行业研究周报：有色板块价格强势，看好政策落地稀土行情丨天风金属材料刘奕町团队

（来源：市场投研资讯）

基本金属：铜价上破八万关口现货升水企稳上涨。1）铜：铜价上破八万关口，沪铜收盘于80020元/吨。在多重因素的影响下，本周铜价再度突破80000元/吨，市场多头的交易情绪较高；宏观面上，市场仍然围绕在关税话题上，针对铜市场关税预期有所增长，但对绝对价格影响相对有限，更多影响在市场的价差。下周又面临全球央行周，对铜价的影响将有所增加，价格波动依然较大。基本面上，国内的去库表现依然明显，不过具体细化来看，消费带来的去库较少，更多来自出口端，保税区库存也因此持续增长；在目前消费受价格抑制的背景下，库存的下降趋势将引来阻碍，去库速度将有所放缓。另外，供给端的扰动依然存在，海外矿山的复产预期提升，叠加国内冶炼的减产消息，供给端的价格支撑略有下降，但整体偏多的趋势不改。整体来看，目前铜价的扰动因素层出不穷，价格将迎来一段较强波动的阶段，价格预期起伏较大，需求未能及时跟进对价格突破的压力较为明显，价格存在高位回调的风险，预计下周铜价宽幅运行为主，绝对价格依然较高，国内铜价运行区间在78800-81400元/吨，LME铜运行区间在9670-9980美元/吨，海外市场依然更强一些。2）铝：本周铝价上涨，沪铝收盘于20935元/吨。海外摩擦升级，市场情绪紧张，叠加铝锭社会库存持续减少，本周现货铝价上涨。供应方面：本周电解铝行业增产为主，复产集中在四川以及贵州地区，新投产集中在青海地区。总体来说，本周电解铝供应继续增加。需求方面：本周铝棒、铝板产量较上周增加，主要集中在广西、山东以及山西地区，对电解铝的理论需求继续增加。终端方面，汽车数据继续向好。库存方面：本周LME铝库存较上周减少，目前LME铝库50.18万吨，较上周51.99万吨减少1.81万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续减少，目前库存88.70万吨，较上周90.08万吨减少1.38万吨。建议关注：中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源

贵金属：降息预期升温，推动本周金银价格上涨。截至3月13日，国内99.95%黄金市场均价679.66元/克，较上周均价上涨0.84%，上海现货1#白银市场均价8044元/千克，较上周均价上涨1.51%。周前期，受到特朗普推迟加墨关税和俄乌冲突战争缓和影响，市场避险情绪有所回落，推动部分多头获利了结，对金价形成一定压制。随后，美国关税政策的摇摆动摇了市场对美经济前景的信心，叠加美国2月份消费价格增长放缓，市场对美联储降息预期有所升温，提振金银价格走势。我们预期近期金价仍会持续上涨，建议关注招金矿业、山金国际、山东黄金、中国黄金国际、湖南黄金、株冶集团。

小金属：受刚果（金）暂停钴出口政策影响，钴价偏强运行。本周电解钴价格上涨，钴盐及四氧化三钴价格均上调。 国际钴市报价接连上涨，国内生产成本随之调升。近期国际市场行情涨势不变，对国内行情到一些助推作用，而实际需求无亮点；继续受刚果暂停钴出口政策影响，国内期价继续突破上行，接连触及新高。 整体来看，钴市行情仍存上涨空间。因场内业者盼涨情绪浓厚，电解钴冶炼厂惜售心态强烈，现货报价不断走高。当前受钴原料采购困难制约，整个钴市场依旧弥漫涨价预期。 预计短期钴价或偏强稳运行，钴矿价格或将在 10.5-10.7美元/磅，电解钴价格在 25.0-28.0 万元/吨。

