华西证券：智算中心加速建设 柴发国产替代+量价齐升共振

华西证券发布研报称，柴油发电机组是数据中心关键基础设施设备，其需求将随着智算中心加速建设而快速提升。数据中心用柴油发电机组由外资企业主导，考虑目前他们的产能紧张、扩产周期相对较长&上游供应链受限，预计柴油发电机组供需关系愈发紧张。持续看好：1)具备国产化替代空间的发动机供应商；2)柴油发电机组供应商受益于景气向上带来的量价齐升，特别是具备上游供应链优势、下游互联网领域客户资源的企业；3)上游主要零部件供应商。

华西证券主要观点如下：

柴发机是数据中 心关键配置

柴油发电机组是数据中心关键备用电源，主要由发动机、发电机、控制系统及其他辅助部分组成；其中发动机成本占比最高，是核心部件。柴油发电机组主要发挥提供用电保障的作用，数据中心对柴发的性能和冗余配置均有较高要求。

柴发机的供需矛盾日益凸显

需求端来看，随着国内互联网企业持续加码AI，算力需求将持续增加，从而带动AI 基础设施建设，柴发需求有望快速提升。供给端来看，数据中心用柴发机主要由外资企业主导，但目前外资企业面临较大生产压力；同时，由于海外企业的扩产周期相对较长&上游零部件供应受限，加剧了柴发机的供需矛盾。

国内柴发供应商迎量价齐升机遇

国内柴发产业链供应商主要包括柴油发电机组供应商科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、苏美达等；柴油发动机生产厂商玉柴、潍柴动力等。目前高功率柴油发电机组供需关系矛盾凸显，涨价预期较强，相关企业将迎量价齐升机遇，有望获得较大的盈利弹性。

受益标的

科泰电源(300153.SZ)、潍柴重机(000880.SZ)、泰豪科技(600590.SH)、玉柴国际(CYD.US)、湘油泵(603319.SH)、长源东谷(603950.SH)、天润工业(002283.SZ)、神驰机电(603109.SH)等。

风险提示

数据中心投资不及预期、技术变化风险、上游原材料涨价、下游客户拓展不及预期、政策风险等。