Gangtise投研日报 | 2025-03-19

　　来源：Gangtise投研

　　以下为3月18日热点题材的涨幅表现

　　制造 | 科技（5条）

　　01． 造纸分析师称，2025Q1浆价整体上行，预计4月份偏强震荡。年初至今白卡纸和文化纸虽有持续发布涨价函，但整体仅上涨3~4%，3~4月份涨价函更多的是维持市场价格的稳定。2024年10~11月的低价纸浆在2025Q1开始体现，行业盈利能力环比将有改善，且Q2改善幅度更大。

　　02． 激光雷达分析师表示，不同应用领域的激光雷达价格水平差异较大。在L4级别的Robot Taxi和Robot Bus（无人公交）等领域，由于对激光雷达的可靠性、环视能力、机械可靠性和精度要求非常高，其价格折算成人民币大概在1~4万的价格带。在乘用车量产市场里的L2+以及L3级别方面，对于中高端车型而言，激光雷达可能在4000~5000元/颗，并且有些车型会配备不止一颗，单车的激光雷达价格量可能会接近1万。对于主流的L2终端车，主流是搭载一颗大约3000块钱左右的激光雷达，随着时间推移，其精度、清晰度会提升，价格也可能更便宜。对于15万左右的车型，往往搭载一颗入门级的1000~2000块钱之间的激光雷达。

　　03． 激光雷达专家表示，在机器人领域，由于目前还没有大规模量产（如年产销过10万台），成本核算存在很大弹性，且采购具有定制性，机器人形状不同对激光雷达视窗大小、体积、形态等要求有差异，所以没有绝对清晰的价格标准，价格量大概在过千到过万级别。

　　04． 量子计算机专家表示，量子计算机商业化尚未完全打开，目前处于雏形阶段。国际上如美国的IonQ与通用汽车等企业合作，国内量子公司也有类似合作，但更多是探索商业应用而非真正开展应用。目前量子计算行业营收惨淡，如国内本源量子估值超100亿，但每年营收约2000多万，玻色图灵等公司也只有一两千万营收。

　　05． 液冷分析师表示，在液冷板供应方面，由于其技术源于笔记本散热，电脑、Pad、手机等消费电子及硬件生产厂商可进入服务器配件生产，服务器厂商自身也会参与，还有第三方专业温控公司，众多供应商汇集导致竞争格局激烈，在这个最大市场中相关公司未必能获取最大利润。在cdu环节，竞争格局相对较好，主要由专业温控厂商参与，这需要对整个温控系统的理解以及精密制造加工能力。

　　消费| 医健（1条）

　　01． 啤酒武汉地区经销商称，2025Q1我司雪花餐饮渠道任务完成了85%，青岛完成了90%，雪花部分品系没有提货，青岛通过压货完成任务。3月份餐饮领域环比有所恢复，其中喜力和纯生动销比例上升较快。雪花对喜力系列投入大，使得喜力在全国增长势头明显，预计未来可成为公司重要产品，青岛重心在经典和白啤。预计2025年我司纯生业务同比增长10%以内，喜力增长10%以上，青岛白啤增长5%左右。

　　材料| 能源（3条）

　　01． 沙河玻璃专家称，上周日（2025年3月16日）沙河玻璃产销爆发主要系小板厂家的优惠政策，一小板厂家优惠0.2元/平米，随即另一厂家给出相同优惠，带动市场抄底抢货情绪。目前沙河的产销更多是一种库存转移，由厂家转移到经销商手中，主要是在本地进行。

　　02． 锂精矿分析师称，当前锂价下，除Greenbushes锂矿外，其他澳洲锂矿均为亏损（全成本口径），目前澳矿已有4座矿山停产，合计锂精矿产能75万吨，对应10万吨碳酸锂。预计2025年Marion和Wodgina锂精矿产量同比均下降10万吨，全年澳洲锂精矿产量或仅增加2万吨。

　　03． 玻纤分析师称，2025年需求同比向好，预计国内风电销量增长20 ~30%，热塑产量增长10%，对玻纤需求拉动增长约10%，电子持平，建筑建材需求下滑程度收敛。以2025年供给推演，库存下降幅度同比将有增加，全年行业盈利中枢确定性上行。