稀土永磁：价格稳步上行，静待政策落地。现货方面，本周轻稀土氧化镨钕上升0.8%至44.5万元/吨；中重稀土氧化镝上升0.1%至171万元/吨。政策端提振信心，当前海外矿进口仍受阻，分离厂货源有限导致现货紧张，而需求侧磁材厂恢复正常生产，采购预期偏强。我们认为稀土价格中枢提升，而权益端未充分反映，看长一点，稀土板块正迎“基本面+情绪面”共振向上时期，要足够重视板块的“战略性机会”。同时，磁材将受益机器人为代表的从“0到1”产业投资机会。建议重点关注板块核心公司中国稀土、广晟有色、北方稀土及磁材领域头部公司金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。

风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

1. 基本金属&贵金属：避险情绪反复，金银价格继续上涨

1.1.铜：铜价重心继续上移，库存继续有所下降

综述：本周铜价重心继续上移，周内表现先抑后扬，且周尾一度突破80000元/吨关口，随着铜价再度上涨，下游加工企业畏高情绪显现，采购意愿表现谨慎，日内基本观望或者刚需接货生产为主，消费有所受抑；同时由于临近交割换月，近月合约Contango结构维持，持货商挺价惜售情绪同样较强，现货升水企稳拉锯于平水附近；下周来看，由于高铜价背景下，下游企业仍需时间适应，短期消费提升空间预计有限，但考虑到目前冶炼厂出口以及进口到货减少，持货商亦存看涨升水情绪，因此下周现货升水或区间运行于贴50~升50元/吨附近。库存方面，国内市场电解铜现货库存35.29万吨，较6日降1.80万吨，较10日降0.40万吨；本周上海市场环比上周库存继续下降，但幅度有所放缓；由于周内铜价再度上涨明显，下游采购需求仍有所受抑，同时市场到货依旧相对不多，库存因此下降；下周来看，由于目前进口到货明显减少，叠加冶炼厂出口，因此市场到货仍有限，但考虑到目前高铜价局面下，下游采购需求亦相对不高，因此库存预计仍将有所下降，但降幅或相对较小。广东市场库存亦表现继续去库，一方面冶炼厂发货较少，市场仓库入库有限；另一方面，消费零单成交有限，但长单提货尚可；下周来看，市场到货预计仍相对较少，但考虑到短期铜价拉涨，下游消费有所走弱，因此库存或维持小幅去库。

后市预测：百川盈孚预计下周LME铜价运行区间9650-9870美元/吨，沪铜运行区间78400-79800元/吨。在多重因素的影响下，本周铜价再度突破80000元/吨，市场多头的交易情绪较高；宏观面上，市场仍然围绕在关税话题上，针对铜市场关税预期有所增长，但对绝对价格影响相对有限，更多影响在市场的价差。下周又面临全球央行周，对铜价的影响将有所增加，价格波动依然较大。基本面上，国内的去库表现依然明显，不过具体细化来看，消费带来的去库较少，更多来自出口端，保税区库存也因此持续增长；在目前消费受价格抑制的背景下，库存的下降趋势将引来阻碍，去库速度将有所放缓。另外，供给端的扰动依然存在，海外矿山的复产预期提升，叠加国内冶炼的减产消息，供给端的价格支撑略有下降，但整体偏多的趋势不改。整体来看，目前铜价的扰动因素层出不穷，价格将迎来一段较强波动的阶段，价格预期起伏较大，需求未能及时跟进对价格突破的压力较为明显，价格存在高位回调的风险，预计下周铜价宽幅运行为主，绝对价格依然较高，海外市场依然更强一些。

1.2.铝：海外摩擦升级，现货铝价上涨

综述：本周铝价上涨。本周外盘铝均价为2697美元/吨，较上周相比上涨70美元/吨，涨幅2.66%。沪铝主力均价20909元/吨，较上周相比上涨224元/吨，涨幅1.08%。华东现货均价为20824元/吨，与上周相比上涨186元/吨，涨幅0.90%。华南现货均价为20804元/吨，与上周相比上涨182元/吨，涨幅0.88%。海外摩擦升级，市场情绪紧张，叠加铝锭社会库存持续减少，本周现货铝价上涨。

