT (2) 分别为港币 163 亿 9,500 万元及港币130 亿 1,800 万元，增幅均为 1%。以当地货币计算，收益总额则增加 5%，而 EBITDA 及 EBIT 同告上升 2%。除店铺人流下降及消费者信心疲弱的非东盟亚洲地区外，此部门大部分业务均表现理想。撇除非东盟亚洲地区，以当地货币计算的 EBITDA 及 EBIT 较去年皆大幅增长 10%。

展望未来，欧洲及东盟亚洲的业务预计可维持强劲表现，而非东盟市场的亚洲业务表现也有望通过优化店铺网络及推行各项策略而好转。凭借其 1 亿 7,000 万名忠诚客户群，此部门将着重加强客户参与度及尽量提高长远价值，保持快速的店铺投资回收期，并通过实行其线上及线下平台策略争取收益增长。

(2) 按 IFRS 16 后基准，EBITDA 为港币 255 亿9,400 万元（2023 年：港币 255 亿 700 万元）；EBIT 为港币140 亿 9,900 万元（2023 年：港币 138 亿 4,900 万元）。

长和 2024 年全年业绩

基建

基建部门包括香港上市附属公司长江基建集团有限公司（「长江基建」）的 75.67% 权益，以及集团于与长江基建共同拥有六项基建投资的权益。

长江基建来自营运业务的溢利贡献按年录得10% 的强劲增长，然而，溢利净额受财务项目（包括利息成本上涨及汇兑收益减少）影响，导致所公布按 IFRS 16 后基准的溢利净额为港币 81 亿 1,500 万元，较去年上升 1%。

展望 2025 年，此部门的受规管业务将继续提供稳定经常性收入，非受规管业务也将产生良好增长贡献。与此同时凭借其强劲的财务状况，此部门坐拥优势紧握涌现的投资机遇。

长和 2024 年全年业绩

CK Hutchison Group Telecom

CK Hutchison Group Telecom（「CKHGT」）的收益为港币 883 亿 7,100 万元（104 亿 5,800 万欧元），以呈报货币计算较去年增加 2%。EBITDA (3) 及 EBIT (3) 分别为港币 241 亿 2,900 万元（28 亿 5,500 万欧元）及港币 34 亿8,500 万元（4 亿 500 万欧元），以呈报货币计算较去年分别增加 8% 及 54%，主要由于欧洲 3 集团业务的表现较好。

欧洲 3 集团收益为港币 817 亿 1,000 万元，以当地货币计算较去年上升 2%，主要由于客户总人数增加，加上全年分阶段推行的收益增长措施已见成效，带动客户服务收入净额温和增长。收益增长也反映较高的流动虚拟网络运营商及其他批发收益。由于收益组合有所改善，欧洲 3 集团呈报以当地货币计算的毛利总额整体增加 3%。

EBTIDA (4) 为港币 231 亿 2,200 万元，以当地货币计算较去年增加 8% 或港币 17 亿 6,000 万元，主要由毛利总额的良好增长带动。尽管成本上涨持续带来挑战，但严格成本控制措施令营运支出及上客开支按年维持稳定。折旧及摊销上升 3% 或港币 5 亿 9,900 万元，是由于网络资产基础扩大使折旧较高，以及丹麦业务更换若干网络设备产生的一次性加速折旧，但因英国在 2024 年不会录得如 2023 年所确认原有信息技术系统加速折旧带来的有利差异而部分抵销。相应地，EBIT (4) 为港币 36 亿300 万元，以当地货币计算较去年增加 48% 或港币 11 亿 6,100 万元，主要反映上述较高的 EBITDA。

3 英国与 Vodafone 英国的合并已在 2024 年 12 月获得英国竞争及市场管理局（「英国竞争及市场管理局」）批准，集团正与英国竞争及市场管理局合作制订最终承诺以完成交易，预期交易将在 2025 年上半年内完成。

展望 2025 年，业务将专注于通过扩大客户总人数、持续推行收益措施、严格的成本控制及在严谨的资本开支管理下稳定折旧以达致稳固的基本业绩。集团也将全面审视提升生产力以及显著降低营运及资本成本的方法与途径。集团将在年内完成此深入评估并公布新目标。

(3)(4) 按 IFRS 16 后基准，EBITDA 为港币 312 亿5,700 万元（2023 年：港币 290 亿 8,100 万元）；EBIT 为港币44 亿 9,000 万元（2023 年：港币 31 亿 9,100 万元）。

按 IFRS 16 后基准，EBITDA 为港币 298 亿2,400 万元（2023 年：港币 276 亿 7,500 万元）；EBIT 为港币45 亿 9,000 万元（2023 年：港币 33 亿 1,200 万元）。