　　金融| 基建（1条）

　　01． 机场航运分析师称，2025年夏航季每周客运航班量为13万班，同比下降3.3%，其中国内航班下降3.8%，国际航班增长4%，航班量下降主要系：一是安全规定趋严；二是政策补贴收紧；三是国际航班增多。目前行业需求有改善迹象，清明订单明显增多，国央企差旅管理变松，航空煤油价格处于低位，利好航司业绩。

　　2024年度业绩快报（5条）

　　01． 九号公司 2024年业绩表现亮眼，实现营业总收入141.71亿元，同比增长38.63%；归属于母公司所有者的净利润10.88亿元，同比增长81.90%；基本每股收益15.24元，同比增长82.08%。业绩增长主要得益于公司积极优化经营策略，电动两轮车、电动滑板车、全地形车和服务机器人等业务条线产品销量持续增长，带来营业总收入和毛利润分别增加39.49亿元和13.99亿元。同时，公司加强资金管理，提升销售回款速度，导致货币资金和交易性金融资产分别增加24.84亿元和10.42亿元。总资产同比增长44.24%，归属于母公司的所有者权益同比增长12.94%。

　　02． 江丰电子 2024年度业绩快报显示，公司业绩实现大幅增长。营业总收入36.19亿元，同比增长39.11%，归属于上市公司股东的净利润4.01亿元，同比增长56.90%，扣除非经常性损益后的净利润3.23亿元，同比增长107.57%。公司受益于在半导体精密零部件领域的战略布局，多个生产基地陆续完成建设并投产，产品成功进入半导体产业链客户的核心供应链体系，实现多品类精密零部件产品在半导体核心工艺环节的应用，产品线迅速拓展，大量新产品完成技术攻关，产品销售持续放量。报告期内，公司非经常性损益金额为7，764.25 万元，主要系公司战略投资的中芯国际、芯联集成股票公允价值变动，非流动资产处置收益和政府补助等因素的综合影响。

　　03． 洁特生物 2024年业绩表现出色，营业总收入达到5．57亿元，同比增长20.28%，归属于母公司所有者的净利润为7.38亿元，同比增长112.18%。业绩增长主要得益于外部环境改善和政策红利，以及公司精准的战略定位和高效执行。公司在研发方面持续创新，开发了多个新产品，并增加了试剂类系列产品，同时积极参与国内外展会和学术会议，强化品牌曝光。销售端保持价格稳定，通过提升产品质量和服务获得客户回购，境外欧洲市场和境内工业客户端收入快速增长，境外自主品牌销售收入大幅增长。公司通过产线自动化改造和原材料战略采购成本降低，综合毛利率同比提升10.1个百分点至40.7%。

　　04． 晶晨股份2024年业绩表现亮眼，营收和净利润均创历史新高。公司全年实现营收59.26亿元，同比增长10.34%，归属于母公司所有者的净利润8.21亿元，同比增长64.85%。其中，S系列、T系列、A系列和W系列产品线均取得积极进展，S系列在国内运营商招标中持续巩固领先地位，T系列全年销量同比增长超过30%，A系列持续拓展端侧应用场景，W系列全年销量首次突破1000万颗。研发方面，公司持续高强度投入，2024年研发费用达13.50亿元，多个战略性新产品取得良好市场表现，如6nm芯片S905X5系列、8K芯片S928X、Wi-Fi 6 2*2芯片等。公司通过一系列运营效率提升行动，综合毛利率持续提升，2024年上半年为35.37%，下半年达到37.77%。

　　05． 晶合集成2024年业绩快报显示，公司业绩大幅增长。2024年公司实现营业收入92.49亿元，同比增长27.69%；归属于母公司所有者的净利润5.33亿元，同比增长151.67%；扣除非经常性损益后净利润3.96亿元，同比增长739.72%。主要财务指标均实现显著增长，主要原因是半导体行业景气度回升，公司积极把握市场机遇，加大市场开拓力度，收入规模持续增长。同时，公司整体产能利用率维持高位，单位销货成本下降，综合毛利率预计为25.56%，较上年同期预计增加3.95个百分点。公司总资产504.09亿元，较期初增长4.68%；归属于母公司的所有者权益208.66亿元，较期初下降2.54%；归属于母公司所有者的每股净资产10.74元，较期初增长1.51%。