供应方面：本周电解铝行业增产为主，复产集中在四川以及贵州地区，新投产集中在青海地区。总体来说，本周电解铝供应继续增加。

需求方面：本周铝棒、铝板产量较上周增加，主要集中在广西、山东以及山西地区，对电解铝的理论需求继续增加。终端方面，汽车数据继续向好。

成本方面：氧化铝方面，利空因素主导，氧化铝现货价格下跌。本周中国国产氧化铝均价为3355.56元/吨，较上周均价3372.85元/吨下跌17.29元/吨，跌幅为0.51%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，下游需求释放，动力煤市场价格持续上涨。按照电价周期计算，火电电价下跌。水电方面，预计水电电价变化不大。综合来说，预计本周电解铝理论成本小幅减少。

利润方面：预计本周电解铝理论成本小幅减少。铝价上涨。综合来看，本周电解铝理论利润较上周相比增加。

库存方面：本周LME铝库存较上周减少，目前LME铝库50.18万吨，较上周51.99万吨减少1.81万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续减少，目前库存88.70万吨，较上周90.08万吨减少1.38万吨。

走势预测：百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，预计电解铝价格运行区间20400-21300元/吨。

1.3.贵金属：对美联储降息预期升温，提振金银价格上涨

综述：本周（3.7-3.13）金银价格上涨。截至3月13日，国内99.95%黄金市场均价679.66元/克，较上周均价上涨0.84%，上海现货1#白银市场均价8044元/千克，较上周均价上涨1.51%。周前期，受到特朗普推迟加墨关税和俄乌冲突战争缓和影响，市场避险情绪有所回落，推动部分多头获利了结，对金价形成一定压制。随后，美国关税政策的摇摆动摇了市场对美经济前景的信心，叠加美国2月份消费价格增长放缓，市场对美联储降息预期有所升温，提振金银价格走势。目前市场等待今晚公布的美国PPI数据，以从中获取供更多线索，当前COMEX金银主力分别运行在2930-2980和33.2-33.7美元/盎司之间，沪银在8100-8200元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在685元/克附近徘徊。

后市预测：百川盈孚预计下周COMEX黄金主力合约价格运行在2850-3000美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在650-690元/克之间；COMEX白银价格运行在30.0-35.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在7800-8300元/千克之间。随着关税忧虑继续席卷整个市场，市场继续聚焦经济增长和通胀面临的风险。据美国《华盛顿邮报》3月12日最新报道，参议院民主党人表示，他们准备投票否决共和党的政府资助法案，并威胁如果国会议员在几天内无法达成协议，就将导致政府停摆。此外，俄乌停火方面传来新消息，也令此前的乐观情绪降温。英国路透社周三报道，俄方人士对美国在乌克兰停火30天的提议持怀疑态度。短期来看，美国通胀报告缓解部分投资者对美国“滞胀”担忧，但特朗普在政策问题上的反复无常不断冲击市场，金价波动仍然可能增加。

1.4.铅：铅价上涨，预期继续偏强震荡

综述：本周（2025.3.7-2025.3.13）铅价上涨。截至本周三（3月12日），LmeS_铅3M一周结算均价2028元/吨，较上周均价上涨44美元/吨，涨幅2.22%。截至本周四（3月13日），沪铅主力一周结算均价17220元/吨，较上周均价上涨215元/吨，涨幅1.26%。百川盈孚原生铅现货交易指导价一周均价17474元/吨，较上周均价上涨202元/吨，涨幅1.17%。

后市预测：百川盈孚预计下周铅价继续偏强震荡，伦铅价格运行在2000-2080美元/吨之间，沪铅主力运行在17200-17600元/吨之间。下游接货仍维持刚需，3月合约交仓移库导致社库转增。铅价上行回收端惜售原料供应趋紧，炼厂生产利润空间窄部分存在亏损现象，为铅价下方提供支撑。基本面无新增矛盾，宏观情绪支撑下内外期铅突破震荡区间。政府工作报告加强消费端补贴力度，关注实际消费兑现程度。

