Piper Sandler将二手车经销商视为免关税游戏

随着华尔街关注进口关税及其对从汽车零部件到牛油果等各种产品的影响，派珀·桑德勒将二手车细分市场视为一种投资，既避免了美国贸易政策的不确定性，同时又利用了持续的消费者需求。

由于大多数二手车交易不跨越国界，而古板的商业模式加上极度分散的业务模式为颠覆者敞开了大门，派珀·桑德勒的亚历山大·波特将Carvana(CVNA)和ACV Auctions(纳斯达克股票代码：ACVA)的评级从中性上调至增持。

在升级到ACV Auctions(纳斯达克股票代码：ACVA)时，Piper‘s Potter一直在等待机会升级这只“高质量股票”，当管理层决定推迟中期财务目标时，他终于得到了机会。

波特写道：“对我们来说，需要记住的重要部分是：1)预估已被重置，2)ACVA继续赢得市场份额，”这是一种支持EBITDA加速增长的设置，相对不受宏观不确定性的影响。

Potter对Carvana(CVNA)的增持评级归因于最近股票的抛售以及支持ACV Auctions(纳斯达克股票代码：ACVA)升级的一些相同因素，即Carvana(CVNA)市场份额较低，为增长提供了跑道，最低的关税敞口和引人注目的收益杠杆。

波特表示：“我们认为，未来几年，EBITDA的增长速度将快于营收，营收的复合增长率应为+20%。”他还表示，卡瓦那有足够的产能最终销售300万辆汽车(2024年的销量为41.6万辆)，并最终将利用所有这些产能。

Carvana已经出现了更干净的资产负债表、合理化的成本结构和资本支出轻容量计划。所有这些都到位了，管理层现在可以自由地追求增长了。“

对于原始设备制造商，波特不那么乐观，对主要参与者的评级为中性(增持评级特斯拉除外)，评级从增持下调至Stellantis(STLA)。

“我们应该意识到，STLA盈利过高，12%以上的营业利润率是不可持续的。现在该公司缺少一位首席执行官，正试图驾驭比通用或福特更大的关税风险。

在电动汽车方面，里维安(RIVN)的评级也从增持下调至中性，虽然里维安拥有底特律其他3款车型的股份更可取，但2025年的增长可能会很困难，因为该公司正在等待R2 SUV于2026年推出。里维安(RIVN)还面临潜在的政策风险的三重打击，包括电动汽车信用额度的回落，能源部贷款支付的不确定前景，以及特朗普政府试图剥夺加州监管排放的能力。

最后是特斯拉(Tesla)。鉴于特斯拉汽车公司(Tesla)“重塑世界交通和能源市场”的能力，该股维持Piper的增持评级。波特认为，仅从汽车+能源+全自动驾驶的衡量标准来看，特斯拉的股价约为每股234美元，是便宜的。

“不幸的是，政治和情感扮演了非常重要的角色，但催化剂跑道看起来很吸引人，”波特说。

在周四的交易中，ACV Auctions(ACVA)的股价上涨了5.5%，Carvana(CVNA)上涨了7.3%，Stellantis(STLA)下跌了3.4%，Riyan(RIVN)下跌了4%，特斯拉(Tesla)下跌了1.6%。