　　港美股精选会议摘要（5条）

　　01． 奇富科技（03660.HK，QFIN.US）2024年第四季度业绩电话会：2024年，公司在宏观经济逆风中实现显著业务成果与发展模式转变。全年非GAAP净收入同比增长44%，达64.2亿元人民币，第四季度净利润同比增长71.5%至19.7亿元，ROE提升至27.9%。公司成功执行4.1亿美元股票回购，占年初股份数的12%。业务模式向平台化升级，赋能162家金融机构，服务5600万用户，第四季度贷款量环比增长9%至899亿元，下半年贷款量较上半年增长15%。风险管理与运营效率提升，C to M2指标达历史最佳水平。用户获取效率提高，新借款人数同比增长16.2%，平均获取成本下降5.3%。嵌入式金融渠道贷款量增长98%，占比达41%。

　　02． 小牛电动（NIU.US）2024年第四季度业绩电话会：2024年，公司第四季度销售量达226，600辆，同比增长65%，其中中国市场182，000辆，海外市场44，000辆；全年销售量924，000辆，同比增长30%。第四季度总营收8.19亿元人民币，同比增长71%；全年总营收32.9亿元，同比增长24%。中国市场聚焦高端产品，N系列产品占比达39%，核心产品系列占总销量的87%。2025年，公司将持续优化产品策略，推进智能化发展，并计划新增1，000-1，500家门店。海外市场第四季度销售量增长64%，全年增长52%，电动两轮车和微型交通工具业务发展良好。2025年，电动滑板车业务预计增长30%-50%，并有望恢复盈利。

　　03． CBAK Energy Technology， Inc． （CBAT）2024年第四季度业绩电话会议：2024年，电池业务营收增长2.7%，全年达659万美元，净收入从2023年的1397万升至1943万，增长39.08%。32140电池需求强劲，南京产能已满，2025年底南京将新增3GWh产能，大连升级后将增加2.3GWh。截至2025年3月，未交付订单总值达12696万人民币，与多家客户订单增长显著。2025年有望保持盈利，2026年新产能上线后有望实现显著增长。

　　04． T1 Energy Inc． （TE） 2024年第四季度业绩电话会议：T1能源公司（原Freyr Battery）于2024年底完成对天合光能美国制造资产的收购，2025年2月更名为T1 Energy，总部迁至得克萨斯州奥斯汀。公司转型为美国太阳能组件制造商，G1 Dallas工厂1 - 2月产量超出预期近50%，预计2025年上半年完成全部生产线建设，全年产量目标为3.4吉瓦。此外，T1计划在得克萨斯州米拉姆县建设5吉瓦的G2 Austin太阳能电池制造设施，预计2025年二季度或三季度开工，2026年四季度投产。财务方面，T1承担了天合光能4.27亿美元的长期债务，2025年EBITDA指引为7500万至1.25亿美元。

　　05． Creative Realities， Inc． （CREX）2024年第四季度业绩电话会议：2024年公司业绩创历史最佳，营收超5000万美元，调整后息税折旧摊销前利润率（EBITDA margin）达10%，第四季度营收1100万美元，毛利润490万美元，调整后EBITDA约50万美元。预计下半年营收加速增长，全年EBITDA利润率回升至15%。公司解决2022年收购Reflex Systems产生的未偿或有负债，支付300万美元现金并签订400万美元本票，优化财务灵活性。截至2024年底，公司现金约100万美元，总债务1300万美元，净债务1200万美元，总杠杆率和净杠杆率分别为2.59倍和2.39倍，均低于年初水平。

　　股市如战场，兵法有云：“未虑胜，先虑败”。最好的操作就是你买入的时候，就考虑清楚万一第二天跌停你能不能扛着，扛不了就不要买。

　　——网友：小胖

责任编辑：王若云