1.5.锌：积极因素余温未褪，供应收紧支撑锌价重心上移

综述：本周（2025.3.7-2025.3.13）锌价重心上移。截止到本周四，0#锌锭现货周均价23966元/吨，较上周平均涨幅1.17%。周内国内政策面的积极因素余温未褪，叠加周后期美国最新通胀数据提高了市场对年内美联储降息的押注，美元指数走势下滑。矿端再传新扰动，Nyrstar宣布旗下Hobart锌冶炼厂从4月起缩减四分之一的产量，供应收紧预期亦支撑锌价重心环比上移。

后市预测：百川盈孚预计下周沪锌主力运行区间在23500-24500元/吨，伦锌运行区间在2800-3050美元/吨。宏观方面，此前公布的一系列美国数据低于预期，美联储将于3月18日至19日召开今年第二次货币政策会议，市场普遍认为，鉴于相对稳定的就业增长和目前的经济形势，美联储在3月份降息的可能性不大，仍需关注更多数据支撑。

2.小金属：钴行情偏强运行，稀土价格稳步上行

2.1.锂：金属锂市场成交价格水平继续下滑

综述：本周（2025.3.7-2025.3.13）金属锂市场成交价格水平继续下滑，截止到本周四，工业级金属锂市场成交价格集中在59-62万元/吨，市场均价下滑至60.5万元/吨，较上周同期市场价格下调1万元/吨。电池级金属锂主流成交价格集中在64-65万元/吨之间，均价水平下滑至64.5万元/吨，较上周同期市场价格下滑0.5万元/吨。

2.2.钴：钴精矿价格偏强运行，金属钴行情偏强运行

钴原料综述：本周（2025.3.7-2025.3.13）钴精矿价格偏强运行，截至到本周四，CIF到岸价运行在10.0-10.2美元/磅，均价为10.1美元/磅，周内价格上调2.8美元/磅。本周钴中间品价格上涨，截至到本周四，价格为10.0-11.0美元/磅，均价为10.5美元/磅，周内价格上调2.8美元/磅。从供给端来看，受刚果（金）局势扰动，市场顾虑后市原料供应阻断，持货商普遍持货不出，周内市面上可流通货源稀少。从需求端来看，前期各环节钴原料长单签量少，近期钴价又猛涨，因此市场询盘买盘积极性较高。

后市预测：百川盈孚预计短期整体钴市情况难有扭转，预计钴中间品现货价格或维持上行，与本周相比价格上涨0.5美元/磅左右。目前钴原料市场由卖方主导，采购方议价能力弱，难以压价，促使现货价格不断向上攀升。

电解钴综述：本周（2025.3.7-2025.3.13）国内金属钴行情偏强运行，截至本周四，百川盈孚统计99.8%电解钴价格25.0-28.0万元/吨，较上周同期均价上涨6.0万元/吨，涨幅29.27%。本周国内电子盘钴价维持高位震荡运行，电解钴整体报价随之上涨，多数主流厂商仍维持封盘不报价状态，贸易商报价为主。周内电解钴冶炼厂开工正常。下游整体需求暂无明显变化，场内仍以刚需采购为主，市场询盘氛围活跃。

后市预测：百川盈孚预计短期电解钴价格或偏强运行，价格在25.0-28.0万元/吨。因场内业者盼涨情绪浓厚，电解钴冶炼厂惜售心态强烈，现货报价不断走高。当前受钴原料采购困难制约，整个钴市场依旧弥漫涨价预期。

2.3.锡：锡精矿价格上涨，伦锡偏强拉涨

综述：本周（2025.3.6-2025.3.12）伦锡偏强拉涨。截至3月12日收盘，伦锡收盘33280美元/吨，较上周同期相比上涨1340美元/吨，涨幅4.20%。周内国内政策面的积极因素余温未褪，市场对经济复苏预期升温。周后期美国最新通胀数据低于预期，提高了市场对年内美联储降息的押注，美元指数走势下滑，支撑锡价强势上行。