长和 2024 年全年业绩

财务及投资与其他

此分部较去年呈报较差的 EBITDA (5)及 EBIT (5) 业绩，主要由于越南电讯业务的一次性非现金减值及其他拨备港币 37 亿 4,000 万元 (6)、在 2024 年未录得如 2023 年出售非核心资产的若干库务收益，以及 Cenovus Energy 的贡献减少所致。

集团于 Cenovus Energy 的 17.4% 投资按 IFRS 16 后基准所占 EBITDA、EBIT 及盈利净额分别为港币 93 亿 1,100 万元、港币 44亿 9,100 万元及港币 30 亿 4,100 万元，较去年分别减少港币 7 亿 8,300 万元、港币 10 亿7,300 万元及港币 9 亿 2,200 万元，主要反映商品价格下跌，但因产量增加而部分抵销。

集团的印尼电讯合资企业 Indosat Ooredoo Hutchison（「IOH」）继续呈报 9%的强劲收益增长，主要受数据流量增长以及扩展网络提升客户体验所带动，令集团所占 IOH 的 EBITDA 按呈报货币计算上升 4%。撇除在 2024 年未能录得如 2023 年出售非核心资产所得的收益净额，集团所占 IOH 的基本 EBITDA 按年增加12%，反映收益增长及严谨成本控制。

集团流动资金及财务状况保持稳固。综合现金与可变现投资合计为港币 1,294 亿 4,500 万元，综合银行及其他债务总额 (7) 为港币 2,590 亿5,900 万元，综合债务净额 (7) 因而为港币 1,296亿 1,400 万元（2023 年 12 月 31 日－港币 1,318 亿 1,000 万元）以及债务净额对总资本净额比率 (7)(8) 为 16.2%（2023 年 12 月 31 日－16.1%）。

(5)(6)(7)(8) 和记电讯亚洲的业绩自 2024 年 1 月 1 日起于财务及投资与其他分部下呈报，而截至 2023 年 12 月 31 日止年度的比较业绩已重新分类至财务及投资与其他分部，以符合截至 2024 年 12 月 31 日止年度的呈列方式，从而更有效地比较表现。

按 IFRS 16 后基准，越南电讯业务的非现金减值及其他拨备为港币 37 亿 4,000 万元。

就「债务净额」的计算而言，银行及其他债务总额的定义为银行及其他债务的本金总额，以及因收购而产生的未摊销公平价值调整。债务净额的定义为银行及其他债务总额，减现金、速动资金及其他上市投资总额。总资本净额的定义为银行及其他债务总额，加权益总额（经调整以撇除 IFRS 16 的影响）及来自非控股股东的借款，减现金、速动资金及其他上市投资总额。按IFRS 16 为基准的综合债务净额对总资本净额比率，在计及 IFRS 16 对权益总额的影响后，为 16.4%（2023 年 12 月 31 日：16.2%）。

债务净额对总资本净额比率增加主要由于年内赎回5 亿欧元的永久资本证券，撇除此项目，债务净额对总资本净额比率则为 15.7%。

长和 2024 年全年业绩

可持续发展

在 2024 年一整年里，集团继续积极实现减碳目标，并在各项措施中取得显著成效。去年，集团的碳排放量较基线减少约 20%，与减排目标所订的减碳路径一致。

随着披露要求日益增加且越发严谨，尤其是对于欧盟及香港地区有关企业可持续发展披露指令及国际财务报告准则，集团在 2024 年采取主动，提早与服务顾问接触，理解相关规定并为未来的合规所需做好准备。集团也接纳碳披露项目的邀请并主动参与披露工作，进一步加强集团可持续发展表现的透明度。

就营造正面工作环境方面，确保员工在感到获得支持、认同与共融的环境工作，仍是集团的核心目标之一。3 奥地利、3 香港、3 瑞典及 Wind Tre 获各自的司法管辖区选为最佳雇主之一，认可集团所作承诺。3 爱尔兰也荣获 2024 年「多元化投资者金奖 (Investors in Diversity Gold)」，而 UK Power Network 则获伦敦的Women in Green Business Awards 颁发「年度多元共融策略 (Diversity and Inclusion Strategy of the Year)」殊荣。屈臣氏集团也宣布成为首家签署联合国促进性别平等和增强妇女权能署《妇女赋权原则》的保健及美容产品零售商，展示集团对多元化工作环境的整体投入。

长和 2024 年全年业绩

展望

集团业务的经营环境预期将波动不稳且难以预测。在此情况下，集团将限制资本开支及新投资，并专注于严格的现金流管理。集团也将要求所有业务提高生产力并降低营运支出，特别是通过加快采用合适的新兴技术工具。最后，集团稳健的资产负债表及流动资金状况，确保集团即使在最严峻的市况下仍能维持强劲的财务状况。

最后，本人谨向董事会及集团全球所有员工的忠诚努力、专业精神与宝贵贡献致以衷心谢意。

主席

李泽钜

香港，2025 年 3 月 20 日