全球天然气价格：交易员避开10月欧盟天然气期货

　　本报告分析了全球天然气市场的金融交易活动。报告跟踪并解读了美国亨利枢纽、荷兰所有权转让设施（TTF）和日韩基准均价（JKM）期货和期权（如适用）的持仓量、价格、价差和未平仓合约的每周变动，以及美国液化天然气（LNG）的净回值。

　　亨利枢纽持仓（截至2025年3月11日）：3月11日，管理基金的亨利枢纽期货和期权净多头头寸周环比从2021年3月以来的最高水平减少16，558手。头寸变化由多头押注减少和空头增加共同推动。同样，价差交易员将其净多头头寸减少4，973手。相比之下，商业机构的净空头头寸减少17，720手，降幅大于一周前的11，373手。其他可报告交易员的净空头头寸在上周增加5，676手后减少3，580手。在此期间4月亨利枢纽结算价波动，但3月11日小幅上涨2%，至约4.45美元/百万英热单位（MMBtu）。

　　TTF持仓（截至2025年3月7日）：3月7日，投资基金在TTF期货和期权上的净多头头寸周环比减少48.1TWh，此前一周减少56.4TWh。空头头寸大量增加以及多头头寸大大减少，导致投资基金看跌头寸连续第四周增加。另一方面，投资机构和信贷机构（IFCI）的净空头头寸减少14.6TWh。在上周从净空头变为净多头之后，商业机构的净头寸增加20.5TWh，达到2024年8月以来最高水平。除基本面因素外，基金可能是导致4月期货结算价在3月7日下跌近10%至约39.97欧元/MWh（合43.30美元/MWh）的主要推力。

　　TTF持仓（截至2025年3月7日）：基金的空头头寸增加48.6TWh，为2021年5月以来最大增幅。基金还增加了0.5TWh多头头寸。商业投机者的交易活动表明看跌，抛售了近3.3TWh多头头寸，同时增加了近0.2TWh空头头寸。相比之下，他们的对冲对手通过增加41.2TWh多头头寸和17.2TWh空头头寸，做出了相反的、更大的净头寸变动。IFCI增加了8.5TWh多头头寸，减少了6.1TWh空头头寸。3月3日至6日的持续抛售或主要因为基金提高了空头头寸，特别是在3月4日至5日，未来四个季度的未平仓合约出现了强劲反弹。另一方面，商业对冲机构可能接手了大部分的多头头寸。

　　期货未平仓合约变化（截至2025年3月13-14日）：除2025年5月外，2025年9月亨利枢纽的未平仓合约涨幅最大；除2025年4月外，2025年7月亨利枢纽的未平仓合约降幅最大。就TTF而言，2025年5月至9月的未平仓合约数量增幅最大。10月未平仓合约远低于9月和11月，因为它没有出现像其它合约此前下降

责任编辑：王许宁