锡精矿：本周国内锡精矿价格上涨，截止本周四锡精矿市场均价为257000元/吨，较上周价格涨幅2.92%。周内锡精矿加工费下调，当前云南地区的锡精矿加工费为12500元/吨，较上周下调1000元/吨；江西地区的加工费为8500元/吨，较上周下调1000元/吨。印尼正考虑提高从铜到煤炭等各种矿产开采税，镍锡铜矿业特许权使用费或将上调。海外矿复产暂未传导至国内供应，周内加工费价格向下调整，已至今年低位水平。

锡锭：周内锡市基本面无明显变动，炼厂开工稳中回升，废锡回收量仍较少，废料供应制约较为明显。周内锡价偏强，贸易商反馈下游客户拿货清淡，多采取后点价模式刚需补库。

库存：本周伦锡库存减少。截至3月12日，伦锡库存量为3550吨，与上周同期相比减少200吨，降幅5.33%。

2.4.钨：钨价下调，整体成交表现清淡

综述：本周（2025.3.7-2025.3.13）钨价下调。截止到本周四，65度黑钨精矿均价在14万元/吨，较上周下调0.15万元/吨；仲钨酸铵在20.7万元/吨，较上周下调0.2万元/吨，70钨铁均价在21.5万元/吨，较上周下调0.2万元/吨，碳化钨粉在305元/千克，较上周下调4.5元/千克。钨企长单价表现欠佳，两会后暂无利好消息进场，市场看空情绪增强，整体成交表现清淡，上下游博弈氛围浓厚，钨市场供应端恢复，市场现货流通量略增，下游需求复苏不及预期，冶炼厂原料采购意愿不高，压价询盘现象普遍，短期关注实单成交情况。

钨精矿：本周钨精矿价格下调，65%黑钨14.95-14.05万元/标吨，较上周价格下调0.15万元/标吨，65%白钨13.85-13.95万元/标吨，较上周价格下调0.15万元/标吨。本周钨市行情依旧趋弱为主，新一轮长单如预期下调，场内出货议价重心有所回落。需求端低迷的氛围持续，市场询盘及成交表现仍较为平淡，当前终端用户需求仍表现不足，合金端存在较大销售压力，短期钨市行情反弹阻力较大。

钨粉、碳化钨粉：本周粉末价格下调，中颗粒钨粉310-312元/千克，较上周价格下调3.5元/千克，中颗粒碳化钨粉304-306元/千克，较上周价格下调4.5元/千克。本周钨粉市场延续跌势，原料端市场表现出疲软态势，对钨粉末产品的支撑力度松动，叠加终端消费持续消极影响，下游接货意愿不强，询盘价格较低，场内仅零星成交出现。市场信心承压，短期内难有批量采购进场。

仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵报价20.7万元/吨，较上周价格跌幅0.96%，较上月价格跌幅2.59%。钨企长单价表现欠佳，两会后暂无利好消息进场，市场看空情绪增强，整体成交表现清淡，上下游博弈氛围浓厚，短期关注实单成交情况。

钨铁：本周钨铁价格下调，70钨铁21.4-21.6万元/吨，较上周价格下调0.2万元/吨，80钨铁21.9-22.1万元/吨，较上周价格下调0.2万元/吨。本周钨铁报价小幅下调，原料偏弱运行，钨铁价格跟跌，前期完成采购的下游企业消化库存还需时间，进场补货积极性降低，需求面的压力日益凸显，但目前行情让利空间仍受成本抑制，下游企业对于钨铁价格理性观望。

