股市周期中最被误解的时刻之一️

股市是一种固定的贴现机制，这意味着它的价格反映了对未来的预期，而它的价格波动反映了市场试图将这些预期的变化考虑在内。

信不信由你，在某个特定的时刻，股市并不太在意事情的现状。这是因为对目前的预期将被计入过去几天、几周、几个月的市场价格中。

这就是说，股市对消息的反应程度：1)新信息与市场目前的预期不符，2)改变了市场对未来的预期。

随着时间的推移，还有一些因素会推动股价上涨。但在消化重大新闻头条的背景下，这是值得关注的两种关系。

因为股市严重依赖于对未来的预期，我们不可避免地会遇到股市行为似乎与关于当前的信息发生冲突的时刻。具体地说，我们有时会看到股价在好消息中下跌，在坏消息中上涨。

这些是股市周期中最容易被误解的时刻。

那一次股市因经济崩溃而飙升

🤯 这种违反直觉的动态更令人震惊的例子之一发生在2020年春天，当时中国经济正因新冠肺炎大流行的封锁而摇摇欲坠。

在暴跌35%后，S指数在当年3月23日触底向上。

但随着股市反弹，我们连续数周收到灾难性的经济报告。

这导致了这次大流行最具决定性的屏幕截图之一。这句话出自4月9日播出的《吉姆·克雷默的疯狂金钱》。Cramer的节目突显了股市如何度过了几十年来表现最好的一周，而chyron报告称，三周来累计申领失业保险的人数激增至1600万人。

人们感到困惑。

社交媒体上的许多人对2020年初的股市反弹并不友好。(来源：@JustinAHorwitz)

是的，4月份的经济状况很糟糕。但人们的预期已经非常低，这意味着可能导致股市走高的事态发展的门槛也非常低。

回过头来看，股市似乎做对了。

直到6月份，我们才得知5月份就业机会恢复。直到2021年7月，我们才得知经济衰退已于2020年4月结束。

股市收复了疫情的全部损失，并在2020年8月创下历史新高。(因此，如果你在消息变得糟糕时抛售了股票，并等待好消息回来，那么你实际上可能错过了通过坚持度过危机而获得的可观收益。)

这不仅仅是一种大流行的衰退现象。股市通常会在经济复苏之前很久就开始复苏。摩根大通的Michael Cembalest在2022年10月的一份研究报告中回顾了这一历史。

他写道：“下面显示的模式具有惊人的一致性：股市往往(至少)比其他衰退受害者早几个月触底。”

正如你在Cembalest的图表中看到的那样，在我们看到收益(红线)、GDP(黄线)和就业(紫线)改善之前，股票价格(虚线蓝线)往往是向上的。

股市通常会在经济复苏之前回升。(来源：摩根大通)

从历史上看，美国股市在经济复苏前五个月左右触底。有时交货期会更长。有时它会更短。但在一个极其罕见的情况下--互联网泡沫--市场在经济衰退后触底。

经济新闻变得越来越悲观👀

随着复苏初期的主要顺风恢复正常，美国经济放缓已有一段时间。

好消息是，尽管如此，经济仍在增长，这得益于消费者的消费能力和企业的投资意愿。

虽然我们可能不一定会走向衰退，但我们可能正处于“增长恐慌”之中，这种恐慌历来伴随着股市的大幅抛售和快速反弹。

增长吓人的轶事最近一直在积累。3月初以来：

因为股市是一种贴现机制，你可以辩称，从2月19日开始的当前股市下跌是我们现在得到的坏消息中的市场定价。

这再次说明了投资者在考虑调整投资组合时面临的困境。股票市场没有反映出今天发生的事情。它计入了未来几周、几个月、几年的预期。

而未来是不确定的。情况可能比我们目前预期的更糟。可能会更好。

没有人能肯定地说股市跌到了年内的最低点。然而，如果我们很快就会经历持续的反弹，我们也不应该感到惊讶，因为即将到来的消息只是证实了已经计入市场价格的悲观预期。

缩小🔭

事后看来，股市和经济的分化是有道理的。但在那一刻，它经常感觉自己错了。

你感觉正确的是当股市下跌时，你得到的信息表明现在和不久的将来正在恶化，反之亦然。

然而，股市很可能会在某个时刻走高，因为它会在更好的未来恢复定价。而这一时刻很可能发生在经济头条新闻糟糕的时候。

这一切都说明了试图把握市场时机的风险。

我们有没有可能了解到，事实证明，经济形势比目前市场上的定价要糟糕得多？绝对一点儿没错。

我们能保证吗？绝对不行。