2.5.钼：钼市持续走弱，钼价全面下行

综述：本周（2025.03.07-2025.03.13）钼市持续走弱，钼价全面下行。截至本周四，中国45-50度钼精矿今日均价为3365元/吨度，较上周四均价下跌3.72%；氧化钼今日均价为3470元/吨度，较上周四均价下跌3.61%；钼铁今日均价为21.8万元/基吨，较上周四均价下跌3.11%；一级四钼酸铵今日均价为21.15万元/吨，较上周四均价下跌1.63%；一级钼粉今日均价为39.75万元/吨，较上周四均价下跌3.05%。本周钼市行情延续弱势走向。大型矿山定价出货价格重心下移，虽支撑力度减弱但一定程度上缓解生产企业倒挂压力，业者拿货积极性相对良好。随后河南矿山招标出货价格重心欲逐渐企稳，加之钢招放量表现可观，业者心态偏稳。然大型钢厂再次进场招标，招标价格降至21.3万元/基吨附近，引发市场强烈关注及热议，同时原存有窄幅利润空间的厂商，因其价格出现再次面临较大倒挂风险，场内担忧恐慌情绪升温，市场报价重心相对混乱，且厂商多数暂停报价以观后市。今日（周四）河南矿山线上招标出货，基础价在3300元/吨度，而发稿前招标刚刚开始，市场对其招标价格预期普遍不高，高位价格难以达成，但3300元关口相对坚守。当前市场陷入困局无法自救，谨慎观望情绪占据主导地位，短期内行情持续博弈拉锯。

钼精矿：本周钼精矿价格下调。中国45-50度钼精矿主流报价3350-3380元/吨度，下调130元/吨度。周初吉林、黑龙江矿山定价出货，50-55%钼精矿价格重心在3400元/吨度现款，其他矿山跟进出货，下游厂商压力得到一定缓解，整体成交放量可观，价格重心围绕网价展开。然主流钢厂招标新一轮招标价格公布，引发市场密切关注，加之国际价格持续阴跌，业者谨慎情绪进一步升温。散货市场供需博弈，业者买盘多谨慎操作，实际成交数量不多。周四河南矿山线上招标，50%以上钼精矿基础价格在3300元/吨度，截至发稿时招标仍在继续，价格在3340-3355元/吨度之间，业者关注最后成交结果，行情或有所明朗并逐渐趋稳，预计下周钼价维持波动整理。

氧化钼：本周氧化钼价格下行。中国氧化钼主流报价3460-3480/吨度，下调130元/吨度。周初大型矿山让利出货，市场支撑动力不足，加之国际价格持续回落，业者信心受挫跟随调整报价重心。其他矿山跟进出货，价格重心围绕调整后网价展开，市场或逐渐稳定。然主流钢厂再次进场，钢招表现量增价弱，偏空情绪向上传导，业者多离场观望，海内外市场均显盘整缩量运行。周四下午河南大型矿山定价出货，虽市场预期价格重心抬升困难，但3300元关口坚守，业者心态有所平稳，多关注最终成交价格情况，同时关注后续市场成交量价表现，预计下周钼价窄幅波动整理。

钼铁：本周钼铁价格下滑，中国钼铁主流报价21.5-22.1万元/基吨，下调0.7万元/基吨。市场行情持续弱势整理。周初大型矿山让利出货，市场支撑力度减弱，持货商窄幅下调报价重心，但部分前期做空订单，厂商成本压力减弱且存有窄幅利润空间，业者心态相对稳定。而后大型钢厂再次招标价格，价格重心降至21.3万元/基吨附近，冶炼厂倒挂风险犹存，且贸易商亦有一定亏损，业者信心不断受挫，谨慎观望情绪占据主导，市场报价较为混乱且高低价差较大，同时周四下午河南矿山招标出货，截至发稿时招标仍在继续，业者多关注后续成交放量价格，场内预期普遍偏低，预计下周钼铁价格波动整理。

2.6.锑：国内锑锭价格上涨，现货流通偏紧状态明显

综述：本周（2025.3.7-2025.3.13）国内锑锭价格上涨。截止到本周四，2#低铋锑锭市场价格为19.65万元/吨，均价较上周同期价格上涨2.55万元/吨；1#锑锭市场价格为19.95万元/吨，均价较上周同期价格上涨2.3万元/吨，0#锑锭市场价格为20.15万元/吨，均价较上周同期价格上调2.25万元/吨。本周，锑市场呈现“头重脚轻”状态，由于原料紧缺，锑锭高位价格持续拉涨，但高位成交有限，听闻部分大厂以长单为主，氧化物报价对应锑锭价格上涨，部分厂家因库存告急停止报价，以维护老客户为主；看好后市者同样惜售等待心理预期价位，在看涨心态下，整体市场现货流通偏紧状态较为明显，下游接单情况一般，还是刚需为主，部分年前补货的商家，不急于采购高价锑锭囤货，因此本周价格上调。

后市预测：百川盈孚短期内预计1#锑锭价格维持在20-21万元/吨。综合来看，目前原料矿石价格仍处高位，成本较高，且由于国内外锑锭价差较大，进口矿稀缺，原料相当紧俏，是目前价格持续上调的主要原因；商家短期内看涨心态较重，对于后市，多关注下游需求情况及开工情况。

2.7.镁：金属镁价格整体上涨，市场成交有所好转

综述：本周（2025.3.7-2025.3.13）金属镁市场价格整体上涨。截止2025年3月13日，99.90%镁锭均价为15090元/吨，较上周上调500元/吨，涨幅3.65%；陕西周均价15340元/吨，较上周上调110元/吨，涨幅0.72%。镁锭市场价格止跌反弹。周前期，镁锭市场价格已降至部分客户目标水平，采购心态较强，市场活跃度提升，成交重心上移，厂家挺价意愿增加，低价惜售，镁价小幅上行。周后期，镁价快速拉涨后暂稳，主要是厂家整体亏损，部分企业减停产，叠加部分厂家库存相对低位，推涨意愿较强，镁价拉涨；之后市场报价稍显混乱，下游用户大多数刚需已采购，对高价稍显抵触，镁价暂稳，府谷地区主流工厂价格15500-15700元/吨。综合来看，本周市场较为活跃，叠加下游用户“买涨不买跌心态”，市场成交有所好转，镁价快速上调，后市还需继续关注下游需求及各工厂开工情况。

2.8.稀土：价格趋稳，静待政策落地

稀土永磁：价格稳步上行，静待政策落地。现货方面，本周轻稀土氧化镨钕上升0.8%至44.5万元/吨；中重稀土氧化镝上升0.02%至171万元/吨。政策端提振信心，当前海外矿进口仍受阻，分离厂货源有限导致现货紧张，而需求侧磁材厂恢复正常生产，采购预期偏强。我们认为稀土价格中枢提升，而权益端未充分反映，看长一点，稀土板块正迎“基本面+情绪面”共振向上时期，要足够重视板块的“战略性机会”。同时，磁材将受益机器人为代表的从“0到1”产业投资机会。建议重点关注板块核心公司中国稀土、广晟有色、北方稀土及磁材领域头部公司金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。

稀土矿进口：1）缅甸矿，12月总计进口稀土矿约389吨REO，环比-51.98%，同比-91.65%；2）美国矿，12月进口3023吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约1810吨），环比-46.2%，同比-41%。

海外矿：1）Lynas：24Q4公司REO总产量为2617吨，环比-3.9%，同比+67.1%；氧化镨钕总产量为1292吨，环比-23%，同比+43.4%。2）MtPass：24年Q4稀土氧化物总产量为11478吨，环比-16.48%，同比+23.99%。

建议关注产业链标的：1）稀土资源：北方稀土、中国稀土；2）稀土永磁：金力永磁、宁波韵升、正海磁材。

风险提示

需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

注：文中报告文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【天风金属】行业研究周报：有色板块价格强势，看好政策落地稀土行情》

对外发布时间：2025年03月15日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告作者：

分析师：刘奕町    邮箱：liuyiting@tfzq.com